"Bitcoin ist ein Sog für Dollars": Strive greift an

Bitcoin-Treasury-Aktien gelten als besonders riskante Wette auf ein ohnehin volatiles Asset. Strive-Manager Jeff Walton hält das für eine zu starke Vereinfachung. Mit seinem MicroStrategy-Investment erlitt er zunächst hohe Verluste im Bärenmarkt, durfte sich dann aufgrund einer mutigen Strategie aber nur wenige Jahre später über eine 2.000-fache Rendite freuen. Heute will er das Erfolgsmodell von Michael Saylor weiter verbessern. Im Gespräch mit BTC-ECHO erklärt der Experte, wie Strive den Markt langfristig schlagen könnte und warum Treasury-Firmen für ihn mehr sind als bloße Bitcoin-Hebel. BTC-ECHO: Jeff, du hast ursprünglich in der Rückversicherungsbranche gearbeitet. Was genau hat dich von dort in die spannende Welt der Bitcoin-Treasuries geführt? Jeff Walton: Stimmt, ich war Rückversicherungsmakler und habe Versicherungen an Versicherungsgesellschaften verkauft. Wenn es zu einer Katastrophe kommt, wie zum Beispiel einem Waldbrand oder einem Hurrikan, führt das zu plötzlichen, großen Verlusten in der Bilanz von Versicherungen, die schwer kalkulierbar sind. Mein Job war es, diese Risikoschwankungen abzusichern – ich habe also bestimmte "Risikoschichten" verkauft, die die Volatilität auffangen. Dadurch war ich eng mit den globalen Kapitalmärkten vernetzt. "Bitcoin wirkt in einem inflationären Umfeld wie ein Sog für Dollars" Aber 2020/2021 wurde mir klar, dass viele Versicherungen erhebliche Herausforderungen durch die Inflation zu bewältigen hatten. Zur gleichen Zeit wandelte Strategy [ehemals: MicroStrategy] 100 Prozent seiner Unternehmensbilanz in Bitcoin um, was ich faszinierend fand. Die Bilanz von Strategy wuchs explosionsartig, weil sie auf eine andere Form von Kapital setzten, die inflationsresistent ist und sogar davon profitiert. Bitcoin wirkt in einem inflationären Umfeld wie ein Sog für Dollars und zieht Kapital an. Welche Konsequenzen hast du persönlich daraus gezogen? Im Jahr 2021 kaufte ich nach intensiver Beschäftigung mit dem Thema MSTR-Aktien bei rund 1.200 US-Dollar. Sie fielen zunächst bis auf etwa 120 US-Dollar – was bedeutet, dass ich einen gewaltigen Verlust hinnehmen musste. Viele Leute behaupteten im Bärenmarkt, Strategy würde Bankrott gehen, aber ich habe mich durch die SEC-Dokumente gewühlt und kam zu dem Schluss, dass die Firma tatsächlich sehr gesund ist. Also kaufte ich tief "out of the money" liegende Call-Optionen auf MSTR und tatsächlich drehte der Kurs von Strategy später ins Gegenteil um. Mit der Position habe ich extrem gut abgeschnitten und konnte aus der Rückversicherungsbranche aussteigen. Als die Call-Optionen 2025 fällig wurden, hatte ich eine 2.000-fache Rendite erzielt. Wie kamst du dann zu Strive, einer anderen Bitcoin-Treasury-Firma? Ich nahm mir sechs Monate Auszeit und begann, an Bitcoin-Konferenzen teilzunehmen, um in zahlreichen Gesprächen herauszufinden, wo die großen Chancen liegen. So ergab sich schließlich die Gelegenheit, dem Vorstand von Strive beizutreten. Das Unternehmen führte eine Reverse-Merger-Transaktion durch und schloss diese im September 2025 ab. Wir übernahmen dann Semler Scientific und heute sind wir bereits der siebtgrößte börsennotierte Inhaber von Bitcoin. Baut Strive im Grunde ein ähnliches "Flywheel" auf wie Michael Saylor oder gibt es fundamentale Unterschiede? Wir haben alles, was Strategy in den letzten vier Jahren bewirkt hat, sehr genau untersucht. Ich war vermutlich der führende globale Analyst für MSTR und unser Geschäftsführer sowie unser Team waren ebenfalls sehr