10 Prozent Dividende: Wie riskant sind die Strategy-Vorzugsaktien?

Dem Bitcoin-Hunger von Strategy sind keine Grenzen gesetzt. Mit 499.226 BTC hält das börsennotierte Unternehmen mehr BTC als jedes andere. Doch wer Gründer Michael Saylor kennt, der weiß: Das reicht nicht. Jetzt hat das Unternehmen eine neue Kapitalbeschaffungsmaßnahme angekündigt, die weitere 500 Millionen US-Dollar (USD) für die Beschaffung von digitalem Gold freimachen könnten. Doch bei genauem Blick auf den Cashflow ergeben sich doch einige Fragezeichen. Denn wie Strategy in einer Pressemitteilung schreibt, will das Unternehmen neue Vorzugsaktien herausgeben. Die Strife (STRF) getauften Wertpapiere gliedern sich in die ohnehin schon komplexe Kapitalstruktur des Bitcoin-Unternehmens ein und sind neben den Stammaktien MSTR und den bereits emittierten und mit acht Prozent Dividende versehenen Vorzugsaktien STRK die dritte Art von Anteilsscheinen. Tatsächlich hat das neue Wertpapier STRF bereits einiges Aufsehen erregt. Denn: Strategy verspricht die Zahlung einer attraktiven jährlichen Dividende von 10 Prozent. Zum Vergleich: Das stellt selbst Dividendenhelden wie Verizon Communications (6,5 Prozent Dividende) und Allianz SE (5,7 Prozent Dividende) deutlich in den Schatten. Doch damit nicht genug. Sollte das Unternehmen die Zahlung einer Dividende aus betrieblichen Gründen verpassen, kompensiert Strategy seine Anteilseigner mit einer zusätzlichen Dividende mit Zinseszins, die pro Jahr um 1 Prozent steigt, bis zu einer Maximalverzinsung von 18 Prozent. Strategy STRF: Zu schön, um wahr zu sein? Doch das neue Wertpapier wirft Fragen auf. Strategy verpflichtet sich, die Dividende von zehn Prozent in Cash zu bezahlen. Und das könnte zu Problemen führen: Woher nimmt Strategy das Geld, um die Dividende zu bezahlen? Zurückliegende Kapitalerhöhungen waren waghalsig, ließen sich aber damit rechtfertigen, dass sie keinen Cashflow für die Investorinnen und Investoren vorsahen. Das Gros der Wandelanleihen etwa ist mit null Prozent verzinst. Auch die bereits emittierten Vorzugsaktien (STRK) versprechen zwar Dividendenzahlungen. Diese kann das Unternehmen aber auch in Anteilsscheinen begleichen. https://twitter.com/JoshMandell6/status/1902448473204511202 Bei STRF ist es anders: Die Dividende will das von Michael Saylor geführte Unternehmen ausdrücklich in Cash auszahlen. Doch wo soll das Geld herkommen? Das Unternehmen weitet seine Bilanz zwar durch den konstanten Zukauf von Bitcoin aus, was es zum vermögendsten Bitcoin-Hodler der Welt gemacht hat. Einen positiven Cashflow, aus dem sich Dividendenzahlungen von 50 Millionen US-Dollar berappen ließen, kann Strategy jedoch nicht vorweisen. Im Gegenteil: Laut Bilanzsumme hat das Unternehmen im dritten Quartal 2024 einen Nettoverlust von 340 Millionen US-Dollar eingefahren. "Das ergibt keinen Sinn. Irgendwann müssen sie BTC liquidieren", kommentiert Krypto-Analyst Nic Carter. https://twitter.com/nic__carter/status/1902485483621376142 Das will Saylor indessen mit aller Kraft vermeiden. Sein erklärtes Ziel ist es, den größten digitalen Goldschatz der Menschheit aufzubauen. Sollte der Verkauf von BTC der einzige Weg sein, seine Investorinnen und Investoren bedienen zu können, käme das dem Eingeständnis einer Überhebelung gleich. Aufmerken sollten Interessierte auch bei der Klausel, die Strategy das Recht einräumt, Strife-Aktien zurückzukaufen. STRF: Zapft Saylor den Anleihenmarkt an? Bitcoin-Analyst Jesse Myers sieht in der Emission allerdings einen klugen Schachzug, um Geld aus dem mit 300 Billionen US-Dollar kapitalisierten Anleihenmarkt zu ziehen. Saylor selbst hatte in einem Video davon gesprochen, gerne "ein Prozent des Anleihenmarktes in Bitcoin fließen zu sehen". "Strategy ist ein Pump, um Kapital aus dem Anleihenmarkt in den Bitcoin-Markt zu verschieben", sagt Myers in einem Video auf X. Nicht unplausibel: Schließlich ähnelt das Design der Strife-Vorzugsaktie mit ihrer üppigen Dividende einer festverzinslichen Anleihe. Dennoch ist das Wertpapier hochriskant. Bevor das Unternehmen einen Weg gefunden hat, die nötige Liquidität für die Dividendenzahlung herbeizuführen, ohne seinen Bitcoin-Bestand anzutasten, sollten Anleger vorsichtig sein.

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