Die wahren Gewinner der Robinhood Chain

Die RWA-Saison im Krypto-Sektor nimmt weiter Fahrt auf. Nach dem Boom tokenisierter Aktien auf Solana folgt nun Robinhood mit einer eigenen Blockchain. Die Ethereum-L2 bringt tokenisierte Aktien des Neobrokers onchain und verknüpft sie direkt mit dem DeFi-Ökosystem. Analysten werten den Schritt als bullish für den gesamten Krypto-Markt. Doch ein Blick hinter die Kulissen zeigt, welche Token tatsächlich profitieren und wo derzeit mehr Narrativ als Fundamentaldaten steckt. Ein Blick in die Zukunft von Krypto Robinhood liefert einen Vorgeschmack darauf, wie klassische Fintechs ihre Geschäftsmodelle mithilfe der Blockchain erweitern können. Ziel ist eine eigene Finanz-Super-App, die Trading, Lending, Sparprodukte und künftig auch Prognosemärkte oder andere Finanzanwendungen unter einem Dach vereint. Der Neobroker integriert die folgenden Funktionen mit Launch seiner eigenen Chain: 24/7-Aktienhandel direkt auf der Blockchain Nutzer können künftig rund um die Uhr Aktien sowie weitere Real World Assets (RWAs) wie ETFs oder Anleihen handeln. Dabei handelt es sich ausdrücklich nicht um klassische Wertpapiere, sondern um von Robinhood emittierte Token, die die Kursentwicklung der zugrunde liegenden Vermögenswerte abbilden. Die Token lassen sich auf DEXs wie Uniswap handeln oder beispielsweise als Sicherheit im Lending-Protokoll Morpho hinterlegen. Für den Handel entwickelte die Perpetual-Börse dYdX gemeinsam mit Robinhood eine eigene DEX-Ausführung (Arcus). Robinhood Earn bringt DeFi-Zinsen Auch das Sparangebot basiert auf Morpho. Nutzer erhalten auf Einlagen in USDG bis zu sieben Prozent Rendite. Die Erträge stammen aus den DeFi-Vaults des Protokolls. Nach der Zunahme von DeFi-Hacks setzt Robinhood zusätzlich auf Versicherungen des Branchenriesen Lloyd's of London, um potenzielle Smart-Contract-Risiken abzusichern. Perpetual-Futures über Lighter Außerhalb der USA erhalten Nutzer über die Robinhood Wallet Zugang zum Handel mit Perpetual Futures – einem Markt, dessen Wachstum sich Robinhood nicht entgehen lassen will. Technisch setzt das Unternehmen dabei auf den Hyperliquid-Konkurrenten Lighter. Dieser stellt Robinhood eine eigene Handelsumgebung bereit, eine sogenannte Lighter Domain, die unabhängig vom öffentlichen Protokoll betrieben wird. Handeln direkt auf Robinhood Auch KI spielt eine Rolle. Über den MCP-Standard können Nutzer ihre KI-Agenten direkt mit Robinhood verbinden und neben Analysen auch Transaktionen ausführen lassen. Zusätzlich bringt Virtuals Protocol bereits zum Start KI-Agenten auf die Robinhood Chain. Ein Sieg für Ethereum? Ethereum-Bullen feiern Robinhoods Entscheidung als Erfolg für das zuletzt häufig kritisierte Netzwerk. Der Neobroker entschied sich bewusst für eine Layer-2 auf Ethereum und kombiniert damit die Sicherheit der L1 mit der Skalierung von Arbitrum. Kurzfristig bleibt der wirtschaftliche Effekt für Ethereum allerdings gering. Aufgrund des Rollup-Modells fließen nur minimale Data-Availability-Gebühren an die L1. Seit dem Start summieren sich diese bislang auf lediglich etwas mehr als 700 US-Dollar.. Kummulierte Abgaben der Robinhood Chain an die Ethereum L1 | Quelle: Dune Analytics Für Ethereum ist die Robinhood Chain daher vor allem ein Adoptionssignal. Der eigentliche Bull Case liegt im langfristigen Szenario. Mit steigender Aktivität wachsen auch die Gebühren für Ethereum. Noch wichtiger ist jedoch die Vision: Mehrere globale Finanzunternehmen könnten künftig eigene Layer-2-Netzwerke auf Ethereum betreiben. Erst dann würden die zusätzlichen Einnahmen für die L1 wirklich ins Gewicht fallen.. DeFi hat mehr Hebel Viele Anleger richten ihren Blick auf die DeFi-Protokolle hinter Robinhoods Krypto-Offensive. Uniswap, Morpho, Lighter und dYdX legten nach der Ankündigung deutlich zu. Gemeinsam mit dem größten Neobroker der Welt genannt zu werden, ist zweifellos ein starkes Signal für die Adoption von DeFi. Ganz freiwillig entstand diese Partnerschaft allerdings