Bodenbildung im Bitcoin-Crash? Das sagen Krypto-Experten

Die Märkte bluten, Portfolios schrumpfen und Anleger sind mies gelaunt. Viel schlimmer als der eigentliche Abverkauf quält dabei die Frage: Fallen Bitcoin und Krypto noch weiter, oder haben wir bereits das Schlimmste überstanden? BTC-ECHO hat verschiedene Marktexperten gefragt, wo sie den "Boden" sehen und was für einen neuen Aufschwung nötig wäre. Wo liegt der "Boden" für Bitcoin? Eines vorweg: Ob Bitcoin seinen Tiefpunkt wirklich bereits gesehen hat, lässt sich nicht mit Sicherheit sagen. Schließlich gibt es so viele Faktoren, die auf den Kurs der Kryptowährung einwirken können. Und weil keiner in die berühmte Glaskugel blicken kann, nutzen Marktanalysten das nächstbeste Hilfsmittel: Statistik. Hier zeigen sich Hinweise auf eine fortgeschrittene Phase der Kapitulation. Drei positive Signale für Bitcoin So beobachtet James Butterfill, Head of Research bei CoinShares, gleich mehrere Signale. Da wäre etwa eine Abschwächung der ETP-Abflüsse. Daten von CoinShares zeigen einen Rückgang der Kapitalabflüsse aus Krypto-basierten Anlageprodukten. So verzeichneten Krypto-ETPs weltweit Outflows in Höhe von 187 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Rückgang zu den Milliardenabflüssen der zwei Vorwochen. Ein ähnlicher Trend lässt sich auch aus den Flow-Daten der Bitcoin Spot ETFs in den USA schließen. Nach Abflüssen von 1,3 und 1,5 Milliarden US-Dollar kamen die Indexprodukte in der ersten Februarwoche "nur noch" auf Outflows in Höhe von 318 Millionen US-Dollar. Neben den Flow-Daten zeichnet sich aber auch bei größeren Marktteilnehmern ein positiveres Bild, sagt Butterfill. "Große Marktteilnehmer haben ihre Verkäufe entweder pausiert oder gar wieder begonnen, zu kaufen." On-Chain-Beobachter wie Lookonchain meldeten in den letzten Tagen vermehrt Zukäufe verschiedener Player – von den Perma-Bullen Tom Lee und Michael Saylor ganz zu Schweigen. Und schließlich gebe auch der sogenannte Relative Strength Index (RSI) Grund zur Hoffnung, sagt der CoinShares Head of Research. Einfach gesagt zeigt der RSI, ob ein Markt überhitzt oder überverkauft ist. Letzteres sei gerade der Fall, sagt Butterfill. Der Verkaufsdruck scheint bei Instis langsam nachzulassen | Quelle CoinShares "58.000 bis 60.000 USD wäre ein wichtiger Bereich" Ähnlich sieht das auch Martin Leinweber, Director of Digital Asset Research & Strategy beim Index-Anbieter MarketVector. "Unsere Daten deuten stark darauf hin, dass wir zumindest einen lokalen Boden sehen", erklärt er gegenüber BTC-ECHO. Zwar sei nicht auszuschließen, dass es für Bitcoin nochmal tiefer gehen könnte, insgesamt sei er aber optimistisch. Für den Krypto-Experten war es vor allem die extreme Geschwindigkeit, die diesen Crash so besonders machte. "Historisch gesehen führen so schnelle Abstürze eher zum Ende von Panikverkäufen als zu weiteren monatelangen Abwärtstrends. Wenn alle gleichzeitig in Panik verkaufen, ist der Verkaufsdruck schnell erschöpft", erklärt Leinweber. Unterstützung für seine These sieht er dabei auch in dem Umstand, dass Bitcoin aktuell deutlich von seinem Trend der letzten 200 Tage abgewichen sei – so deutlich wie seit zehn Jahren nicht mehr. "Solche extremen Abweichungen korrigieren sich statistisch gesehen normalerweise relativ schnell. Der Markt hat eine natürliche Tendenz, zum Mittelwert zurückzukehren", so die Einschätzung des Marktexperten. Dass Bitcoin nochmal an oder unter die 60.000 US-Dollar abstürzt, hält Leinweber aber nicht für ausgeschlossen. Sollte es so kommen, wären 58.000 bis 60.000 US-Dollar ein wichtiger Bereich. Hier liegt Bitcoins sogenannter "Realized Price" - der durchschnittliche Kaufpreis aller Bitcoin, die aktuell gehalten werden. "Historisch ist das ein starkes Support-Level, weil viele Leute dort ihre Breakeven-Punkte haben und nicht mehr verkaufen wollen", sagt Leinweber. "Erster Boden ist selten der letzte" Menno Martens, Crypto Specialist und Product Manager bei VanEck, sieht Anzeichen für eine kurzfristige Stabilisierung – warnt jedoch davor, vorschnell vom endgültigen Tiefpunkt zu sprechen. "Die Stabilisierung der Preise deutet zwar darauf hin, dass sich ein lokaler Boden bilden könnte. Doch die Geschichte zeigt: Der erste Boden ist selten das letzte Fundament", sagt Martens. Tatsächlich hätten frühere Bärenmärkte meist Verluste von deutlich mehr als 50 Prozent vom jeweiligen Allzeithoch gebracht, so Martens. "Aktuell liegen wir "nur bei 50 Prozent", sagt er. Gleichzeitig beobachtet Martens einen strukturellen Wandel: Der legendäre Vierjahreszyklus, der lange als Taktgeber des Marktes galt, verliere zunehmend an Bedeutung. Bitcoin sei heute kein isoliertes Experiment mehr, sondern ein makroökonomisch sensibles Asset. "Krypto ist kein abgeschottetes