Krypto-Aktien oder Bitcoin? Wo der Hebel jetzt größer ist

Für den neuen Krypto-Bullrun haben Anleger inzwischen eine große Auswahl, um von möglichen Kursanstiegen zu profitieren. Neben klassischen Kryptowährungen stehen auch Börsenaktien wie Coinbase und Robinhood oder Mining-Unternehmen wie MARA zur Auswahl. Und dann gibt es noch die zuletzt immer stärker in die Kritik geratenen Treasury-Firmen, wie das von Michael Saylor geführte Strategy. Der Renditeeffekt entsteht jedoch überall an unterschiedlichen Stellen. Wir haben untersucht, wie stark sich eine Krypto-Rallye in der Rendite der jeweiligen Investments widerspiegeln könnte. Auch Coins besitzen einen eigenen Hebel Der direkteste "Hebel" ist und bleibt die Wette auf Bitcoin. Entsteht eine zusätzliche Nachfrage durch die Anfang 2024 eingeführten Spot ETFs, durch Privatanleger oder Unternehmen und Nationalstaaten, kann diese nicht einfach durch eine höhere Produktion beantwortet werden. Der Ausgleich muss über bestehende Halter und damit letztlich über den Preis erfolgen. Allerdings ist Bitcoin mit einer Marktkapitalisierung von 1,6 Billionen US-Dollar die mit Abstand größte und liquideste aller Kryptowährungen. Dadurch reagiert BTC in einer möglichen Risk-on-Phase meist weniger stark als kleinere Coins. Bei Ethereum greifen dagegen mehrere Mechanismen ineinander, die über eine reine Angebotsknappheit hinausgehen. Die Validatoren erhalten für ihre Arbeit neu geschaffene ETH und zudem wird seit der Einführung des EIP-1559-Proposals im Jahr 2021 ein Teil der Transaktionsgebühren dauerhaft verbrannt. Steigt die Nachfrage nach Blockspace auf der Ethereum-Chain, kann deshalb neben der Ether-Nachfrage auch die Nettoausweitung des Angebots sinken. Außerdem ist etwa ein Drittel aller ETH derzeit im Staking und erwirtschaftet laufende Erträge für ihre Halter. Solana kann Bitcoin und Ethereum in einer Risko-On-Phase deutlich outperformen I Tradingview Dementsprechend kann ein Bullrun bei Ethereum gleich an mehreren Stellen seine Wirkung entfalten. Im Grunde ist es ein Zusammenspiel aus steigender Nachfrage und höherer Netzwerkaktivität sowie eine geringere Nettoausweitung des Angebots. Verlagert sich die Aktivität allerdings zunehmend auf Layer-2-Netzwerke, wächst das Ökosystem, ohne dass der Burn oder die Ether-Nachfrage im gleichen Verhältnis steigen müssen. Solana reagiert dagegen noch stärker auf spekulative Marktphasen. Der Coin kommt mit einer Bewertung von etwas über 60 Milliarden US-Dollar nicht einmal auf ein Viertel von Ethereum, wodurch zusätzliche Nachfrage auf weniger Liquidität treffen könnte. Zudem wird SOL für Gebühren und Staking benötigt. Anders als Bitcoin braucht Solana daher ein stärker anhaltendes Wachstum, damit die zusätzliche Nachfrage die laufenden Staking-Belohnungen übertrifft. Das sorgt für eine stärkere Verknüpfung der tatsächlichen Nutzung des Ökosystems mit einer möglichen Renditesteigerung. Strategy mit eigenem finanziellem Hebel Vollkommen anders funktioniert dagegen das Strategy-Modell. Das Unternehmen hielt Ende August mehr als 845.000 BTC, doch zwischen den Coins und dem Stammkapital stehen Schulden und mehrere Klassen von Vorzugsaktien. So kann sich der Aktienwert stärker bewegen als Bitcoin selbst und – Strategy bezifferte diesen Effekt zuletzt auf einen Ampilification-Wert von 1,3. Bei einem Bitcoin-Anstieg von 75.000 auf 100.000 US-Dollar steigt Bitcoin selbst demzufolge um 33 Prozent, wohingegen die Aktie rechnerisch um 44 Prozent steigen