- Das Mantra des “Diamond Hands”-Holdings bei Strategy bekommt eine mathematische Fußnote. CEO Phong Le erklärte in einem Interview, unter welchen Umständen der größte korporative Bitcoin-Halter Bestände veräußern würde.
- Das Szenario tritt ein, wenn die Aktie unter den Net Asset Value (NAV) fällt und gleichzeitig der Zugang zu frischem Kapital am Markt versiegt.
- Sollte das Verhältnis von Marktwert zu Nettoinventarwert (mNAV) unter den Faktor Eins rutschen, wäre ein Verkauf “mathematisch gerechtfertigt”, so Le. Ziel dieser Maßnahme wäre laut Le nicht die Marktflucht, sondern der Schutz des “Bitcoin Yield per Share”. Dies ist die zentrale Kennzahl, an der das Unternehmen seinen Erfolg misst.
- Le betonte, dass ein solcher Schritt lediglich das letzte Mittel (“Last Resort”) darstelle. Es handele sich nicht um eine strategische Kehrtwende, sondern um finanzielle Notwendigkeit in einem feindlichen Marktumfeld. Emotionen müssten in einem solchen Fall der finanziellen Disziplin weichen.
- Das Geschäftsmodell von MicroStrategy basiert darauf, Kapital aufzunehmen, wenn die Aktie mit einem Aufschlag (Premium) zum NAV gehandelt wird. Mit diesem Kapital kauft das Unternehmen weitere Bitcoin und steigert so den BTC-Anteil pro Aktie. Verschwindet dieses Premium, wird die Ausgabe neuer Aktien verwässernd für Bestandsaktionäre.
- Die MSTR-Aktie steht aktuell unter massivem Verkaufsdruck und verlor seit Juli 2024 über 60 Prozent an Wert. Analysten verorten die Ursache in der Angst vor einem Ausschluss aus relevanten Referenzindizes. MSCI prüft derzeit, ob sogenannte “Digital Asset Treasury Companies” (DATs), deren Bilanz zu mehr als 50 Prozent aus Krypto-Werten besteht, künftig ausgeschlossen werden.
- Besonders brisant im Kontext von Les Aussagen: Das Warnsignal leuchtet bereits rot. Laut Daten von Bitcoin Treasuries rutschte das Verhältnis zum Net Asset Value (NAV) Anfang November unter die kritische Parität und notiert aktuell bei einem Faktor von 0,85. Damit ist die theoretische Bedingung für Handlungsbedarf real geworden.
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Quellen
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