Ethereum-Rallye: Vom Sorgenkind zum Outperformer

Ethereum rückt erneut ins Zentrum des Krypto-Markts. Nach fast schon pathologisch erscheinender Underperformance hat sich ETH in der vergangenen Woche über die psychologisch wichtige Marke von 3.000 US-Dollar zurückgekämpft. Zugleich wird das positive Sentiment von allerlei fundamentalen Treibern beflügelt: die wachsenden ETH-Treasuries, prominente Fürsprecher, immer höhere ETF‑Zuflüsse, fallende Exchange‑Bestände, politische Rückenwinde aus den USA sowie eine charttechnische Kehrtwende lassen die zweitgrößte Kryptowährung hochleben. Der Chart macht Hoffnung Anfang Juli gelang der technische Befreiungsschlag: Der Kurs sprang aus einer mehrmonatigen Seitwärtszone zwischen rund 2.400 – 2.600 US-Dollar heraus und überwand einen Widerstand nach dem anderen. Auch den jüngsten Bitcoin-Rücksetzer verdaute ETH außerordentlich stark. Auf Wochenbasis konnte ETHBTC (Ethereums Kursentwicklung relativ zu Bitcoins Kursentwicklung) mehr als 10 Prozent zulegen und damit ein deutliches Zeichen an die Ethereum-Bären senden. Für ETHBTC galt in den vergangenen Jahren down only – kommt jetzt die Kehrtwende? | Quelle: Trading View In Anbetracht dieser Entwicklung schaltet sich bei Krypto-OGs wieder einmal das Muskelgedächtnis ein – bereits in vergangenen Bullenmärkten folgte auf die Bitcoin-Rallye eine Ethereum-Outperformance samt Altcoin-Season. Allerdings war auch in den vergangenen Monaten und Jahren phasenweise eine kurzzeitige ETH-Stärke zu beobachten – ohne dass eine nachhaltige ETH- und Altcoin-Rallye folgte. Daher ist die Kursentwicklung Ethereums zwar ein bemerkenswertes Signal, aber allein noch kein zuverlässiger Indikator, dass die zweitgrößte Kryptowährung wieder nachhaltig in den Bullenmodus schaltet. Ein besseres Bild bekommt man, wenn man die Treiber der Rallye betrachtet – schließlich sah das Stimmungsbild vor wenigen Monaten noch ganz anders aus. Treasury‑Flywheel nimmt an Fahrt auf Der größte Grund für das verbesserte Sentiment bei Ethereum ist das vermehrte Aufkommen von ETH-Treasury-Unternehmen, angeführt von SharpLink Gaming und dessen Vorstandsvorsitzendem und Ethereum-Mitbegründer Joe Lubin. Das an der NASDAQ unter dem Ticker SBET gelistete Unternehmen wurde mit seinen jüngsten Investments zum weltweit größten börsennotierten Ethereum‑Halter und treibt damit das Narrativ. Und das Voranpreschen nach dem Vorbild von Michael Saylors Strategy hat analog zum Bitcoin-Space bereits einige Nachahmer angezogen. So hat beispielsweise der einstige Bitcoin-Miner Bit Digital seine BTC veräußert und in ETH eingetauscht. Zusätzlich wurde noch frisches Kapital eingesammelt, um damit die Ethereum-Reserve auszubauen. Einen ähnlichen Sinneswandel vollzog BitMine Immersion Technologies. Ebenfalls ehemals im Schürfen von BTC tätig, setzt das Unternehmen nun voll auf die Strategie der Ethereum-Reserve. Dafür wurde der prominente Fundstrat-Mitgründer Thomas Lee – er prognostiziert einen ETH-Kurs von 10.000 US-Dollar – zum Vorstandsvorsitzenden berufen. Mit einer über neunprozentigen Beteiligung stieg nun auch der umstrittene Unternehmer Peter Thiel in die Firma ein. Auch das Medien- und Unterhaltungsunternehmen GameSquare verkündete jüngst den Aufbau einer Ethereum-Reserve. Mit immer neuen ETH-Investments durch Treasury-Unternehmen nimmt das Narrativ der Angebotsverknappung immer mehr an Fahrt auf und nährt so das Treasury‑Flywheel: Firmen akkumulieren ETH, hinterlegen Teile im Staking für laufende Erträge, nutzen Kursgewinne plus Staking‑Yield zur weiteren Kapitalbeschaffung – was neue Käufe nach sich zieht und den handelbaren Free‑Float weiter verknappt. ETFs mit Rekordzuflüssen Parallel dazu zeigen auch die Spot‑ETH-ETFs deutliche Zuflüsse. In der Handelswoche bis einschließlich 11. Juli summierten sich die Nettozuflüsse in die US‑Spot‑Ethereum‑ETFs auf rund 900 Millionen US-Dollar (BlackRocks Fonds allein sammelte rund 500 Millionen US-Dollar ein). In den vergangenen Tagen zogen sie nun noch stärker an: Am 16. Juli wurde mit über 726 Millionen US-Dollar der bislang mit Abstand größte Tageszufluss verzeichnet. In ETH umgerechnet sind das mehr als 200.000 Coins, die an einem Tag von den Fonds aufgesaugt wurden. Es ist jedoch unklar, wie hoch der Anteil von Basis-Trades ist. Bei diesen in der Fachsprache deltaneutralen Arbitrage-Geschäften gehen Investmenthäuser eine Position in Ethereum-ETFs ein und shorten parallel die an der CME gelisteten ETH-Futures, um einen kleinen Gewinn einzustreichen. Statt bullischen Institutionen handelt es sich zu einem gewissen Teil daher lediglich um gewiefte Trading-Manöver von Hedgefonds. Nichtsdestotrotz ist der Trend eindeutig. Spot-ETH-ETFs: Zuflüsse in grün, Abflüsse in rot, Net Assets in weiß | Quelle: