Uniswap als Dividenden-Token: Die Geburt eines neuen Narrativs?

Uniswap will Einnahmen aus Gas Fees künftig ausschütten. Was der Schritt konkret bedeutet und warum er neues regulatorisches Konfliktpotenzial birgt. "Die wichtigste Nachricht seit der Zulassung der Bitcoin ETFs", so oder so ähnlich fasst der Krypto-Space die aktuellen Entwicklungen um Uniswap auf. Die größte dezentrale Börse will Nutzer künftig an den Umsätzen aus Transaktionsgebühren des Netzwerks beteiligen. Ein ambitionierter Schritt, der Konkurrenten unter Zugzwang setzt und so potenziell ein komplett neues Investment-Narrativ schaffen könnte. Gleichzeitig liefert die geplante Umstellung neuen Zündstoff, der in einen Konflikt mit der US-Wertpapieraufsicht SEC ausarten könnte. Der Krypto-Space lebt von seinen Narrativen. Ob bei der Zulassung der Bitcoin ETFs im Januar oder aktuellen Hype-Themen wie DePin, Gaming und AI Token: eine gute Geschichte ist für den Erfolg eines Projekts mindestens so wichtig wie solide Fundamentaldaten. Schließlich beeinflusst die Investmententscheidung vor allem die Zukunftsfähigkeit eines Projekts. Statt sich jedoch einem bereits vorhandenen Zukunftsversprechen zu unterwerfen, geht Uniswap seinen eigenen Weg und schafft kurzerhand ein neues Investment-Narrativ. Im Zentrum steht der hauseigene Governance Token UNI. Mit dem konnten User bislang nicht so wirklich viel anfangen. Zwar ermächtige der Token Uniswap-Nutzer dazu, über verschiedene Plattform-interne Änderungen abzustimmen. Darüber hinaus hielt sich der Use Case allerdings in Grenzen. Bis jetzt. Wie BTC-ECHO bereits berichtete, will die dezentrale Börse in Zukunft ihre Nutzer an den Einnahmen aus Transaktionsgebühren teilhaben lassen. "Feesharing" nennt sich dieses Konzept im Fachjargon. Die Idee: Nutzer, die ihre UNI staken oder delegieren, können sich damit ein passives Einkommen sichern. Funktionieren soll das über die Einführung von zwei neuen Smart Contracts, die sich um die Gebührenerhebung und -verteilung kümmern. An diesem Freitag, dem 1. März, soll in einer Vorabstimmung über Snapshot (einer Wahlplattform für DAOs, NFT Communitys oder DeFi-Protokolle) über den Antrag entschieden werden. Eine Woche später folgt am 8. März das eigentliche Votum on-chain. UNI wird zum Dividenden-Token Im Grunde schüttet Uniswap einen Teil des Umsatzes an Tokenholder aus. Das Konzept gleicht damit gewissermaßen Dividendenzahlungen, die man aus dem Aktiensektor kennt. Der Krypto-Space erweitert sich damit um eine weitere Anlageklasse und schafft so ein neues Narrativ – die "Dividenden-Token". Der Hauptunterschied zum traditionellen Pendant läge hier jedoch in der Variabilität der Auszahlung. Klassische Dividenden werden als fester Betrag pro Aktie ausgeschüttet. Bei Uniswap würde sich der Reward unter anderem nach den gehandelten Volumina, dem jeweiligen Pool und den spezifischen Protokollgebühren richten. Neue Angriffsfläche für die SEC? Doch ebendieses neu geschaffene Narrativ könnte für Uniswap am Ende neue Probleme bringen. Der Gedanken, Nutzern einen Teil der Transaktionsgebühren auszuschütten, dürfte die Alarmglocken der US-amerikanischen Wertpapieraufsicht SEC schrillen lassen. Die Behörde von Gary Gensler befindet sich bekanntlich seit Jahren auf Kriegsfuß mit der Krypto-Industrie. Ihrer Meinung nach handelt es sich bei einem Großteil der Coins und Token um "unregistrierte Wertpapiere". Unternehmen aus der Branche verklagte die SEC immer wieder. Zwar handelt es sich bei Uniswap nicht um eine zentralisierte Firma. Mit der Uniswap Foundation und Uniswap Labs sitzen zwei wichtige Player des Ökosystems aber in den USA und damit im direkten Einflussbereich der Wertpapieraufsicht. Die Behörde könnte über diese Vehikel Druck aufbauen. In der Vergangenheit konnte man das bereits beobachten. Für Howard Fischer zeige der Schritt das Selbstbewusstsein Uniswaps in dieser Streitfrage. Gegenüber BTC-ECHO sagt der US-Anwalt und ehemalige SEC-Mitarbeiter: "Es könnte sein, dass Uniswap absichtlich versucht, die SEC herauszufordern." Am Ende dürfte die dezentrale Börse auf ein Urteil zu ihren Gunsten hoffen. Tatsächlich stehen die Chancen gar nicht so schlecht. Um in den USA als Wertpapier zu gelten, muss ein Asset den berühmt-berüchtigten Howey Test bestehen. Dezentralisierte Protokolle fallen hier üblicherweise durch. Auch im wegweisenden Rechtsstreit zwischen Ripple und der SEC spielte diese Argumentation eine Rolle. Konkurrenz unter Zugzwang Unabhängig von den möglichen regulatorischen Konsequenzen bleibt der Schritt eine bedeutende strategische Transformation, die Uniswap hier einläutet. Die DEX stärkt durch die zusätzliche Incentivierung ihr eigenes Governance-System und lockt so neue Nutzer auf die Plattform. Ein Vorgeschmack auf die potenziellen Auswirkungen, die dieses Update mit sich brächte, konnte man bereits kurz nach der Bekanntgabe beobachten. Der UNI-Kurs stieg binnen weniger Stunden um über 60 Prozent. Zum Zeitpunkt des Schreibens notiert der Token bei 10,59 US-DOllar. Gleichzeit sendet die Börse aber auch eine deutliche Botschaft an die Konkurrenz. Andere dezentrale Anbieter wie DYDX oder 1inch stehen unter Zugzwang, wenn sie Marktanteile nicht an Uniswap verlieren wollen. Gut möglich, dass diese Börsen ihren Usern ähnliche Anreize schaffen werden, um konkurrenzfähig zu bleiben. Das setzt allerdings voraus, dass bis dahin regulatorische Hürden beseitigt sind. Dann stünde der Schaffung dieses neuen Investment-Narrativs nichts mehr im Wege.

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