Futures-Markt: Eine Goldgrube für Bitcoin-Prognosen

Täglich werden Milliarden US-Dollar in Bitcoin gehandelt. Den Preis bestimmen Angebot und Nachfrage. Das stimmt zwar, andererseits beeinflusst aber auch der Futures-Markt den Kurs von Bitcoin. Hier werden mit Abstand die meisten Bitcoin gehandelt. Und dieser Markt funktioniert etwas anders, es geht um Wetten in die Zukunft. Die Kernfrage: Wird Bitcoin steigen oder fallen? Viel Chaos, komplizierte Mechanismen, technischer Jargon – aber große Auswirkungen. Wer die Preisentwicklung von Bitcoin verstehen will, sollte die Grundlagen zum Futures-Markt und seine Bedeutung kennen. Daraus lassen sich teilweise auch Trends und Entwicklungen ableiten. Futures sind einfach gesagt eine Form von standardisiertem Vertrag zwischen zwei Parteien, auch Derivat genannt. Für Bitcoin existieren sie seit 2017, an Popularität gewannen sie aber erst im Dezember 2021, als die Chicago Mercantile Exchange (CME) sie erstmals zuließ. Es war ein institutioneller Ritterschlag für die Kryptowährung, denn die CME ist eine der am besten regulierten und größten Handelsbörsen der Welt. Ganz einfach ausgedrückt, wird bei Futures eine Wette abgeschlossen: Fällt oder steigt der Preis von Bitcoin, meistens bis zu einem bestimmten Zeitpunkt. Wetten auf steigende Kurse werden Longs genannt, auf fallende Kurse heißen sie Shorts. Die Gesamtzahl aller offenen Positionen wird als Open Interest bezeichnet. Es gibt einen klaren Eindruck über das gebundene Kapitalvolumen, gemessen in Dollar. Das Handelsvolumen der Futures beträgt ungefähr das Zehnfache des normalen Handels, dem sogenannten Spot-Markt. Am 28. Oktober 2024 wurden beispielsweise 44.000 BTC am Spot-Markt gehandelt, aber über 500.000 BTC an Futures-Kontrakten. Wie massiv der Anteil der Futures am Bitcoin-Handel ist, veranschaulicht diese Grafik. Bitcoin-Futures in orange vs. Bitcoin-Spot-Handel in blau. Quelle: Cryptoquant So funktionieren Futures Es gibt Futures in verschiedenen Formen und an unterschiedlichen Börsen. Manche werden lediglich in Cash, andere tatsächlich in Bitcoin gehandelt. Es gibt Futures mit konkretem Ablaufdatum. Dann wird Bitcoin entweder zu einem höheren oder niedrigeren Preis gekauft, je nachdem, ob man Long oder Short gegangen ist. Beim Ablaufdatum muss der Trader dann die Differenz zum tatsächlichen Preis zahlen oder bekommt sie als Gewinn ausgezahlt. Daneben gibt es unbefristete Futures ohne Ablaufdatum, auch Perpetuals genannt. Hier zahlen oder bekommen Trader eine Funding Rate, im Regelfall alle acht Stunden. Wenn es mehr Longs im Markt als Shorts gibt, dann bezahlen die Longs die Shorts – und umgekehrt. Ein zentraler Mechanismus bei Futures ist das Leverage, zu Deutsch Hebel, welches als besonders riskant gilt. Ein Trader leiht sich Geld bei der Börse als zusätzliches Kapital. Bei einem 10er-Hebel setzt er beispielsweise 1.000 US-Dollar ein und bekommt 10.000 US-Dollar. Gewinnt er, kann er den vollen Betrag einstreichen. Bewegt sich der Kurs jedoch um zehn Prozent entgegen der erhofften Wette, wird direkt die gesamte Position liquidiert. Deshalb sind Futures so wichtig für den Kurs Futures beeinflussen den Kurs von Bitcoin durch verschiedenste Faktoren. Sie spiegeln vor allem die Marktstimmung und Erwartungen wider. Einer der wichtigsten Indikatoren, den man im Auge behalten sollte: das Open Interest, das Verhältnis zwischen Long und Shorts, die Funding Rate und die Hebelpositionen. Sehr gut einsehen lassen sich solche Statistiken entweder auf den jeweiligen Börsen oder bei Datendiensten wie Cryptoquant und Coinglass. Meist reicht für bestimmte Indikatoren schon eine kostenlose Anmeldung. Für spezifischere Metriken benötigt man in der Regel einen Pro-Account. Das Open Interest beispielsweise deutet darauf hin, wie viel Interesse allgemein an Bitcoin als Vermögenswert besteht und wie viel Kapital hineinfließt. Das zeigte sich beispielsweise beim Bullrun 2021. Das Open Interest erreichte kurz vor dem Allzeithoch auch ein Rekordhoch. Hier lässt sich auch noch einmal feststellen, wie groß das Interesse von institutionellen Investoren und Hedgefonds ist. Diese handeln nämlich eher selten an Kryptobörsen wie Binance, sondern vermehrt an der Chicago Mercantile Exchange (CME). Wenn das Open Interest dort besonders stark ist, deutet das auf hohes Interesse der klassischen Finanzmärkte hin. Da die Futures meistens auf mehrere Monate abgeschlossen sind, lässt sich auch sehen, wann viele Verträge auslaufen. An dieser Grafik außerdem schön zu sehen: Das Open Interest bewegt sich oft zusammen mit dem Bitcoin-Preis. Das Open Interest in Blau und der Bitcoin-Preis in US-Dollar in Grau. Quelle: CryptoQuant Das Verhältnis zwischen Long und Shorts deutet wiederum darauf hin, ob der Markt eher bullish (positiv) oder bearish (negativ) eingestellt ist. Das lässt sich eng verbunden mit der Funding Rate betrachten. Wenn diese positiv ist, zahlen Longs eine Gebühr an Shorts. Daraus lässt sich schließen, dass viele Trader erwarten, dass der Bitcoin-Preis steigt. Die hohe Nachfrage an Longs treibt den Futures-Preis über den Spot-Preis. Das deutet auf eine bullishe Stimmung hin. Im umgekehrten Fall gilt das natürlich auch für eine bearische Stimmung. Eine sehr hohe Funding Rate kann auch übermäßigen Optimismus signalisieren. Wenn der Preis dann lange Zeit seitwärts geht, beginnen Long-Trader ihre Positionen zu verkaufen, um Gewinne zu sichern. Eine mögliche Folge: weniger Nachfrage, sinkender Preis. Gehebelte Positionen wiederum sind ein guter Indikator dafür, wie risikobereit im Allgemeinen die Marktteilnehmer sind. Viele Long-Positionen mit Hebel deuten beispielsweise auf eine stark bullishe Stimmung hin, denn schon leichte Kursrückgänge gehen mit Totalverlusten einher. Das ist wiederum auch ein guter Indikator für eine gewisse Überhitzung am Markt. Viele Hebel lassen auch große Volatilität erwarten. Es kann zu massenhaften Zwangsliquidationen kommen, wenn der Markt sich in die eine oder andere Richtung bewegt, die den Preis noch stärker in die gleiche Richtung treiben. Redaktioneller Hinweis: Der Artikel erschien zuerst am 30. Oktober und wurde vor Wiederveröffentlichung auf Aktualität geprüft.

Bitcoin-Futures-Markt: Eine Goldgrube für Kurs-Prognosen

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