Es ist Bitcoin-Bullenmarkt – doch wo bleiben die Anleger?

Dieser Bullenmarkt ist anders. Nicht, weil Bitcoin neue Allzeithochs erreicht hat oder neue Narrative die Schlagzeilen bestimmen – sondern wegen der Art und Weise, wie das Kapital in den Markt gelangt. Ein Blick auf die klassischen Signale: Retail fehlt. App-Downloads von Krypto-Börsen stagnieren, Google-Trends bleiben flach, YouTube-Kanäle wachsen nur langsam. In früheren Zyklen stürmte die breite Masse mit frischem Kapital den Markt – diesmal scheint es still zu bleiben. Aber stimmt das überhaupt? Und wenn ja: wann kommen die Kleinanleger zurück? Wer die klassischen Signale vergangener Bullenmärkte beobachtet, kommt schnell zu dem Schluss: Die große Masse fehlt bislang. In früheren Zyklen stürmten Krypto-Apps wie Coinbase oder Binance regelmäßig in die Top-Ränge der App-Stores, wenn die Kurse explodierten. Heute sieht das anders aus: Coinbase fiel im September in den USA auf Platz 270 zurück – weit entfernt von den Spitzenrängen, die noch 2021 das Sinnbild einer beginnenden FOMO-Welle waren. Krypto-Apps im iOS-App Store Ranking in den USA | Quelle: The Block Auch die Suchanfragen nach Begriffen wie „Bitcoin“ oder „Krypto“ liefern ein ähnliches Bild. Zwar verzeichneten die Begriffe immer wieder Ausschläge . Ein massenhaftes „Wie kaufe ich Bitcoin?“ sucht man allerdings vergebens, und das trotz mehrerer neuer Allzeithochs. Weltweite Google-Suchanfragen nach Bitcoin (blau), Ethereum (rot) und Crypto (gelb) seit 2017 | Quelle: Google Trends Ergänzt wird dieser Eindruck durch die sozialen Kanäle: Große Krypto-YouTuber melden zwar ein moderates Wachstum, doch der explosive Abo- und Aufrufanstieg, wie man ihn aus den Boomjahren kennt, bleibt bislang aus. Auf TikTok oder X finden Krypto-Inhalte kaum virale Verbreitung. Selbst On-Chain-Daten spiegeln dieses Muster wider: So zeigen Daten von newhedge, dass die Zahl der Bitcoin-Adressen mit einem Guthaben zwischen 0,01 und 1 BTC – ein Indikator, der typischerweise eng mit Kleinanlegern assoziiert wird – im November 2024, rund um die US-Wahl, auf ein neues Tief von etwas über 3,4 Millionen gefallen ist. Alles in allem zeichnen diese Indikatoren ein deutliches Bild – die breite Masse der Privatanleger scheint diesem Bullrun noch nicht den Stempel aufzudrücken. Aber ist das wirklich so? Der Schein trügt Auf den ersten Blick wirken die klassischen Retail-Metriken eindeutig: niedrige App-Rankings, flaches Google-Trends-Interesse, stagnierende YouTube-Zahlen, rückläufige Wallet-Adressen im Bereich 0,01 bis 1 BTC. Doch wer genauer hinschaut, erkennt: Dieses Bild ist unvollständig. Darauf weist auch James Butterfill, Head of Research bei CoinShares hin. Grundlage seiner Analyse sind sogenannte 13F-Filings – Pflichtmeldungen, die US-Investmentmanager mit mehr als 100 Millionen US-Dollar verwaltetem Vermögen vierteljährlich bei der Börsenaufsicht SEC einreichen müssen. Aus diesen Daten lässt sich ablesen, welche institutionellen Anleger in welche ETFs investiert sind. Sein Befund: Retail ist nicht weg – er ist nur unsichtbarer geworden. Gegenüber BTC-ECHO erklärt er. „Unsere 13F-Analysen zeigen, dass ein großer Teil der Zuflüsse in die neuen Bitcoin- und Ethereum-ETFs zwar über Hedgefonds und Investment-Advisors läuft, die dahinterliegenden Gelder aber zu einem erheblichen Teil aus Privatanleger-Portfolios stammen." Mit anderen Worten: Retail steckt sehr wohl im Markt – nur eben nicht mehr über Wallets, Börsen-Apps und On-Chain-Adressen, sondern über die Kanäle der traditionellen Finanzindustrie. Der Unterschied zu früheren Zyklen