Retail-Phänomen mehr, sondern ein globaler Liquiditätsschwamm", so Martens. Schon der "kleinste Windstoß" von Zentralbanken oder geopolitischen Entwicklungen könne inzwischen die Marktstruktur verändern. Der Boden werde daher weniger durch Halving-Daten bestimmt als durch institutionelle Risikobereitschaft und politische Rahmenbedingungen. Was braucht es für einen neuen Bitcoin-Ausbruch? Trotz aller Unsicherheit sehen die Experten klare Bedingungen, unter denen sich der Markt stabilisieren und perspektivisch sogar drehen könnte. Für James Butterfill steht eine Lockerung der finanziellen Rahmenbedingungen an erster Stelle. Das könnte durch geldpolitische Schritte geschehen oder dadurch, dass sich Zinsmärkte und Kreditaufschläge beruhigen. "In dieser Phase hört Bitcoin typischerweise auf, wie ein erzwungener Beta-Trade zu handeln, und beginnt wieder als Optionalitäts-Asset wahrgenommen zu werden." Außerdem müsse der Markt den Abbau von Hebelpositionen verdauen: "Sobald Liquidationen und absichernde Händlerströme nachlassen, kehrt Markttiefe zurück." Letztlich sei es aber die Rückkehr der institutionellen Nachfrage, die die Kurse von Bitcoin und Co. wieder nach oben treiben dürfte. Drei Zutaten für einen Ausbruch Martin Leinweber sieht in den nächsten Wochen und Monaten Chancen auf eine technische Gegenbewegung. Nach extremen Abwärtsphasen folge statistisch häufig eine Erholung. Die Bedingungen dafür seien aus statistischer Sicht "ideal". Hinzu komme eine gewisse Erschöpfung der Short-Seite: Die sogenannten Funding Rates – also die laufenden Kosten für gehebelte Positionen – seien stark gefallen oder bereits negativ, sagt der Krypto-Experte. Das deute darauf hin, dass Marktteilnehmer weniger neue Wetten gegen Bitcoin aufbauen. Gleichzeitig signalisierten extrem überverkaufte Indikatoren wie der RSI, dass der Verkaufsdruck nachlasse. Mittelfristig sieht Leinweber vor allem drei Faktoren, die eine Trendumkehr entscheidend unterstützen könnten. Zum einen wäre da eine Stabilisierung der makroökonomischen Lage etwa durch das Auflösen geopolitischer Unsicherheiten oder einer klaren zinspolitischen Kommunikation der Fed. "Aktuell ist die große Unsicherheit ein Hauptgrund, warum institutionelle Investoren vorsichtig sind", sagt der Marktexperte. Zum anderen könnte eine deutliche Umkehr in den ETF-Flows die Märkte neu beflügeln. Zuletzt gab es die letzten drei Monate Abflüsse in Milliardenhöhe. Und letztlich dürfe man auch nicht die Wirkung positiver regulatorischer Entwicklungen vernachlässigen, sagt Leinweber. In den USA versuchen sich Banken- und Krypto-Branche auf ein einheitliches Rahmenwerk zu verständigen – aktuell noch mit mäßigem Erfolg. Der "Practicality Pivot" Während Butterfill und Leinweber vor allem makroökonomische Stabilisierung und institutionelle Kapitalströme als Treiber nennen, blickt Martens noch weiter nach vorn. Der nächste Aufschwung könnte aus seiner Sicht weniger durch Spekulation als durch reale Nutzung entstehen. Er spricht von einem "Practicality Pivot" – einer Verschiebung vom Versprechen zur praktischen Anwendung. Dazu zählt er die zunehmende Integration öffentlicher Blockchains in das US-amerikanische und europäische Finanzsystem. Die Tokenisierung von Wertpapieren und anderen realen Vermögenswerten könnte traditionelle Strukturen teilweise ersetzen. Auch Initiativen von Zentralbanken – etwa wenn die EZB öffentliche Blockchains für einen digitalen Euro oder Identitätslösungen nutzen würde – könnten als Katalysator wirken. Noch weiter reicht seine Vision an der Schnittstelle von künstlicher Intelligenz und Blockchain. Autonome wirtschaftliche KI-Agenten, die Kryptowährungen für vertrauenslosen Werteaustausch, Datenschutz und Identitätsprüfung nutzen, könnten eine neue, maschinengetriebene Ökonomie entstehen lassen. Wenn die dauerhaft verfügbare Infrastruktur von DeFi auf die Autonomie künstlicher Intelligenz treffe, entstehe möglicherweise ein völlig neues wirtschaftliches Ökosystem. Ob der Tiefpunkt bereits erreicht ist, wird sich erst im Rückblick mit Sicherheit sagen lassen. Die statistischen Signale sprechen zwar für ein spätes Stadium des Ausverkaufs, doch ein weiterer Rücksetzer bleibt möglich. Anders als bei FTX oder Mt. Gox gibt es diesmal jedoch keine strukturellen Defekte im Krypto-System selbst – die Infrastruktur läuft stabil, institutionelle Projekte schreiten voran. Bitcoin ist heute eng mit dem globalen Finanzsystem verflochten und reagiert sensibel auf Makro-Faktoren wie Zentralbanken, Liquidität und geopolitische Entwicklungen. Der nächste Aufschwung hängt daher weniger von internen Zyklen wie dem Halving als von makroökonomischer Stabilität und der Rückkehr institutioneller Nachfrage ab.

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