EigenLayer: So funktioniert das Restaking

Die Erfinder des Restakings, EigenLayer, sind derzeit in aller Munde. Die Gründe dafür sind vielfältig. Aussichten auf gleichzeitige Airdrops bei diversen Ethereum-Projekten, das Sammeln von Restaking-Punkten oder einfach die Chance auf gesteigerte Renditen. Vor kurzem hob EigenLayer kurzzeitig die Einzahlungslimits für Ethereum-Staking-Token auf. Das Ergebnis: in nur einer Stunde flossen 360.000 gestakte ETH in das Protokoll. Das Total-Value-Locked verdoppelte sich fast. Am 9. Februar schloss sich das Zeitfenster wieder, auch aktuell sind Einzahlungen limitiert (Stand: 22. Februar). Zukünftig sollen die Limits aber dauerhaft aufgehoben werden. Voraussetzung für das Verständnis sind Grundkenntnisse zum Liquid Staking auf Ethereum. Einen Überblick dazu gibt es hier. Das EigenLayer 1x1 Aus Nutzersicht ist EigenLayers Konzept einfach. Es erweitert Ethereums-Staking-Ökosystem um eine weitere Ebene (engl. Layer). Wer Ethereum stakt, kann seine Coins zu EigenLayer delegieren und erhält dafür eine zusätzliche Staking-Rendite. Dafür sind Restaker erweiterten Slashing-Risiken ausgesetzt. Slashing ist der Kontrollmechanismus, der die gestakten Coins jener Akteure vernichtet, die sich böswillig verhalten. So stellt das Protokoll sicher, dass sich alle im Sinne des Netzwerks verhalten. Auf EigenLayer gibt es zwei Möglichkeiten der Einzahlung: natives Restaking oder liquides Restaking. Man benötigt also ETH oder ein Ethereum-Staking-Token wie Lido Staked Ether (stETH) oder Rocket Pool Staked Ether (rETH). Das native Restaking ist für anspruchsvolle Ethereum-Staker vorgesehen, also jene, die einen eigenen Knotenpunkt im Netzwerk mit mindestens 32 Ether besichern. Die Anforderungen sind entsprechend hoch. Für Einsteiger stellt die hohe Mindestmenge und das technische Know-how meist eine zu große Hürde dar. Wer es trotzdem selbst probieren will, findet auf der Seite der Ethereum-Foundation dafür einen Ratgeber. Beim Liquid Restaking hingegen, können Besitzer von stETH, rETH und Co. einfach ihre Staking-Token einzahlen – den Rest übernimmt das Protokoll. Während das native Restaking jederzeit verfügbar ist, legt EigenLayer dem liquiden Restaking immer wieder Limits auf. Das aktuelle Einzahlungsfenster schließt wie oben erwähnt in wenigen Tagen. So funktioniert das Restaking Die Nutzeroberfläche EigenLayers ist besonders simpel aufgebaut. Oben rechts verbinden sich Nutzer mit ihrer Wallet. Unten haben sie dann die Auswahl zwischen dem nativen Restaking oder dem Restaking über einen der zwölf LSTs. Die Nutzeroberfläche von EigenLayer | Quelle: eigenlayer.xyz Ein Klick auf den gewünschten Coin bringt den Nutzer zum Ein- bzw. Auszahlungsfenster. Hier wählt man die Menge an ETH-LSTs, die in das Protokoll eingezahlt werden sollen. Die Einzahlungsoberfläche von EigenLayer für stETH | Quelle: eigenlayer.xyz Zurück auf der Hauptoberfläche lässt sich die Gesamtmenge der eigenen eingezahlten ETH, als auch die Menge der gesammelten "Restaked Points" mitverfolgen. Sie sollen die eigene Beteiligung am Restaking messen und gelten als Maßstab für die Zuteilung eines zukünftigen Airdrops. Auch wenn EigenLayer einen solchen noch nicht bestätigt hat, könnten die hier verdienten Punkte die Höhe der potenziell erhaltenen Token bestimmen. Restaking-Strategien Fortgeschrittene DeFi-Nutzer geben sich mit dem einfachen Restaking nicht zufrieden. Sie greifen stattdessen auf bestimmte dApps zurück, mit denen sie noch mehr aus ihren Einzahlungen herausholen. Im folgenden zwei beispielhafte Strategien. Restaking über KelpDAO KelpDAO ist ein Liquid-Restaking-Protokoll. Es vereinfacht die Restaking-Erfahrung