Coinbase-Aktie: Was für und was gegen einen Kauf spricht

Anfang August veröffentliche Coinbase die Zahlen für das zweite Quartal. Trotz Sommerflaute am Markt konnte die Krypto-Handelsplattform stabile Zahlen präsentieren. Auch wenn das Handelsvolumen zu Q1 2024 erwartungsgemäß niedriger ausgefallen ist – 266 statt 312 Milliarden US-Dollar – konnte Coinbase in vielen Bereichen stark wachsen. Die Zahlen für das Q2 2024 können sich sehen lassen, Screenshot Coinbase Die Krypto-Plattform verzeichnete das größte Wachstum durch Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen, zu denen Einnahmen aus Stablecoins, Blockchain Rewards und Gebühren gehören. Dies bedeutete einen Anstieg von 17 Prozent im Vergleich zum ersten Quartal und fast eine Verdoppelung gegenüber dem zweiten Quartal 2023. Coinbase gelingt die Diversifikation Die Krypto-Plattform schafft es damit erfolgreich sein Geschäft zu diversifizieren, sei es durch sein eigenes Blockchain-Protokoll Base oder durch das Verwahrgeschäft für die Bitcoin und Ether ETFs. Coinbase nur als Krypto-Börse zu bezeichnen, greift entsprechend zu kurz. Banking-, Asset Management und IT-Dienstleistungen schaffen neue Einnahmequellen zum volatilen Krypto-Trading. Während in der Hochphase im Jahr 2021 die Gewinne nur so sprudelten, kam das böse Erwachen im Bärenmarkt 2022 und 2023. Man scheint daraus gelernt zu haben und positioniert sich als Bindeglied zwischen Wall Street und Krypto-Sektor. Die Fokussierung auf institutionelle Kunden stabilisiert nicht nur die Einnahmen, sondern stellt auch den größten Wachstumsbereich dar. Die Quartalszahlen unterstreichen diese Annahme. So konnten die Einnahmen aus institutionellem Handel in Q2 stärker zulegen als die aus dem Retail-Bereich. Zukünftige Wachstumsfelder Neben dem stetigen Ausbau des Retail- und Insti-Geschäfts und der schleichenden Etablierung ihrer Blockchain-Lösung Base, dürften Real World Assets zunehmend an Bedeutung für Coinbase gewinnen. So wurde erst kürzlich der Euro-Stablecoin von Circle auf Base zugänglich gemacht. Davon abgesehen ergibt es Sinn für die Krypto-Plattform, das Thema Payment anzugehen und perspektivisch auf RWA-Tokenisierungen, über Stablecoins hinaus, zu setzen. So setzt beispielsweise der Custody-Kunde BlackRock mit seinem Geldmarktfonds BUIDL auf tokenisierte Staatsanleihen. So attraktiv die Verwahrung von Bitcoin und Ether für die Spot ETFs sein mag, lockt das größere Volumen bei Real World Assets. Langfristig könnten die Unterschiede zwischen einer Investmentbank wie Goldman Sachs und Coinbase immer stärker verschwimmen, wenn On-Chain-Bankingdienstleistungen- und Asset-Management an Fahrt gewinnt. Ebenfalls wichtig für kontinuierliches Wachstum sind regelmäßige und planbare Erträge, wie sie das Staking und Lending bieten können. Vor allem in schwächeren Marktphasen können sie dafür sorgen, dass die Einnahmen nicht so stark wegbrechen. Krypto-Monopol? Isoliert betrachtet gibt es für jede Dienstleistung von Coinbase andere Anbieter, die die gleichen Services anbieten. Allerdings gibt es auf der Welt keinen anderen Player, der sämtliche Dienstleistungen gebündelt anbieten kann und vor allem regulatorisch anbieten darf. Gerade institutionelle Player haben damit oftmals gar keine Alternative zu Coinbase. Denn neben regulatorischen Aspekten braucht es auch die Fähigkeit, mit großen Volumina umzugehen. Nicht jede Krypto-Handelsplattform ist in der Lage Milliarden an US-Dollar täglich abzuwickeln und zu managen. Zumal Coinbase die einzige an der Nasdaq gelistete Krypto-Handelsplattform ist. Ebenjener Umstand, in der Champions League mitzuspielen und den entsprechend hohen Reportingauflagen zu unterliegen, schafft zusätzliches Vertrauen seitens der Kunden und Anleger. Dies erklärt unter anderem, warum fast alle ETF-Emittenten und in Teilen der amerikanische Staat ihre Coins bei Coinbase verwahren lassen. Den Verwahrdienst nutzt Coinbase als Dreh- und Angelpunkt der Geschäftsbeziehung, um von dort aus weitere Dienstleistungen zu platzieren. Die Strategie erinnert an das Prinzip einer Universalbank, die ein günstiges Bankkonto bereitstellt, um von dort aus Kredite, Wertpapiere, Versicherungen etc. an den Kunden zu bringen. US-Regulierung: Risiko wird zur Chance Nach wie vor liegt Coinbase mit der amerikanischen Wertpapieraufsicht SEC im Clinch. Das Vorgehen der US-Regierung