SoSo Value Zudem bindet das Staking immer mehr Coins: Über 35 Millionen ETH sind laut jüngsten Erhebungen darin gebunden. Wird zukünftig auch das Staking bei den ETFs ermöglicht, verknappt sich das liquide Angebot an ETH weiter massiv. Kein Wunder also, dass das Supply‑Crunch-Narrativ an Fahrt gewinnt. Auch Leon Waidmann, Head of Research bei der Onchain Foundation, vertritt diese Ansicht. Grund ist, dass täglich nur etwa 2.232 ETH neu ausgegeben werden, während ETFs das mehr als 28-fache davon absorbieren. Die Zahl der gestakten ETH nimmt stetig zu | Quelle: beaconcha.in Das Narrativ folgt dem Kurs Auch Krypto-Analyst "TheFlowHorse" zeigt sich auf X überzeugt von den bullischen Signalen: "Jeder hat in diesem Jahr mehrfach von einer Alt-Season gesprochen, und dies ist endlich das, was einer solchen am nächsten kommt, jetzt unterstützt von einem ETH, das ein gefestigtes Narrativ hat." Er fügt hinzu: "Der Markt war strukturell short ETH durch eine übermäßige Fokussierung auf Solana im letzten Jahr, und nun kommen vermehrt preisunsensible Käufer." Venture-Capitalist Jason Choi schlägt bei seiner Bullenthese in die gleiche Kerbe: "Von zu wenigen gehalten, zu sehr gehasst, während der größte Anwendungsfall in der Krypto-Wirtschaft überwiegend darauf aufgebaut ist und die breitere Welt wacht nach Circle und dem Genius-Act jetzt auf." VC-Kollege "Fiskantes" fasst die Gemengelage wie folgt zusammen: "TradFi ist immer mehr in Einklang mit Stablecoins und DeFi und auf der Suche nach dem besten und einfachsten Engagement. Circle und Coinbase sind ein guter Proxy dafür, aber sie sind zu diesem Zeitpunkt erschöpft, optisch hat ETH mehr Aufwärtspotenzial als diese Aktien übrig. ETH-Treasury-Unternehmen befinden sich noch in ihrer frühen Bootstrap-Phase. Die Ethereum-Führung wird konstruktiver. Und schließlich, wenn ich ein TA-Trader wäre, würde ich diesen Ausbruch wahrscheinlich als sehr starke Bestätigung sehen." Auch die anstehende Verabschiedung der GENIUS- und CLARITY-Acts gilt als Treiber für die größte Smart-Contract-Blockchain, da es für mehr regulatorische Klarheit sorgt und damit das Onboarding von TradFi-Institutionen ermöglicht. Für ETH-Anleger gibt es in diesen Tagen damit so viel Hopium wie schon seit langem nicht mehr. Wieder einmal bewährt sich also die Krypto-Weisheit: Das Narrativ folgt dem Kurs, nicht andersherum. Wurde Ethereums Technologie im Krypto-Space vor wenigen Monaten noch als überholt angesehen und Vergleiche mit Nokia bemüht, ist es laut Stimmungsbarometer nun definitiv die Zukunft des Finanzsystems. Fidelity-Vergleich: zu viel des Guten? Mit einem viel beachteten Research-Dokument bringt Fidelity das Fass der Bullen nun fast zum Überlaufen. Der globale Finanzdienstleister argumentiert darin, dass öffentliche Blockchains – explizit Ethereum – eher wie Volkswirtschaften mit eingebetteter Währung zu bewerten seien als wie Tech‑Firmen. Der vorgeschlagene Bewertungsansatz orientiert sich am BIP‑Schema (Konsum + Investitionen + Staatsausgaben + Nettoexporte) und betrachtet ETH als geldähnliche Basis eines wachsenden digitalen Ökosystems. Ryan Connor, Head of Research bei Blockworks hält jedoch dagegen: "Chain 'BIP' ist Nonsens, weil man eine Sache nicht als Funktion von Geldflüssen bewerten kann, auf die sie keinen Anspruch hat. Das ist eine riesige logische Lücke, die nur durch Glauben und Bag Bias gefüllt werden kann." Auch das Branding von ETH als "Digitales Öl" ist umstritten. Die Theorie, dass bei der Bewertung von ETH ein monetäres Premium gerechtfertigt sei, wird nämlich insbesondere durch Stablecoins und technologische Neuerungen wie Account Abstraction untergraben. Diese ermöglicht das automatisierte Tauschen von Token in ETH für Gas Fees – das Horten von ETH um Transaktionen durchführen zu können wird damit hinfällig. Ungeachtet der fragwürdigen Annahmen des Fidelity-Reports und dem ungewissen monetären Premium profitiert Ethereum aktuell von einem seltenen Gleichlauf: massive Akkumulation durch Treasury-Unternehmen sowie den ETFs entziehen dem Markt hohe Mengen an ETH. Regulatorische Leitplanken dürften gleichzeitig die institutionelle Nachfrage anheizen, während der Krypto-Sektor von der langjährigen Bitcoin-Dominanz in eine Alt-Season umzuschalten scheint. Wie groß und nachhaltig der in diesem Zuge entstehende Bewertungsaufschlag sein wird, steht in den Sternen. Zu oft wurden Ethereum-Bullen in den vergangenen Jahren enttäuscht, als dass Krypto-Anleger nun alle Chips auf ETH wetten würden – gleichzeitig scheinen die Chancen für eine nachhaltige Outperformance so gut wie seit Jahren nicht mehr. Quellen Anzahl der gestakten ETH | beaconcha.in Jason Choi | X Leon Waidmann | X Ryan Connor | X

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