Miner: Erst ab 72.590 US-Dollar lohnt sich das Schürfen

Wer im Juli Bitcoin geschürft hat, hat dabei rechnerisch in den meisten Fällen Geld verloren. Die Rechenleistung im Netzwerk ist zu hoch, der Kurs zu niedrig, und beides zusammen drückt den Ertrag seit Wochen unter die Stromrechnung. Gerät ein Miner in eine solche Lage, trennt er sich normalerweise von einem Teil seiner Bestände. Doch diesmal passiert das Gegenteil. Anfang August flossen 4.307 Bitcoin von Mining-Wallets an Krypto-Börsen, einen Monat zuvor waren es noch 5.215. Woher kommt das Geld, mit dem sie stattdessen ihre Rechnungen bezahlen? Warum das Netzwerk gerade schrumpft Wie ernst die Lage ist, zeigen die Hash Ribbons. Der Indikator nimmt die durchschnittliche Rechenleistung der letzten 30 Tage und stellt sie die der letzten 60 gegenüber. Liegt der kürzere Schnitt darunter, arbeiten im Netzwerk aktuell weniger Maschinen als noch vor einigen Wochen. Fachleute nennen diesen Zustand Kapitulation, weil er in aller Regel bedeutet, dass Betreiber ihre unrentablen Anlagen abstellen. Seit Juni ist das ununterbrochen der Fall, länger als in jeder anderen Phase dieses Jahres. Ab welchem Kurs sich das ändern würde, lässt sich ausrechnen. Aus dem Hashprice, dem Tagesumsatz je Einheit Rechenleistung, ergibt sich rückwärts der Bitcoin-Kurs, ab dem eine Maschine ihre Stromrechnung gerade noch bezahlt. Für eine durchschnittlich sparsame Anlage liegt diese Schwelle bei 72.590 US-Dollar, gerechnet mit 6 US-Cent je Kilowattstunde. Bitcoin notiert bei 64.321 und damit rund 11 Prozent darunter. Der Hashprice ist im Juli gestiegen, der Bitcoin-Kurs kaum. Woher kam diese Erleichterung? | Quelle: BGeometrics Immerhin ist diese Breakeven-Schwelle im Monat um 5,9 Prozent gefallen, von 77.110 auf 72.590 US-Dollar, da der Hashprice um 6,7 Prozent gestiegen ist. Verantwortlich dafür war jedoch nicht der Kurs, sondern die Difficulty, jener Schwierigkeitsgrad, den das Protokoll alle zwei Wochen an die verfügbare Rechenleistung anpasst. Weil so viele Maschinen ausgefallen sind, sank sie um 5,7 Prozent, dieselbe Menge Bitcoin verteilt sich seither auf weniger Rechner. Das ist das Ergebnis ausgeschiedener Konkurrenz. Das Netzwerk heilt sich, indem es schrumpft. Warum die Abflusszahl weniger zeigt, als sie verspricht Vor diesem Hintergrund wirkt der Rückgang der Börsenabflüsse zunächst wie ein Widerspruch. Die Zahl erfasst allerdings nur Überweisungen an Börsen, und das ist längst nicht der einzige Weg zu Geld. Ein Betreiber kann seine Bitcoin abseits der Börsen direkt an einen Käufer abgeben oder sie bei einer Bank als Sicherheit hinterlegen. In den Daten sieht beides nach Zurückhaltung aus, wirtschaftlich ist es ein Verkauf. Weniger Bitcoin fließen an die Börsen. Heißt das, die Miner verkaufen weniger? | Quelle: CryptoQuant Die Bestände bestätigen den Verdacht. Die Wallets der Miner sind im Monat kaum gewachsen, obwohl rund 14.000 Bitcoin neu dazukamen. Was sie schürfen, geben sie also ungefähr auch wieder ab. Gesunken ist nicht der Verkaufsdruck, nur sein sichtbarer Teil. Woher das Geld kommt, das die Miner über Wasser hält Damit verschiebt sich die eigentliche Frage. Wie kann ein Unternehmen zwei Monate lang unter seinen Kosten produzieren, ohne seine Bestände zu plündern? Die Antwort steht in den Bilanzen der börsennotierten Betreiber, die inzwischen 44 Prozent der Rechenleistung im Bitcoin-Netzwerk stellen. Sie decken ihre laufenden Kosten aus frischem Kapital statt aus dem Verkauf des Geschürften. Konkret geben sie neue Aktien aus oder nehmen Anleihen auf und bezahlen davon Strom, Personal und Hardware. Der gehaltene Bitcoin dient als Sicherheit und als Verkaufsargument gegenüber Investoren, weshalb ihn niemand freiwillig antastet. Bezahlt wird das von den Aktionären über die Verwässerung ihrer Anteile, was auch erklärt, warum Miner-Aktien im Juli schwächer liefen als Bitcoin selbst. Wie lange das schon läuft, zeigt der Miners' Position Index, der die Abflüsse ins Verhältnis zu ihrem Jahresdurchschnitt setzt. Er steht bei minus 0,8 und hat den negativen Bereich seit dem Frühjahr nicht verlassen. Ein halbes Jahr unter dem eigenen Durchschnitt. Was passiert, wenn die Linie dreht? | Quelle: CryptoQuant Doch auch diese Entlastung hat ein Verfallsdatum. Solange frisches Geld nachkommt, bleibt ein großer Teil der Produktion vom Markt fern und stützt den Kurs. Trocknet der Kapitalmarkt aus, verliert das Modell seine Grundlage und die aufgeschobenen Verkäufe kommen gebündelt zurück. Das ergibt eine Verschiebung der Verkaufslast vom Bitcoin-Markt in den Aktienmarkt. Die Zahlen des Monats Der Fee-Anteil liegt aktuell bei 0,68 Prozent. Miner verdienen an neu geschaffenen Bitcoin und an Transaktionsgebühren der Nutzer, wobei Gebühren nur 0,7 Prozent zum Umsatz beitragen. Neun Werte, die in jeder Ausgabe wiederkehren. Wo steht die Branche in einem Monat? | Quelle: BTC-ECHO, eigene Darstellung auf Basis von BGeometrics, CryptoQuant, mempool.space und bitcoinminingstock.io Der Fee-Anteil liegt aktuell bei 0,68 Prozent. Miner verdienen auf zwei Wegen: an neu geschaffenen Bitcoin und an den Gebühren. Diese tragen jedoch kaum noch etwas bei, 99,3 Prozent des Umsatzes stammen aus der Protokoll-Ausschüttung. Und diese wird kleiner. Alle vier Jahre halbiert das Protokoll die Menge neuer Bitcoin, das nächste Mal grob 2028. Bleiben die Gebühren bis dahin auf dem heutigen Niveau, verlieren die Miner perspektivisch Hälfte ihrer wichtigsten Einnahmequelle. Am 8. August wird zudem die Difficulty angepasst. Das Protokoll passt sie alle 2.016 Blöcke an, aktuelle Hochrechnungen zeigen ein Plus von rund einem Prozent. Damit fällt ein Teil der zuletzt gewonnenen Erleichterung wieder weg.

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