Einstiegschance? Diese Bitcoin Miner ahmen MicroStrategy nach

Immer wieder werden Bitcoin-Miner als Forced Sellers, also gezwungene Verkäufer, bezeichnet. Der Grund: Sie müssen die von ihnen geschürften BTC eigentlich gegen US-Dollar tauschen, um ihre laufenden Kosten zu decken. Nun greifen Marathon und Riot jedoch auf einen Trick aus dem MicroStrategy-Playbook zurück – und schütteln damit ihr Image als Kursdrücker ab. Sie emittierten Wandelanleihen und kauften damit Bitcoin, statt das aufgenommene Kapital in zusätzliche Mining-Geräte, Personal oder dergleichen zu investieren. Wie kommt es zu dem Sinneswandel und was bedeutet das für die Branche? Die MicroStrategy-Strategie Das Softwareunternehmen nimmt für die Bitcoin-Käufe abwechselnd Eigen- und Fremdkapital auf. Die Ausgabe von Aktien verwässert die bestehenden Aktionäre zwar im traditionellen Sinn, jedoch nicht aus Sicht des sogenannten BTC Yields. Diese von Michael Saylor neu ins Leben gerufene Metrik beschreibt die prozentuale Entwicklung der Anzahl an BTC, welche auf eine Aktie entfallen. Sie wird von Unternehmen, die Bitcoin auf ihre Bilanz packen, zunehmend adoptiert. https://twitter.com/saylor/status/1866106687699964016 Das von MicroStrategy bevorzugte Finanzierungsvehikel ist die Ausgabe von Wandelanleihen. Diese sind ein Hybrid aus Aktien und Anleihen. Halter dieser "Convertible Bonds" haben beim Eintreffen bestimmter Bedingungen nämlich die Option, sie in Aktien zu tauschen. Das Anlageinstrument fungiert also quasi als risikoarme Call-Option auf eine stark wachsende Bitcoin Adoption über MicroStrategy. Steigt der Aktienkurs, können die Anleihen in Aktien umgewandelt und die entsprechenden Kursgewinne eingefahren werden. Fällt der Aktienkurs, können die Anleihen behalten und ihr Betrag wieder ausgezahlt werden. MicroStrategy-Anleihen konnten so gegen einen Zins von 0 Prozent ausgegeben werden. Investoren tragen nämlich lediglich die Opportunitätskosten, da sie das Kapitel auch in andere Anleihen mit Zinsen von einigen Prozent anlegen könnten. MicroStrategy konnte die BTC-Rendite pro Aktie stark steigern / Quelle: MSTR Tracker BTC-Käufe sollen Mining-Aktien befeuern Je höher der Aktienkurs von MSTR steigt, desto mehr Kapital kann das Unternehmen von Gründer Michael Saylor aufnehmen, um weiter BTC zu kaufen. Diese Käufe gelten als Kurstreiber für die größte Cyberdevise, was wiederum den Unternehmenswert von MicroStrategy erhöht. Die Strategie wird daher auch als "Infinite Money Glitch" bezeichnet. Während MicroStrategy seinen Aktienkurs 2024 mehr als vervierfachen konnte, stehen bei den meisten Wertpapieren von Bitcoin-Mining-Betrieben lediglich Gewinne im zweistelligen Prozentbereich zu Buche. Im Bärenmarkt diversifizierten einige Unternehmen wie Core Scientific ihre Einnahmeströme auch, indem sie Teile ihrer Rechenkapazitäten für Anbieter aus dem Bereich Künstliche Intelligenz bereitstellten. Mit der MSTR-Rally scheint die Beliebtheit der Strategie von MicroStrategy nun auch bei Bitcoin-Minern zuzunehmen. Der Bitcoin Mining Stocks Index verdeutlicht wie der Aktienkurs von Bitcoin-Minern auf der Stelle tritt / Quelle: Hashrate Index Sinneswandel bei MARA, RIOT und Co. Bereits seit einigen Monaten emittiert nun auch Marathon Digital Wandelanleihen. Erst am 10. Dezember verkündete das Unternehmen die erneute Ausgabe und die folgende Investition der Erlöse in die Krypto-Leitwährung. 11.774 BTC wurden so für rund 1,1 Milliarden US-Dollar gekauft. Wie die Mining-Gesellschaft verkündet, hat es damit einen BTC Yield von 12,3 Prozent auf Quartalssicht und 47,6 Prozent auf Jahressicht erwirtschaftet. Hinter MicroStrategy ist Marathon mit nun 40.435 BTC das Unternehmen mit den zweitgrößten Bitcoin-Beständen. Auch Riot sprang jüngst auf den Zug auf und nahm durch die Ausgabe solcher Anleihen 525 Millionen US-Dollar auf, um davon unter anderem weitere Bitcoin zu erwerben. Hut 8 nutzt ebenfalls einen Teil der Einnahmen aus der Ausgabe neuer Aktien, um BTC zu kaufen. Während die Mininggesellschaften Teile der Einnahmen auch zur Deckung operationeller Kosten sowie teilweise zum Rückkauf von Aktien verwenden, scheint die Investition des eingesammelten Kapitals in BTC zunehmend an Beliebtheit zu gewinnen. Sieben börsennotierte Bitcoin-Miner und Rechenzentren – Riot noch nicht mitgezählt – haben seit Juni Wandelanleihen ausgegeben, um insgesamt 5,2 Milliarden US-Dollar zu beschaffen. Rund 70 Prozent davon wurden im November aufgenommen. Der Trend scheint sich also zu beschleunigen. Das MicroStrategy-Playbook macht bei Bitcoin-Minern die Runde / Quelle: The Miner Mag Ist der Bitcoin-Kauf rentabler als das Mining? Bereits im Juli hatte Marathon angekündigt, eine Full-HODL-Strategie zu fahren, also die geschürften BTC nicht mehr verkaufen zu wollen. Mit der eingeschlagenen Strategie, die über Wandelanleihen eingenommenen Gelder in Bitcoin zu investieren, geht das Unternehmen – und mit ihm andere Miner – noch einen Schritt weiter. Um die bei dem jüngsten Investment erworbenen 11.774 BTC zu schürfen, bräuchte das Unternehmen – je nach getroffenen Annahmen – etliche Jahre bis Jahrzehnte. Die Investition in BTC stellt daher schlicht die effizientere Form des Bitcoin-Erwerbs dar. MARA kann ihre BTC-Bestände mithilfe des aufgenommenen Fremdkapitals signifikant erhöhen / Quelle: The Miner Mag Die Mining-Aktivitäten werden dennoch weiter vorangetrieben. Marathon hat die Hashrate dieses Jahr mehr als verdoppelt und erstmals den Meilenstein von 50 Exahashes erreicht. CEO Fred Thiel sagt dazu: "Mission erfüllt … aber warum hier aufhören? [...] Wir haben noch mehr Miner im Regal und wir werden unsere bestehenden Kapazitäten weiter ausbauen". Das Kerngeschäft wird also weiter Bestand haben. Ob und wie viel weiteres Kapital für BTC-Käufe aufgenommen werden kann, wird vor allem von der Entwicklung des Aktienkurses abhängen. Ein weiterer Anstieg würde weitere BTC-Käufe ermöglichen. In diesem Fall dürfte sich das Verhalten der Titel von Marathon, Riot und Co. in Zukunft in die Richtung von MSTR entwickeln. Ein Einkaufswahn à la MicroStrategy sollte von Bitcoin-Minern wie MARA und RIOT jedoch nicht erwartet werden.

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