nicht. Lighter stellte Token im Wert von 20 Millionen US-Dollar bereit, um Robinhood-Nutzer zum Perpetual-Handel zu bewegen. Morpho soll Gerüchten zufolge sogar bis zu 100 Millionen US-Dollar gezahlt haben, um als bevorzugtes Lending-Protokoll integriert zu werden. Die Motivation liegt auf der Hand. Robinhood zählt rund 28 Millionen Kunden und verwaltet Vermögenswerte von rund 377 Milliarden US-Dollar. Gelingt es, auch nur einen kleinen Teil dieses Kapitals auf die Robinhood Chain zu ziehen, winken den beteiligten Protokollen erhebliche Gebühreneinnahmen. Morpho vereint derzeit den Großteil des TVL der Robinhood Chain auf sich | Quelle: Dune Analytics Robinhood-Aktie oder Krypto-Token? Fundamental profitieren deshalb zunächst vor allem die Anwendungen auf der Blockchain und nicht die Blockchain selbst. Für Anleger bleiben dennoch zwei Fragen entscheidend. Erstens: Welches der beteiligten DeFi-Projekte verfügt über die überzeugendsten Tokenomics? Wie viel der erwirtschafteten Gebühren landet direkt oder indirekt bei den Tokenholdern? Und zweitens: Schlägt dieses Investment langfristig überhaupt den naheliegendsten Gewinner der gesamten Entwicklung? Die Robinhood-Aktie (HOOD) legte nach der Ankündigung um mehr als acht Prozent zu. Das überrascht kaum. Das Krypto-Geschäft macht bereits heute einen wichtigen Teil der Erlöse aus und entwickelt sich zunehmend zum Wachstumstreiber. Gleichzeitig baut Robinhood sein Angebot in Bereichen wie Optionen oder Prognosemärkten weiter aus. Einnahmen von Robinhood nach Kategorie | Quelle: The Block Damit erhalten Anleger über die Aktie nicht nur Exposure zum Krypto-Sektor, sondern profitieren gleichzeitig von anderen Geschäftsbereichen, die das Unternehmen stabilisieren. Gut möglich also, dass der wirtschaftliche Nutzen der Robinhood Chain langfristig stärker im Aktienkurs von HOOD sichtbar wird als in den Token einzelner DeFi-Protokolle. Robinhood gegen Coinbase Die Ankündigung offenbarte noch einen weiteren Punkt: Robinhood gelang deutlich mehr Aufmerksamkeit als vergleichbaren Initiativen von Coinbase. Dabei verfolgt Coinbase mit Base bereits eine äußerst erfolgreiche Ethereum-L2 und arbeitet ebenfalls an einer Finanz-Super-App. Der Unterschied zeigt sich in den Geschäftszahlen. Robinhood steigerte seinen Umsatz zuletzt um 15 Prozent gegenüber dem Vorjahr, während Coinbase einen Rückgang von rund 30 Prozent hinnehmen musste. Das Unternehmen hängt weiterhin stark vom Krypto-Handel ab. Initiativen wie tokenisierte Aktien, Sparprodukte oder Perpetual Futures wirken deshalb eher wie der Versuch, das Geschäftsmodell breiter aufzustellen. Robinhood agiert dagegen aus einer Position der Stärke. Das Unternehmen erweitert sein Krypto-Angebot, weil es zusätzliche Chancen sieht. Coinbase diversifiziert dagegen zunehmend aus der Notwendigkeit heraus. Genau diese unterschiedliche Ausgangslage könnte auch die wachsende Kurslücke zwischen HOOD und COIN erklären. Performance seit Januar 2024: COIN (blau) gegenüber HOOD (grün) | Quelle: Tradingview Ob sich dieser Trend fortsetzt, dürfte sich in den kommenden Quartalen entscheiden. Coinbase besitzt weiterhin wichtige Wettbewerbsvorteile. Dazu zählen die hohen Stablecoin-Einnahmen und vor allem Base, das dem Unternehmen bereits Umsätze im zweistelligen Millionenbereich pro Quartal beschert. Robinhoods Chain kommt bislang dagegen nur auf wenige Tausend Dollar an Gebühren. Allerdings steht die Robinhood Chain noch ganz am Anfang. Während Coinbase seine Layer-2 bislang erfolgreicher monetarisiert, könnte Robinhood aufgrund seiner enormen Nutzerbasis schnell aufholen. Wie schnell das gelingt, entscheidet nicht nur über die Performance von HOOD und COIN. Es könnte auch die Kräfteverhältnisse innerhalb des Ethereum-Ökosystems neu ordnen. Denn wirtschaftlich starke Layer-2-Netzwerke mit Millionen potenzieller Nutzer wären letztlich eines der überzeugendsten Argumente für Ethereums langfristige Adoptionsgeschichte.

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