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MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation)
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Entstehung und gesetzgeberischer Hintergrund
- September 2020: Die Europäische Kommission veröffentlicht den MiCA-Entwurf als Teil des Digital Finance Package. Auslöser ist unter anderem das Projekt Libra (später Diem) von Facebook, das EU-Regulierer alarmiert hatte.
- April 2023: Das Europäische Parlament nimmt MiCA mit großer Mehrheit an.
- 31. Mai 2023: Unterzeichnung durch Rat und Parlament der EU.
- 9. Juni 2023: Veröffentlichung im Amtsblatt der EU. MiCA tritt 20 Tage später in Kraft.
- 30. Juni 2024: Titel III und IV (Regelungen für Stablecoins) treten in Kraft. Emittenten von Asset-Referenced Tokens (ARTs) und E-Geld-Token (EMTs) benötigen ab diesem Datum eine Zulassung.
- Dezember 2024: Mehrere europäische Kryptobörsen delisten den Tether-Stablecoin USDT, da Tether keine MiCA-Zulassung als EMT beantragt hat.
- 30. Dezember 2024: MiCA gilt vollständig. Krypto-Dienstleister (CASPs) benötigen eine Zulassung in einem EU-Mitgliedstaat.
Anwendungsbereich: Was MiCA regelt
MiCA regelt drei Kategorien von Krypto-Akteuren. Erstens: Token-Emittenten, die vor einer Ausgabe ein standardisiertes Whitepaper bei der zuständigen nationalen Behörde anmelden müssen. Zweitens: Emittenten von Stablecoins, die eine Zulassung als E-Geld-Institut (für Dollar- oder Euro-gebundene Token) oder als Emittent von Asset-Referenced Tokens benötigen. Drittens: Crypto-Asset-Service-Provider (CASPs), also Börsen, Walletanbieter, Verwahrdienstleister und Broker, die in einem EU-Land zugelassen werden müssen. Eine Zulassung in einem Mitgliedstaat gilt dank des EU-Passes EU-weit.
Ausschlüsse und Grauzonen
MiCA gilt nicht für alle Kryptoformen. Bitcoin selbst und andere dezentralisierte Kryptowährungen ohne identifizierbaren Emittenten unterliegen nicht den Emittentenpflichten von MiCA, da es keinen rechtlich verantwortlichen Herausgeber gibt. Für nicht-fungible Token (NFTs) gilt MiCA grundsätzlich nicht, es sei denn, sie werden serienmäßig ausgegeben und ähneln wirtschaftlich einem Finanzinstrument. DeFi-Protokolle (Decentralized Finance) werden von MiCA nicht explizit erfasst. Die Europäische Wertpapieraufsicht ESMA hat angekündigt, Leitlinien zu DeFi zu erarbeiten. Krypto-Börsen und Verwahrdienstleister brauchen hingegen in jedem Fall eine CASP-Lizenz.
Auswirkungen auf Stablecoins: Der Fall Tether
Die Stablecoin-Regeln von MiCA hatten unmittelbare Marktauswirkungen. Tether, Emittent des weltweit größten Stablecoins USDT, beantragte keine Zulassung als E-Geld-Token nach MiCA. Infolgedessen delisteten führende europäische Kryptobörsen USDT im Dezember 2024. Circle hingegen erhielt für seinen USDC-Stablecoin frühzeitig eine EU-Zulassung als E-Geld-Institut. USDC ist damit einer der ersten großen Stablecoins mit MiCA-konformer Struktur in der EU und profitiert in Europa von einem regulatorischen Wettbewerbsvorteil gegenüber USDT.