KI-Boom wankt: Wird Bitcoin jetzt zum Gewinner?

Der KI-Boom bekommt Risse. Unternehmen melden Rekordgewinne, doch Anleger verkaufen selbst nach starken Zahlen. Was lange als ein nahezu unantastbarer Wachstumstrade galt, muss plötzlich beweisen, dass die gewaltigen Investitionen entsprechende Erträge liefern. Folgt man dem Konsens in Krypto-Land, wird diese Ernüchterung aber immer mehr als Chance gewertet. Eine langsame Abkühlung des dominierenden Börsennarrativs könnte demnach den Blick auf andere Risiko-Assets lenken. Onchain-Daten und erste ETF-Zuflüsse deuten zumindest darauf hin, dass sich der Verkaufsdruck am Krypto-Markt abschwächt. Doch wie real ist die Rotation wirklich? Rekordgewinne reichen nicht mehr Die großen Technologiekonzerne investieren immer höhere Summen in Rechenzentren, Chips und KI-Modelle. Auf bis zu 600 Milliarden US-Dollar sollen die Investitionsausgaben 2026 steigen. Eine Auswertung von Artemis Analytics zeigt hingegen, dass die Erlöse um das Vierfache langsamer wachsen. Die Ausgaben wachsen, die Einnahmen stagnieren | Quelle: artemis.xyz Anleger sind zunehmend besorgt, was die Nachhaltigkeit dieser Ausgaben betrifft. Dies war kürzlich besonders im Fall Samsung gut zu sehen. Das Unternehmen meldete Rekordgewinne für das zweite Quartal – 19-mal mehr als im gleichen Quartal des Vorjahres. Als Reaktion sank die Aktie zeitweise um 10 Prozent. Ähnliche Reaktionen trafen bereits andere Profiteure des Chip-Booms. Das Problem reicht über einzelne Aktien hinaus. Ein beträchtlicher Teil des US-Wachstums hängt inzwischen an Investitionen in Software, Halbleiter und Rechenzentren. Hinzu kommen hohe Bewertungen, geringe Cash-Reserven im Verhältnis zur Größe des Aktienmarktes und sinkende Zuflüsse von Privatanlegern. Sollte die anstehende Berichtssaison enttäuschen, fehlt womöglich das Kapital, das einen größeren Rücksetzer auffängt. Die Beteiligung der Privatanleger am Markt sinkt auf Corona-Niveau | Quelle: Vanda Research Der Wettbewerb verschärft den Druck zusätzlich, denn Nutzer wandern angesichts hoher Token-Kosten zu günstigeren chinesischen Open-Source-Modellen ab. Dadurch könnten die Margen der Frontier-Modellanbieter und Hyperscaler unter Druck geraten. Der Markt muss in solchen Fällen neu bewerten, wie viel vom erwarteten KI-Wachstum tatsächlich als Gewinn bei den Unternehmen ankommt. Bitcoin baut am Boden Anders als im KI-Sektor dominieren am Krypto-Markt weiterhin die Negativschlagzeilen. Die Eskalation im Iran, hawkische Töne der US-Notenbank oder auch schwache ETF-Flows deckelten zuletzt den Bitcoin-Kurs. Neue Tiefs blieben bislang allerdings aus. Jetzt zeigen die ETFs wieder erste Lebenszeichen. Und auch die Onchain-Daten deuten auf eine breite Bitcoin-Akkumulation über mehrere Anlegerkohorten hin. Vom Bitcoin-Kleinanleger bis zum Wal wird wieder akkumuliert | Quelle: Glassnode Zu den Verkäufern der jüngsten Schwächephase gehörten ausgerechnet Langzeithalter. Ihr Anteil an den realisierten Verlusten ist laut Glassnode seit Februar deutlich gestiegen. Eine solche Kapitulation gilt als typisches Merkmal einer späten Bärenmarktphase – zumindest, sofern die klassische Zyklik standhält. Deutliche Verluste unter Langzeithaltern gelten historisch als klares Bodensignal | Quelle: Glassnode Wer Bitcoin aktuell wirklich kauft Ob daraus bereits eine Kapitalrotation vom KI- in den Krypto-Markt entsteht, ist fraglich. Für neues spekulatives Interesse fehlen derzeit handfeste Katalysatoren. Der CLARITY Act wird häufig genannt, steckt im US-Senat aber weiter fest. Auch von Michael Saylors Strategy ist vorerst kein verlässlicher Kaufimpuls in Milliardenhöhe zu erwarten. Das Unternehmen konzentriert sich aktuell stärker auf die Liquiditätsdeckung und Stabilisierung seiner Digital-Credit-Produkte. Zweifel bestehen außerdem daran, dass Kleinanleger ihre Mittel einfach aus schwächelnden KI-Aktien abziehen und in Kryptowährungen umschichten. Allein beim Kurssturz am Montag erlitten 1,2 Millionen südkoreanische Privatanleger Knock-out-Verluste – rechnerisch jeder 30. Erwerbsfähige. Wer auf Kredit investiert war und liquidiert wurde, steht dem nächsten spekulativen Trade nicht sofort wieder als Käufer zur Verfügung. Der Boden unter den Krypto-Kursen scheint daher bislang eher von geduldigen, langfristig orientierten Anlegern zu stammen, die das aktuelle Niveau als Einstiegschance betrachten. Weder das Onchain-Bild noch die Liquiditätslage sprechen jedoch für starke externe Kapitalzuflüsse. Makro-Gegenwind bleibt Neues Kapital für Risiko-Assets bleibt weiter knapp. Glassnode verweist auf ein widersprüchliches Liquiditätsbild. Die US-Geldmenge M2 erreicht Rekordwerte, während die Bilanz der Federal Reserve deutlich unter den vergangenen Spitzenwerten stagniert. Das widersprüchliche Liquiditätsbild bremst den Bitcoin-Kurs | Quelle: Glassnode Hinzu kommen hohe Realzinsen, die wie ein Bremsklotz für Bitcoin und Gold wirken. Eine Analyse von Delphi Digital verweist auf die negative Korrelation zwischen Bitcoin und dem Realzins. Fällt die Inflation, während die Fed den Leitzins unverändert lässt, steigt der Realzins weiter. Der jüngste, überraschend schwache Inflationsbericht ist deshalb nicht automatisch bullish für Bitcoin. Bitcoin leidet unter einem steigenden Realzins | Quelle: Delphi Digital Sollten Kevin Warsh und Co. hingegen auf einen lockereren Kurs einschwenken und die Nominalzinsen stärker senken, als die Inflationserwartungen zurückgehen, könnte Bitcoin den benötigten Rückenwind erhalten. Anleger sollten daher neben den Inflationsdaten besonders die Realrenditen und die Erwartungen an den weiteren Zinspfad beobachten. Ein scharfer KI-Unwind könnte diese Entwicklung beschleunigen, allerdings nur unter bestimmten Bedingungen. Ein gewöhnlicher Kursrückgang dürfte die Fed kaum zu Hilfeleistungen bewegen. Gefährdet die Korrektur aber die Finanzstabilität, den Kreditmarkt oder das Wirtschaftswachstum, steigt der Druck auf die Notenbank, die Finanzierungsbedingungen zu lockern. Erst daraus könnte der Krypto-Markt seinen erhofften Katalysator ziehen.

Wird das Ende des KI-Booms zum Bitcoin-Katalysator?

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