Tokenisierte Aktien: Der Brückenschlag zwischen Wall Street und Blockchain

Für viele europäische Anleger war der direkte Zugang zu US-Aktien lange umständlich: hohe Gebühren, Zeitzonen, fragmentierte Broker. Tokenisierte Aktien versprechen, diese Hürden zu senken. Sie bilden reale Wertpapiere auf der Blockchain ab, lassen sich in kleinen Stücken handeln und sind rund um die Uhr verfügbar. Wie internationaler Aktienmarkt und Krypto-Handel zusammenwachsen und worauf Anleger achten müssen. Was sind tokenisierte Aktien? Tokenisierte Aktien sind keine ganz neue Idee – erste Modelle tauchten bereits im Jahr 2020 auf, als Anbieter wie FTX den Handel mit abgebildeten US-Aktien testeten. Richtig Schwung bekam das Thema aber erst ab 2023, als Plattformen wie Backed und xStocks regulierte Strukturen aufbauten. Seither wächst das Interesse deutlich, besonders in Europa, wo viele Krypto-Anleger erstmals einfachen Zugang zu US-Aktien erhalten. Tokenisierte Aktien bilden börsennotierte Unternehmensanteile als Token auf der Blockchain ab und ermöglichen somit den Handel rund um die Uhr. Anleger partizipieren über die Token an der Kursentwicklung der zugrunde liegenden Aktie. Der Handel erfolgt entweder über spezialisierte Plattformen, über verbundene Angebote etablierter Krypto-Börsen oder direkt auf Netzwerken wie Ethereum oder Solana. Kraken bietet über xStocks tokenisierte US-Aktien an, die durch reale Wertpapiere gedeckt sind. Robinhood hat kürzlich ein Angebot für EU-Nutzer gestartet, das über 200 US-Titel umfasst, darunter auch bekannte Namen wie OpenAI und SpaceX. Unterschiede bestehen vor allem in der regulatorischen Struktur, der Verwahrung, dem Zugang sowie der technischen Umsetzung. Neue Möglichkeiten für Anleger Die Tokenisierung bietet aus Sicht von Mark Greenberg, Global Head of Consumer bei Kraken, für Anleger eine Reihe von Vorteilen. “Traditionelle Börsen schlafen. Tokenisierte Aktien nicht – sie werden rund um die Uhr auf der Blockchain gehandelt", so Greenberg gegenüber BTC-ECHO. "Dies ermöglicht es Anlegern, ihre Portfolios in Echtzeit und nach ihren eigenen Vorstellungen zu verwalten.” Token lassen sich zudem in Bruchteilen handeln, was den Einstieg in hochpreisige Einzeltitel erleichtert. Interessant kann der Handel insbesondere für Anleger sein, die bislang keinen oder nur eingeschränkten Zugang zu bestimmten US-Werten hatten, wegen regulatorischer Vorgaben oder fehlender Infrastruktur bei europäischen Brokern. Gerade Aktien aus spezifischen Sektoren oder mit geringem Handelsvolumen sind häufig nur schwer zugänglich. Tokenisierte Varianten können hier einen marktbreiten Zugang über die Blockchain öffnen, unabhängig von traditionellen Handelsplätzen. “Europäische Anleger sahen sich mit hohen Gebühren, regulatorischen Hürden und fragmentierten Brokerage-Kanälen konfrontiert, wenn sie Zugang zu US-Aktien suchten", sagt Greenberg. "Tokenisierte Aktien beseitigen diese Hindernisse und machen globale Märkte zugänglicher denn je.” Was es zu beachten gilt Wichtig ist jedoch die Unterscheidung zwischen reiner Kursabbildung und echten Aktionärsrechten. Bei vielen tokenisierten Aktien besitzen Anleger keine eigenen Stimmrechte. Über Abstimmungen in Hauptversammlungen oder Unternehmensentscheidungen können sie daher nicht mitbestimmen – diese Rechte bleiben beim Emittenten oder bei der Treuhandgesellschaft. Ob Anleger überhaupt Dividenden erhalten, hängt zudem vom jeweiligen Modell ab: Nur wenn der Anbieter die echten Aktien tatsächlich hält und die Zahlungen weiterreicht, profitieren Token-Holder davon. In anderen Fällen, etwa bei rein synthetischen Abbildungen, gibt es keine Dividenden, weil kein Anspruch auf reale Unternehmensgewinne besteht. Darüber hinaus kann es zu Abweichungen zwischen Token- und Kassakurs kommen, etwa am Wochenende oder bei dünner Liquidität. Für Anleger kann das bedeuten, dass sie zeitweise höhere oder niedrigere Preise zahlen als an der echten Börse, je nachdem, wann und wo sie handeln. Wie sich der Handel verändert Tokenisierung mache den Handel mit Aktien langfristig einfacher und flexibler, so Greenberg: "Ob in Madrid, Mailand, Paris oder Berlin: Anleger können nun US-Aktien in derselben Wallet wie ihre digitalen Assets halten, mit weniger Intermediären, transparenteren Preisen und nahtloser Teilnahme". Damit können sich auch neue Strategien etablieren. Anleger können ihr Portfolio auch außerhalb klassischer Handelszeiten anpassen, automatisierte Orders direkt auf der Blockchain ausführen oder tokenisierte Aktien als Sicherheit in DeFi-Protokollen hinterlegen. Greenberg betont: "Tokenisierte Aktien sind ein Baustein für die nächste Generation von Finanzdienstleistungen. Sie verbinden das Vertrauen und die Größe etablierter Märkte mit der Offenheit und Flexibilität Blockchain-basierter Assets." Marktausblick Anbieter rollen sukzessive Angebote aus, die DLT-Infrastruktur mit bekannten Aktienexposures verbinden. "In den ersten sechzig Handelstagen überschritt xStocks ein Gesamthandelsvolumen von drei Milliarden US-Dollar – ein Beweis dafür, dass Anleger breiteren Zugang und mehr Flexibilität wünschen." Auch regulatorisch öffnet sich der Markt: Mit dem EU-weiten DLT-Pilotregime für DLT-Marktinfrastrukturen ist erstmals ein rechtlicher Rahmen geschaffen worden, der tokenisierte Wertpapiere unter klaren Bedingungen erlaubt. In Deutschland ist die Ausgabe tokenisierter Wertpapiere bereits seit Inkrafttreten des eWpG (elektronisches Wertpapiergesetz) im Jahr 2021 rechtlich möglich. Entsprechend erwarten Marktteilnehmer in Europa ein wachsendes Angebot – nicht nur im Nischenbereich, sondern zunehmend auch im regulierten Finanzsektor. Redaktioneller Hinweis: Der Artikel erschien zuerst am 14. Oktober und wurde vor Wiederveröffentlichung inhaltlich geprüft.

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