James Butterfill: So profitieren die Bitcoin Miner vom KI-Hype

Von Dominic Döllel und David Scheider James Butterfill gilt als ausgewiesener Fachmann in Sachen Bitcoin-Ökonomie und Mining. Beim Krypto-Assetmanager CoinShares leitet er die Research-Abteilung. Jetzt legt Butterfill gemeinsam mit der Research-Abteilung von CoinShares ein neues Papier zum Status-quo des Bitcoin Minings vor. Wir haben mit James Butterfill über das Bitcoin Mining nach dem Halving, den Zusammenhang von KI und Bitcoin sowie die Rolle des Zinses für den Bitcoin-Kurs gesprochen. Welche Faktoren tragen zu den erhöhten Produktionskosten für das Bitcoin Mining bei? James Butterfill: Der Hauptfaktor ist die Mining Difficulty. Wenn mehr Mining-Rigs eingeschaltet werden, erhöht sich die Schwierigkeit automatisch, um sicherzustellen, dass das Ziel von 450 Bitcoin pro Tag eingehalten wird. Das bedeutet, dass weniger Bitcoin pro Mining-Rig geschürft werden, und da die Stromkosten gleich bleiben, würde dies die Produktionskosten erhöhen. Es ist jedoch fraglich, ob das passiert. Schließlich führt das Halving wohl eher dazu, dass ältere Mining Rigs unwirtschaftlich werden. Schlussendlich muss dann die Difficulty wieder sinken – das ist bereits der Fall. https://datawrapper.dwcdn.net/yR8nP/1 Welche Rolle spielt der Bitcoin-Kurs? Der andere wichtige Faktor ist der Bitcoin-Kurs. Die Mining-Industrie muss eine Verdoppelung des Bitcoin-Preises im nächsten Jahr sehen, damit sich die Einnahmen gemessen in US-Dollar wieder auf das Niveau von vor dem Halving einpendeln. Ob das passiert, weiß keiner. Warum sollten Miner die Difficulty im Auge behalten? Die Difficulty gibt Aufschluss über die Gewinne, die die Mining-Industrie erzielt, und über ihren Optimismus. Ein Anstieg der Difficulty ist ein Zeichen für Optimismus im Mining – außerdem zeigt sie, dass Mining weiterhin ein finanziell tragfähiges Unterfangen ist. Langfristig dürfte die Difficulty nach oben gehen, aber kurzfristig erwarte ich einen Rückgang der Hashrate, da die Industrie alte Maschinen loswerden muss. Wie beeinflusst der Zinssatz die Hashrate sowie die Profitabilität des Bitcoin Minings? Bitcoin reagiert sehr empfindlich auf Zinserwartungen, da viele Anleger BTC als einen künftigen Wertspeicher betrachten. Eine expansive Geldpolitik ist für Mining-Unternehmer also in vielerlei Hinsicht positiv: billiges Kapital für den Ausbau der Mining-Aktivität sowie höhere Gewinne bei steigenden BTC-Kursen. Welche Rolle spielt die Künstliche Intelligenz (KI) bei der strategischen Ausrichtung von Bitcoin Minern? Man kann Mining-Geräte nicht so umbauen, dass sie effizient für KI-Computing genutzt werden können. Allerdings befinden sich die Miner oft in Rechenzentren, die mit einem sicheren Zufluss an Energie ausgestattet sind. Diese Rechenzentren eigen sich ideal für KI-Computing. Das Bitcoin-Mining konkurriert nun mit der KI um den Platz in diesen Rechenzentren. Der Betrieb von KI ist derzeit kosteneffizienter und profitabler als das Bitcoin-Mining. Das mag zwar nicht immer so bleiben. Aber viele Miner diversifizieren in den Bereich der KI. Dies wird das digitale Gold wahrscheinlich grüner machen, da Mining-Betriebe nach den billigsten Energieformen suchen, bei denen es sich in der Regel um gestrandete Energiequellen wie Wasser- und Windkraft handelt. Kann KI Bitcoin schaden? Das ist unwahrscheinlich. Wenn aber die Preise für KI-Rechner deutlich steigen und der Bitcoin-Preis fällt, wird dies wahrscheinlich zu einem Rückgang der Hashrate führen. Das kann die Dezentralität herabsetzen. Was ist bei diesem Halving anders als bei anderen? Es besteht die Neigung zu glauben, dass der Kurs nach dem Halving steigt. Das stimmt zwar – aber man muss sich die Frage stellen, warum? Wir haben nur eine Stichprobengröße von drei, sodass dies statistisch nicht signifikant ist. Außerdem ist das Halving vollkommen transparent, sodass es theoretisch bereits eingepreist sein sollte. Außerdem hatten die COVID-Stimulus-Schecks in den USA im Jahr 2020 wahrscheinlich einen größeren Einfluss auf den Kurs als das Halving. Meiner Meinung nach ist es wichtiger, die Geldpolitik als Preistreiber zu betrachten als das Halving.

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