XRP: Warum Ripple den Token immer weniger braucht

Kaum ein Coin hat solch eine loyale Anhängerschaft wie XRP. Kein Wunder: Hoffen Investoren, langfristig vom Erfolg Ripples zu profitieren. Das Finanzunternehmen von Brad Garlinghouse entwickelt sich stetig weiter, schließt Partnerschaft um Partnerschaft – und wird dabei immer unabhängiger von XRP. Was das für Anleger bedeutet. Nach einem zermürbenden Bärenmarkt und zahlreichen Debatten ist die Krypto-Branche sensibilisiert für Value-Accrural. Heißt: Technologischer Glanz und wirtschaftlicher Erfolg eines Projekts müssen bei Token-Haltern ankommen, um diese über memetische Eigenschaften hinaus wertvoll zu machen. Bei XRP ist diese Frage besonders spannend. Kaum ein Krypto-Asset besitzt eine ähnlich loyale Anlegerschaft. Mit Ripple Labs steht zudem auf dem Papier ein fundamental starkes Fintech mit echter Adoption dahinter. Ripple baut mit Payments, Custody, Treasury, Prime Brokerage und dem eigenen Stablecoin RLUSD eine breite institutionelle Finanzplattform auf. Das Geschäft wächst, neue Lizenzen kommen hinzu, Übernahmen erweitern das Angebot und große Investoren sind an Bord. Nur landet dieser Erfolg nicht direkt bei XRP. Besorgniserregend für XRP-Anleger ist nun, dass Ripple gewillt sein könnte, immer weiter von dem Asset wegzurücken. Vom Ripple-Kernprodukt zum optionalen Asset Das war einmal anders. Mit xRapid, später On-Demand Liquidity (ODL), positionierte Ripple XRP als zentrales Brückenasset für internationale Zahlungen. Aus dieser Idee entstand eines der mächtigsten Narrative rund um den Token. Je mehr Banken Ripple nutzen, desto größer müsse langfristig auch die Nachfrage nach XRP werden. Schon damals war diese Gleichung allerdings zu simpel. Andere Ripple-Produkte kamen ohne XRP aus, und die Trennung wurde mit der Zeit immer deutlicher. Heute ist XRP für kaum eines der Produkte von Ripple Labs essenziell. Innerhalb der Community gibt es deshalb bereits Stimmen, die behaupten, Ripple würde XRP bewusst vernachlässigen. Die heutige Anreizstruktur und die Regulierung könnten diese Sorge zumindest nachvollziehbarer machen. Asymetrische Anreize Mit der XRP Army besitzt die Kryptowährung eine der größten und loyalsten Communitys im gesamten Sektor. Ein Teil von XRPs Wert speist sich damit aus Community-Dynamik, Reflexivität und Markenbekanntheit. Ripple dürfte sehr genau wissen, wie wertvoll diese Gefolgschaft ist. Das Unternehmen hält weiterhin zig Milliarden XRP und hat damit ein offensichtliches wirtschaftliches Interesse an einem hohen Kurs. Wenn Millionen Anleger XRP kaufen, halten und Ripples Erfolg mit dem Erfolg des Tokens gleichsetzen, steigt damit der Wert eines der größten Vermögenswerte auf Ripples eigener Bilanz. Die Verbindung funktioniert nur nicht in beide Richtungen. Ripple profitiert unmittelbar von einem steigenden XRP-Wert. XRP-Halter erhalten dagegen keinen Anspruch auf die Gewinne aus Ripple Prime, RLUSD, Payments oder anderen Geschäftsbereichen. In der Theorie könnte Ripple Labs einen Buyback-Mechanismus einführen, der beispielsweise zehn Prozent der Gewinne aus Payments, Prime oder RLUSD verwendet, um XRP am Markt zurückzukaufen und zu verbrennen. Damit würde sich die wirtschaftliche Beziehung zwischen Ripple und XRP grundlegend verändern. Ein solcher Mechanismus würde XRP deutlich stärker an den Unternehmenserfolg koppeln. Das stellt jedoch einen Konflikt angesichts möglicher IPO-Pläne dar. Ausgerechnet die SEC verstärkt diesen Anreiz Damit das Gleichgewicht aus Sicht von Ripple funktioniert, braucht es also genug Nähe zu XRP, damit das Unternehmen weiterhin vom Erfolg des Assets profitiert. Die Distanz muss zugleich groß genug bleiben, damit XRP nicht zu stark von Ripples eigener Unternehmensleistung abhängig erscheint. Hier bekommt die Geschichte einen regulatorischen Dreh. Die US-Börsenaufsicht hat im August ein neues Regelwerk für Krypto-Assets vorgeschlagen. Darin heißt es vereinfacht ausgedrückt unter anderem: Ein Unternehmen kann zunächst durch konkrete Versprechen und eigene Entwicklungsarbeit entscheidend für den wirtschaftlichen Erfolg eines Tokens sein. Später kann sich diese Verbindung regulatorisch lösen, wenn diese wesentlichen unternehmerischen Leistungen abgeschlossen oder dauerhaft beendet wurden. Das Unternehmen darf dabei das Netzwerk trotzdem weiterentwickeln, warten oder fördern. Für Ripple entsteht damit ein ungewöhnlicher Anreiz. Das Unternehmen kann nach außen weiterhin am Erfolg des XRP Ledgers interessiert sein, sollte aber möglichst vermeiden, dass XRP-Halter wirtschaftlich auf Ripples künftige Unternehmensleistung angewiesen erscheinen. Denn dann würde XRP stärker in Richtung eines klassischen Investment- beziehungsweise Equity-Narrativs rücken. Was bleibt vom XRP-Investment-Case? Damit kollidieren zwei Interessen. XRP-Anleger hätten aus Value-Accrual-Sicht vermutlich wenig gegen Buybacks aus Ripple-Gewinnen, Revenue Sharing oder andere direkte Verbindungen zwischen Unternehmenserfolg und Token. Regulatorisch würde eine solche Konstruktion die Abhängigkeit von Ripple aber womöglich wieder verstärken. Je überzeugender Ripple also beweist, dass XRP unabhängig vom Unternehmen funktioniert, desto schwieriger wird es für Anleger gleichzeitig, Ripples Unternehmenserfolg als Fundament für den XRP-Preis zu verwenden. Der XRP Ledger unter der Lupe Bewertet man das Blockchain-Projekt also ohne das Ripple-Label und rein nach den Zahlen, bleibt für XRP wenig Greifbares übrig. In Sachen DeFi-TVL steht der XRPL auf Platz 42, hinter Cardano, Ton und Aptos. Im BTC-ECHO Index für Onchain-Nutzung lag XRPL abgeschlagen auf dem letzten Platz. XRPL ist im Vergleich zu anderen Blockchains kaum in Nutzung | Quelle: BTC-ECHO Selbst das Vorzeige-Asset RLUSD, das theoretisch zusätzliches Volumen auf den XRP Ledger bringen könnte, überzeugt aus Datensicht bislang nur begrenzt. Der Marktanteil im Stablecoin-Sektor liegt aktuell bei rund 0,4 Prozent und der Großteil des Angebots befindet sich auf Ethereum. Einzig im RWA-Sektor ist XRPL spürbar vertreten. Der Markt ist zwar hart umkämpft, aber auch stark institutionell geprägt. Hier könnte Ripples Nähe zu US-TradFi immerhin fruchten, wenn das Unternehmen seine RWA-Assets tatsächlich über das XRPL routet.

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