würde. https://twitter.com/Strategy/status/2086785569044959739 Der Effekt funktioniert allerdings auch in die entgegengesetzte Richtung. Außerdem unterliegt der Bewertungsaufschlag der Aktie, der sogenannte mNAV, großen Schwankungen. In euphorischen Marktphasen kann dieser stark steigen und der MSTR-Kurs den BTC-Kurs daher klar outperformen. Schrumpft der Aufschlag, kann Strategy aber auch bei steigenden Kursen hinter der Krypto-Leitwährung zurückbleiben. Dazu kommt eine Verwässerung der Aktie durch die regelmäßige Herausgabe neuer Aktien und Vorzugsaktien. Anleger sollten daher beobachten, ob der wirtschaftliche Bitcoin-Wert je Aktie schneller steigt als die Zahl der ausgegebenen Anteilsscheine. Coinbase und Robinhood brauchen mehr als steigende Kurse Bei einem Investment in die Krypto-Börsen Coinbase und Robinhood entsteht der Hebel wiederum aus der Aktivität am Markt. Höhere Krypto-Kurse können neue Anleger anziehen und mehr Volatilität erzeugt zusätzliche Trades. Darüber hinaus führt ein Altcoin-Boom zu einer größeren Spot-Nachfrage auf den Börsen. Coinbase ist inzwischen aber deutlich weniger abhängig vom klassischen Spotgeschäft als in früheren Zyklen. Im zweiten Quartal 2026 erzielte das Unternehmen knapp 1,2 Milliarden US-Dollar Nettoeinnahmen, wovon 599 Millionen aus Transaktionen und 555 Millionen aus Abos und Services kamen. Eine breite und volatile Krypto-Rally könnte bei Coinbase daher gleich mehrere Einnahmequellen bedienen. Krypto macht bei Robinhood nur einen Teil des Handelsgeschäfts aus I Robinhood Bei Robinhood ist die Abhängigkeit von Krypto deutlich geringer. Von den 1,31 Milliarden US-Dollar Nettoeinnahmen im letzten Quartal entfielen gerade einmal 100 Millionen US-Dollar auf Kryptowährungen. Ein Investment in HOOD ist daher eher eine Wette auf die gesamte Spekulationsbereitschaft von Privatanlegern über mehrere Anlageklassen hinweg als eine bloße Wette auf steigende Krypto-Kurse. Bei Minern wird aus dem Bitcoin-Preis eine Marge Noch direkter als bei Börseninvestments lässt sich operative Hebelwirkung bei Bitcoin-Minern beobachten. Einer der größten börsennotierten Bitcoin-Miner der Welt, MARA, erzielte im zweiten Quartal einen durchschnittlichen Preis von 71.325 US-Dollar für jeden selbst produzierten BTC. Bei Energiekosten von 38.690 US-Dollar je Bitcoin ergibt sich daraus eine Marge von gut 32.600 US-Dollar, ohne Berücksichtigung der Kosten für die Hardware oder andere laufende Kosten wie mögliche Finanzierungen. Bereits bei einem Kursanstieg von 12 Prozent auf durchschnittlich 80.000 US-Dollar würde sich diese Renditespanne bereits um 27 Prozent erhöhen. Daraus muss sich aber nicht zwangsläufig eine Outperformance gegenüber Bitcoin ergeben. Während des 2024er Bullrunjahres stieg BTC um 121 Prozent, wohingegen die MARA-Aktie um 28,6 Prozent nachgab. Ähnlich starke Verluste verzeichneten andere große Mining-Firmen wie Riot Platforms und CleanSpark mit 34 beziehungsweise 16,5 Prozent. Dabei belastete die Unternehmen neben dem Halving, welche ihre Blockbelohnungen halbierte, auch die zunehmende Konkurrenz untereinander. Im Jahresverlauf erhöhte Riot seine Hashrate um 154 Prozent, produzierte aufgrund der halbierten Blockbelohnung und der höheren Network Difficulty dennoch 27 Prozent weniger Bitcoin. Entscheided für die Miner-Rendite ist neben einem steigenden Bitcoin-Kurs daher auch, dass die Produktionskosten und der Wettbewerb untereinander nicht noch schneller zunehmen.

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