interessiert daran. Wir haben alles identifiziert, was sie gut gemacht haben, und alles, was sie verbessern könnten. Anschließend haben wir uns natürlich gefragt: Was wäre perfekt, wenn man bei Null anfängt? Was wäre ideal? Und genau das haben wir dann umgesetzt. "Strive ist eine schlankere und kleinere Version von Strategy" Deshalb haben wir keine Wandelanleihen aufgenommen, sondern ein unbefristetes Vorzugsaktienprodukt mit variablem Zinssatz geschaffen. Wir haben Stretch (STRC) praktisch kopiert und in unserer Kapitalstruktur Vorrang eingeräumt, während Strategy auch über Wandelanleihen verfügt und zudem über STRF, das gegenüber STRC vorrangig ist. Bei Strive gibt es daher nur zwei Instrumente: Die Stammaktien und die unbefristeten Vorzugsaktien. Es ist also eine schlankere und kleinere Version von Strategy. Ihr wollt Bitcoin outperformen, was einige Maximalisten wohl als "Fiat-Mindset" kritisieren würden. Warum ist euer Treasury-Modell wertsteigernd? Wir nehmen Bitcoin als Rohstoff und gliedern es in unserer Bilanz in zwei separate Strukturen auf. Einerseits eine vorrangige Tranche, bei der es sich um ein renditestarkes Produkt mit geringer Volatilität handelt [SATA], und andererseits eine nachrangige Tranche, die unseren Stammaktien entspricht [ASST]. Letztere übernehmen das gesamte zusätzliche Risiko und damit auch die gesamte zusätzliche Rendite der zugrunde liegenden Bitcoin-Position. Diese nachrangige Tranche unserer Kapitalstruktur stellt somit im Endeffekt eine Art verstärktes Bitcoin-Engagement dar. Langfristig sollte der ASST-Kurs deshalb Bitcoin übertreffen, weil wir kontinuierlich Kapital beschaffen, um die Leistungsfähigkeit dieser Stammaktie zu steigern. Und wir versuchen, den Bitcoin-Anteil pro Aktie zu erhöhen. Ist das aber eine Alternative zu Bitcoin? Sicher, man kann jederzeit einfach Bitcoin kaufen und es in einem Cold Storage aufbewahren – das ist eine Form des Sparens. Aber man kann auch die Aktien kaufen, denn das sind unterschiedliche Risiko-Rendite-Anlagen für unterschiedliche Menschen. Einer der größten Kritikpunkte aus der Community ist, dass Finanzinstitutionen an Bitcoin beteiligt sind, und dem würde ich widersprechen, denn warum wurde Bitcoin denn überhaupt geschaffen? "Bitcoin ist eine Form des Sparens – aber man kann auch in Strive-Aktien investieren" Bitcoin wurde geschaffen, weil es Misstrauen gegenüber Bankinstituten und der Regierungen gab. Wir nutzen diese vertrauensunabhängige Technologie und setzen sie als Kapital in unserer Bilanz ein, um das Vertrauen in der Welt neu zu gestalten. Vertrauen ist so etwas wie die älteste Technologie der Zivilisation. Kannst du das genauer erklären? Vertrauen gibt es schon seit der Zeit, als wir noch in Stämmen von 150 Menschen lebten. Institutionen ermöglichen es uns, über diese Grenze hinauszuwachsen. Sie haben es der Zivilisation ermöglicht, sich weiterzuentwickeln und zu expandieren. Wir haben heute mit Bitcoin einen komplett transparenten Vermögenswert in unserer Bilanz bei Strive und reichen etwa alle zwei Wochen Informationen bei der SEC ein. Wie viele Menschen haben sich schon einmal die Bilanz ihrer Bank angesehen? Wahrscheinlich niemand. Wir hingegen legen unsere Bilanz offen und zeigen sie dem Markt. Dadurch bringen wir auch neues Kapital in den Markt, das historisch gesehen niemals Bitcoin kaufen würde, und der einzige Weg, das zu erreichen, ist ein vertrauenswürdiger Vermittler. Das ist die Rolle von Strive im Bitcoin-Ökosystem. Vielen Dank für das Gespräch.

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