gegen den Krypto-Sektor zählt zu den größten Belastungsfaktoren für die Coinbase-Aktie. Jenes Risiko hat sich allerdings in den vergangenen Wochen deutlich reduziert. So geht die SEC nicht mehr so hart gegen die Krypto-Industrie vor und hat sogar ihre Klage gegen Binance fallen gelassen. Wie auch Coinbase wurde Binance beschuldigt, gegen die Wertpapiergesetze der USA zu verstoßen. Konkret ging es um die Kryptowährung Solana, die laut SEC ein Wertpapier sein soll. Von dieser Auffassung ist die Behörde nun zurückgetreten. Die Wahrscheinlichkeit, dass Coinbase ebenfalls siegreich gegen die SEC bestehen kann, nimmt damit zu. Zumal sich das politische Klima gegenüber Krypto deutlich gedreht hat. Die Pro-Krypto-Haltung von Donald Trump hat auch die Demokraten dazu gebracht, mildere Töne gegen die Krypto-Industrie einzuschlagen. Niemand kann es sich mehr leisten, aktiv gegen den Krypto-Sektor vorzugehen, ohne dafür politisch abgestraft zu werden. Die Lobby-Aktivitäten seitens Coinbase dürften damit mehr denn je auf offene Ohren unter den US-Politikern stoßen. Konkurrenzdruck: Der Kampf um die Instis Trotz der einmaligen Marktstellung muss Coinbase eine immer stärkere Konkurrenz fürchten. Insbesondere im institutionellen Bereich gibt es immer mehr Alternativangebote, wie Bullish oder EDX Markets, die Trading für die Wall-Street-Kunden anbieten. Auch die großen Asset Manager entwickeln immer mehr eigene Infrastruktur für digitale Assets. So verwahrt beispielsweise Fidelity als einer der wenigen ETF-Emittenten seine Coins selbst. Es ist davon auszugehen, dass immer mehr Schwergewichte der Wall Street ähnliche Dienstleistungen anbieten werden wie Coinbase. Gleichzeitig führt die Professionalisierung des gesamten Krypto-Sektors zu einem zunehmenden Margendruck. Verglichen mit dem traditionellen Wertpapierhandel sind die Gebühren im Krypto-Sektor immer noch recht hoch. Es ist entsprechend damit zu rechnen, dass die Kosten weiter heruntergehen werden und damit auch die Gebühreneinnahmen. Coinbase-Aktie mit Luft nach oben Um diesen Wettbewerb langfristig für sich zu entscheiden, muss Coinbase in puncto Innovation und IT-Infrastruktur immer einen Schritt voraus sein. Konkret heißt das, vor anderen Schwergewichten On-Chain-Vermögensverwaltung und On-Chain-Banking etablieren und rechtzeitig Branchenstandards, inklusive Schnittstellen, schaffen. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 50 Milliarden US-Dollar ist Coinbase kein Start-up mehr. Die Aktie mag für manchen Kleinanleger gar optisch teuer aussehen, notiert sie nahe der 200 US-Dollar-Marke. Bedenkt man hingegen, dass die Aktie bereits bei über 300 US-Dollar stand, bei einer um Längen schlechteren Ausgangsposition, dann scheint der aktuelle Kurs durchaus attraktiv zu sein. Coinbase-Aktie bald bei 1.000 US-Dollar Dass die Coinbase-Aktie laufen kann, wenn das Marktsentiment anzieht, hat sie bereits bewiesen: von 50 US-Dollar Ende 2023 auf 250 US-Dollar in der Spitze dieses Jahres. Bedenkt man, dass der Retail immer noch recht zurückhaltend ist und die Hochphase des Bullruns noch bevorstehen dürfte, dann erscheint ein Kurs von 1.000 US-Dollar in diesem Krypto-Zyklus gar nicht mal so unrealistisch. Schließlich steigen mit höheren Kursen auch die Volumina und damit die Gebühreneinnahmen. Sollte sich also die Marktkapitalisierung des Sektors in diesem Zyklus verdreifachen oder gar verfünffachen, bei stetigem Ausbau der Produktpalette und dem stetigen Ausbau an institutionellen Kunden, dann ist ein derartiger Wachstumsfaktor plausibel. Insbesondere die Base Blockchain, die bislang ein rasantes Wachstum hinlegen kann, könnte entscheidend zur Kursphantasie beitragen. Insbesondere in der Überhitzungsphase des Krypto-Marktes, wenn sich eine Blase ausbildet und immer mehr Anleger aus Gier in den Markt kommen, dürfte Coinbase überproportional von Käufen profitieren. Natürlich kann immer noch alles anderes kommen. Strategische Fehlentscheidungen, eine Base Blockchain, die sich nicht durchsetzt oder eine mangelnde Fokussierung auf Märkte außerhalb der USA, wie beispielsweise Europa, könnten der potenziellen Erfolgsgeschichte einen Strich durch die Rechnung machen. Disclaimer: Der Artikel spiegelt lediglich die Meinung des Autos wider. Es handelt sich nicht um Kauf- oder Verkaufsempfehlungen.

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