für Nutzer und bietet Liquidität für eingezahlte Token in Form eines Liquid Restaking Token (LRT), in diesem Fall rsETH. Liquid-Staking-Nutzern sollte dieses Konzept geläufig sein. Die Strategie: ETH auf Stader staken und ETHx erhalten. ETHx auf KelpDAO einzahlen und rsETH erhalten. Nutzer erhalten so ETH-Staking-Rendite über ETHx und Restaking-Rendite über rsETH. Gleichzeitig verdienen sie KelpDAO-Punkte und oben genannte Restaked Points von EigenLayer. KelpDAO-Punkte könnten, wie im bei den Restaked Points, über die Höhe eines zukünftigen Airdrops entscheiden. Restaking über Ether.fi und Pendle Finance Ether.fi funktioniert im Grunde wie KelpDAO und ist derzeit führend unter den Liquid-Restaking-Projekten. Aktuell verdoppelt die Plattform über zusätzliche Kampagnen die erwirtschafteten EigenLayer-Punkte. Durch das Verdienen der "Ether.fi-Loyalty-Points" besteht für Nutzer, wie bei KelpDAO, die Aussicht auf einen baldigen Airdrop durch das Projekt. Eine Kooperation mit dem Rendite-Tokenisierungsprojekt Pendle Finance sorgt zudem für die Multiplikation der Belohnungen. Diese Strategie ist jedoch eher für besonders fortgeschrittene DeFi-Nutzer geeignet. Die Strategie: ETH auf Ether.fi einzahlen und eETH erhalten. eETH in den Liquiditätspool auf Pendle Finance einzahlen Nutzer erhalten nach dem ersten Schritt Ether-Staking-Rendite und Restaking-Rendite in einem. Außerdem erhalten sie EigenLayer-Punkte und Ether.fi-Loyalty-Punkte. Im zweiten Schritt bekommen sie eine variable Rendite von aktuell 25 Prozent durch Tauschgebühren im Pendle-Pool und PENDLE-Erträgen. Wer diese Strategie verfolgt, benötigt Kenntnisse über die Funktion von Liquidity Pools und Grundkenntnisse zu Pendles Rendite-Tokenisierung. Risiken des Restaking Die gezeigten Strategien zeigen, dass sich die Komplexität rund um EigenLayer schnell steigert, womit gewisse Gefahren einhergehen. Im Folgenden ein Überblick zu den größten Risiken. Smart-Contract-Risiko: Der Code der hier genannten Projekte, inklusive EigenLayer, wurde zwar mehrfach überprüft. Wie so oft im DeFi-Sektor ist das aber keine Garantie für den einwandfreien Ablauf des Protokolls. Dieses könnte Bugs beinhalten, die zu einem Verlust von eingezahlten Coins führen oder Angriffsfläche für Hacker bieten. Einzahlungslimits durch EigenLayer sollen kurzfristig verhindern, dass zu viel eingesetztes Kapital auf dem Spiel steht. Das Ganze befindet sich somit noch in einer Art Testphase. Auch ist das Protokoll und damit die vollständige Auszahlung der Restaking-Rendite noch nicht live. Derzeit zieht eher die Jagd nach Airdrops viele Nutzer an. Systemisches Risiko: Die in den Strategien gezeigten Verkettungen bieten ein systemisches Gefahrenpotenzial. Beim Derivat eines Derivats potenziert sich das Risiko, beispielsweise bei starken Schwankungen zwischen dem ETH-Kurs und dem daran geknüpften Staking-Token. Störungen bei einem dieser könnte zu einer Kettenreaktion führen, die mit Kurseinbrüchen und Depegs einhergeht. Durch die Nutzung der LSTs/ LRTs in Kombination mit Lending- und Borrowing-Plattformen oder DEX-Trading, können dadurch Positionen liquidiert oder massiv abgewertet werden. Wie immer gilt für DeFi-Entdecker und Anleger daher, die eigene Risikobereitschaft und den Einsatz genau abzuwägen und nur einen kleinen Teil des eigenen Portfolios für solche, experimentelle Zwecke zu nutzen. Disclaimer: Die hier gezeigten Strategien und Funktionen stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar, sondern dienen der Aufklärung und Bildung anhand von in der Praxis beobachteten Beispielen.

So funktioniert das Restaking

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