Ethereum-Rallye: Wer den ETH-Kurs wirklich treibt

Nach einer starken Woche am Krypto-Markt, in der Bitcoin die Marke von 80.000 US-Dollar zeitweise wieder überschritten hat, ist die Euphorie bei den Marktteilnehmern deutlich gestiegen. Auch Ethereum konnte starke Kursgewinne verbuchen und innerhalb einer Woche um rund 30 Prozent zulegen. Zudem flossen innerhalb von sechs Handelstagen mehrere hundert Millionen US-Dollar in die Ethereum Spot ETFs und die führende Treasury-Firma BitMine kaufte weitere ETH nach. Allein mit diesen Käufen lässt sich die Geschwindigkeit des Anstiegs allerdings nicht erklären. Ein Blick hinter die Kulissen. BlackRock dominiert die ETF-Zuflüsse Der sichtbarste Kapitalstrom kommt derzeit aus den US-amerikanischen Ethereum-Produkten. Am 17. August flossen zunächst 30,9 Millionen US-Dollar in die entsprechenden ETFs. Einen Tag später waren es 71,4 Millionen und am Mittwoch schon 186,8 Millionen US-Dollar, ehe am Donnerstag schließlich der höchste Stand der ETF-Inflows von 219,5 Millionen US-Dollar innerhalb eines Handelstages erreicht wurde. Doch auch am Freitag ließ die Nachfrage nicht wesentlich nach und es kamen noch einmal weitere 184 Millionen US-Dollar hinzu. Alleine in der zurückliegenden Handelswoche summierten sich die Nettozuflüsse damit auf 693 Millionen US-Dollar und trugen ihren Teil dazu bei, dass Ethereum seit Januar 2026 erstmals wieder über die Marke von 2.500 US-Dollar kletterte. Der größte Teil der ETF-Zuflüsse landete bei BlackRock, denn der iShares Ethereum Trust ETF nahm in diesem Zeitraum mehr als 627 Millionen US-Dollar ein. Weitere 55,5 Millionen US-Dollar flossen in das neue Staking-Produkt ETHB. Zusammengenommen kamen die beiden BlackRock-Produkte auf etwa 693 Millionen US-Dollar und vereinnahmten so knapp 85 Prozent der gesamten Nettozuflüsse. Die Ethereum ETFs verzeichneten seit dem 17. August durchgehend Nettozuflüsse im zwei- bis dreistelligen Bereich I Farside Investors Dass die Zuflüsse ausgerechnet am Donnerstag am stärksten waren, nachdem ETH bereits deutlich gestiegen war, ist für den Market-Maker Wintermute ein wichtiger Unterschied zu einem rein technischen Ausbruch. Der Anstieg wurde damit nicht nur von liquidierten Shortpositionen getragen. Es gab auch ein echtes Kaufinteresse und neues Kapital floss über die Ethereum Spot ETFs in den Markt. BitMine kauft jede Woche weiter Neben der Nachfrage durch die ETFs lässt sich ein zweiter großer Käufer eindeutig identifizieren. Das von Tom Lee geführte Treasury-Unternehmen BitMine kaufte zwischen dem 17. und 23. August weitere 32.447 ETH zu einem durchschnittlichen Kurs von 2.440 US-Dollar. Das entspricht einem Gegenwert von 79 Millionen US-Dollar und liegt damit deutlich unter den ETF-Zuflüssen derselben Woche. https://twitter.com/BitMNR/status/2091866729651552553 Seit dem Start der Ethereum-Treasury-Strategie am 30. Juni 2025 hat die Firma in jeder einzelnen Woche ETH gekauft und inzwischen einen Bestand von 5.847.611 ETH vorzuweisen. Bei einem Gesamtangebot von 120,7 Millionen Coins entspricht das 4,8 Prozent aller Ether – das selbst gesetzte Ziel von fünf Prozent ist somit fast erreicht. Dass BitMine auch bei dem jüngsten Kursanstieg weiter gekauft hat, unterscheidet Ethereum derzeit unter anderem von der Bitcoin-Situation. Die größte BTC-Treasury-Firma Strategy hatte zuletzt keine zusätzlichen Coins erworben. Darüber hinaus befinden sich inzwischen mehr als fünf Millionen ETH von BitMine im Staking und generieren einen laufenden Cashflow. Die Privatanleger kamen aus einem schwachen Quartal Vor dem Anstieg war von einer breiten Retail-Euphorie allerdings eher wenig zu sehen. Das Consumer-Spotvolumen bei Coinbase fiel im zweiten Quartal 2026 von 33,8 Milliarden US-Dollar auf 25,8 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 24 Prozent innerhalb von drei Monaten entspricht. Dafür war die institutionelle Handelsaktivität wesentlich größer. Institutionelle Kunden kamen bei Coinbase im zweiten Quartal auf ein Spotvolumen von insgesamt 120,6 Milliarden US-Dollar. Somit bewegten sie fast 4,7-mal so viel Kapital wie die Consumer-Kunden. Der Rückgang beim Spot-Volumen traf institutionelle und private Anleger gleichermaßen I Coinbase Eine klare Trennung zwischen privaten Käufern und institutionellen Anlegern wird allerdings zunehmend schwieriger. Ein Privatanleger, der Ethereum-ETF-Anteile über seinen Aktienbroker kauft, taucht nicht im Consumer-Spotvolumen einer Krypto-Börse auf. Deshalb kann der ETF-Zufluss nicht automatisch als institutionelle Nachfrage deklariert werden. Dennoch spricht bislang wenig für eine klassische Retail-FOMO, da die Käufe von BitMine eindeutig institutionelle Nachfrage sind und die 800 Millionen US-Dollar an ETF-Zuflüssen insgesamt auch eher einem institutionellen Interesse zugeordnet werden. Die Shorts beschleunigten den Ausbruch Für einen Kurszuwachs von mehr als 30 Prozent innerhalb einer Woche reichen diese bisherigen Zahlen allerdings nicht aus. Ein Teil der Bewegung entstand auf dem Derivatemarkt, auf dem es projektübergreifend zu großen Short-Liquidationen gekommen ist. Insgesamt handelt es sich um liquidierte Positionen im Wert von 2,7 Milliarden US-Dollar, 92 Prozent davon entfielen auf Short-Positionen. Durch die steigenden Kurse mussten die Trader an ihren Liquidationsmarken ETH kaufen, um ihre Positionen zu schließen, was den Kurs immer weiter steigen ließ und einen "Short-Squeeze" auslöste. Zudem waren ETH-Futures im Gegenwert von fast 33 Milliarden US-Dollar offen und der Futures-Markt setzte etwa 70 Milliarden US-Dollar um. Für einen Anstieg durch klassischen Retail-Kaufdruck hätte es aber auch ein hohes Spotvolumen gebraucht, das mit 4,5 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum deutlich zurückblieb. Außerdem waren die Positionierungen an der regulierten CME-Börse mit knapp 27.000 offenstehenden klassischen Ether-Futures und fast 56.000 offenen Micro-Ether-Futures am 21. August bereits vor dem Wochenende ungewöhnlich hoch. Das spricht in Kombination mit den hohen ETF-Zuflüssen insgesamt dafür, dass die Rallye in erster Linie durch institutionelle Zuflüsse und den Derivatemarkt getrieben wurde.

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