ist damit nicht das „Ob“, sondern das „Wie“. In den Bullruns 2017 oder 2021 griffen Kleinanleger direkt zu – sie eröffneten Accounts auf Coinbase oder Binance, luden Wallets herunter und sorgten so für explodierende Zahlen in den bekannten Metriken. Heute dagegen wird ihr Kapital kanalisiert: über ETFs großer Anbieter wie BlackRock und Fidelity, über Vermögensverwalter oder über Fondsstrukturen. Was nach institutioneller Dominanz aussieht, ist oft schlicht Retail im neuen Gewand, meint Butterfill. Instis auf dem Vormarsch Konkrete Zahlen liefert dazu der Q2-Bericht von CoinShares. Demnach hielten professionelle Investoren Ende Juni 2025 rund eine Million ETH in Form von ETF-Anteilen – ein Volumen von etwa 2,5 Milliarden US-Dollar. Der institutionelle Anteil lag damit bei 21 Prozent, während fast 80 Prozent des Vermögens weiterhin aus Privatanleger-Portfolios stammt. Auffällig ist jedoch die Dynamik: Gegenüber dem Vorquartal wuchs der institutionelle Anteil von 16 auf 21 Prozent, getrieben vor allem von Investment Advisors (+67 Prozent QoQ) und Hedgefonds (+93 Prozent QoQ). Institutionelle Anleger bauen ihre Positionen damit in einem Tempo aus, das es in dieser Form noch nicht gab. Am Beispiel Ethereum wird zudem deutlich, wie rasant sich die Entwicklung fortsetzt. CoinShares weist selbst darauf hin, dass 13F-Daten immer rückwärtsgerichtet sind. Seit Ende Q2 hat sich der Markt jedoch stark bewegt: Der ETH-Kurs ist auf rund 4.600 US-Dollar gestiegen – ein Plus von 85 Prozent. Damit wären die im Q2 gemeldeten Bestände heute statt 2,5 Milliarden bereits über 4,6 Milliarden US-Dollar wert. Noch wichtiger: Während in Q2 etwa 2,6 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen in globale ETH-ETFs flossen, summieren sich die Zuflüsse in Q3 schon jetzt auf knapp 8,7 Milliarden US-Dollar – mehr als das Dreifache. Mit anderen Worten: Die institutionelle Präsenz ist heute wohl deutlich höher, als es die Q2-Berichte abbilden. Retail ist da – nur anders Die klassischen Indikatoren zeigen Zurückhaltung, doch die ETF-Zahlen erzählen eine andere Geschichte: Privatanleger sind längst Teil dieses Bullruns – nur nicht dort sichtbar, wo man sie in früheren Zyklen gemessen hat. Statt Wallets herunterzuladen oder sich in Krypto-Foren zu tummeln, investieren sie über Berater, ETFs und klassische Finanzprodukte. Das verändert die Wahrnehmung des Marktes grundlegend. Während Retail im Krypto-nativen Ökosystem kaum Spuren hinterlässt, wächst sein Einfluss über institutionelle Schienen – flankiert von professionellen Akteuren wie Hedgefonds und Advisors, die ihr Engagement rasant ausbauen. Der Markt wirkt dadurch institutioneller, stabiler – aber auch weniger euphorisch. Die spannende Frage lautet daher nicht, ob Retail im Markt ist, sondern wie sichtbar er wird. Bleibt sein Kapital vor allem über ETFs kanalisiert, oder erleben wir doch noch eine Renaissance klassischer Krypto-Euphorie – etwa durch neue Narrative oder den nächsten großen Altcoin-Hype? Ein aktueller Lichtblick kommt von der Geldpolitik: Die Fed hat gerade zum ersten Mal seit Monaten die Leitzinsen gesenkt – auf 4,25 Prozent. Für Privatanleger bedeutet das: sinkende Sparzinsen, mehr Liquidität und höhere Anreize, in Risikoassets zu investieren. Wenn die geldpolitische Wende anhält, könnte genau das der Funke sein, der auch den sichtbaren Retail wieder an die Oberfläche spült. Quellen Google-Trends Krypto-App-Ranking auf The Block Neu Abonnenten auf Krypto-Youtube On-Chain-Aktivität auf newhedge CoinShares Q2 Bericht

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