Memecoins: Starten DOGE, PEPE und Co. in einen "Supercycle"?

Bereits seit Längerem fällt Krypto-Experte Murad Mahmudov auf X mit seiner Vorliebe für Memecoins auf. Auf der TOKEN2049 hielt er nun einen Vortrag zu seiner These und prognostiziert: Die Memecoin-Mania im März und April dieses Jahres war nur ein Testpump, zwei weitere parabolische Kursanstiege sollen folgen. Laut ihm befinden sich PEPE, WIF und Co. in einem Supercycle – mit negativen Auswirkungen auf die Kursentwicklung von konventionellen Krypto-Assets. Privatanleger leiden unter "unfairen" Tokenomics Eines seiner Argumente lautet: Die Token-Allokation bei Launch eines Memecoins sei in der Regel wesentlich fairer, da Insider einen viel kleineren Anteil bekämen, als dies bei Altcoins mit Kapitalgebern wie Venture Capitalists der Fall ist. Diese frühen Investoren würden in den privaten Finanzierungsrunden den gesamten Wertzuwachs des Tokens für sich vereinnahmen und bei Listing an einer Centralized Exchanges (CEX) – also Börsen wie Coinbase und Bitpanda – die Coins und Token an Privatanleger abstoßen. Diese seien zu diesem Zeitpunkt oft stark überbewertet. Grund ist der Launch von Tokens nach dem Prinzip "Low Float, High FDV (Fully Diluted Value)", also ein geringes Angebot von Coins im Umlauf, aber eine hohe Bewertung bei Berücksichtigung der in Zukunft emittierten Coins. Privatanleger würden daher mittlerweile meist nur Verluste verzeichnen. "Down only" galt für die Preisentwicklung der meisten in 2024 gelaunchten Coins und Token nach deren Börsen-Listing, Quelle: Murad Mahmudov Ein weiterer Kritikpunkt an Tech-Alts: Es gäbe schlicht zu viele. Seit Dezember 2021 wuchs deren Anzahl auf DEXes (Decentralized Exchanges) von 400.000 auf 2,5 Millionen. In 2024 wurden durchschnittlich mehr als 5.500 Token pro Tag gelauncht. Nach Einschätzungen von Binance Research folgen bis 2030 darüber hinaus Token Unlocks im Wert von über 155 Milliarden US-Dollar. Zwar können gerade Memecoins dank Launchpads wie Solanas Pump Fun oder Trons Sun Pump so einfach erstellt werden wie noch nie. Doch die meisten Memecoins zirkulieren bereits in ihrer gesamten jemals verfügbaren Menge und werden damit nicht durch zukünftige Unlocks verwässert. Zudem ist sich der Krypto-Investor der schier endlosen Kreation neuer Memecoins bewusst. Er denkt jedoch, dass sich einige Gewinner herauskristallisieren werden, welche es schaffen, nachhaltig an Marktanteil zu gewinnen und eine treue Community zu schaffen. "Der Token ist das Produkt." Die Kryptobranche ist eine Tokenproduktionsindustrie, die sich als Softwareentwicklungsindustrie ausgibt. Des Weiteren sagt er: "Der Token ist das Produkt. Die Software ist zweit-, wenn nicht sogar drittrangig". Die Technologie sei demnach bei den meisten Projekten also gar nicht entscheidend. Im Vordergrund stehe für alle Parteien die Rendite. Und diese fällt für Retail-Investoren aktuell eben überwiegend dürftig aus, denn sie können nicht mehr wie zu Zeiten der ICOs (Initial Coin Offerings) in 2017 zu niedrigen Kursen bei Altcoins einsteigen. Auch der Krypto-Analyst Sisyphus kritisiert das Geschäftsmodell von Altcoins, Quelle: Sisyphus Fehlende Einnahmen sind ein Feature, kein Bug Ein weiterer Kritikpunkt an Tech-Alts: Sie schütten ihre Einnahmen unter dem Vorwand der ungewissen Regulatorik bislang nicht an Investoren aus. Allerdings sei dies auch gar nicht gewünscht, so Mahmudov, da dann die Überbewertung dieser Assets offensichtlich würde. Viele Blockchains generieren nämlich weniger als 1.000 US-Dollar an Gebühren jeden Tag, werden jedoch zu einem Fully-Diluted-Value (FDV) von über 5 Milliarden US-Dollar gehandelt. Deshalb sei deren Bewertbarkeit nach Metriken aus dem traditionellen Finanzsystem wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) gar nicht gewünscht. Bei Memecoins ist aufgrund fehlender Einkünfte und finanzieller Fundamentaldaten generell keine Bewertung nach diesen Kennzahlen möglich. Bei Tech-Alts kreieren Einnahmen des Protokolls nach diesen Metriken für den Preis des Coins oder Tokens einen Boden in Form eines Fair Values – gut in einem Bärenmarkt. Allerdings schaffen die finanziellen Fundamentaldaten damit auch eine Obergrenze – schlecht in einem Bullenmarkt. Memecoins kennen demnach bei der Kursentwicklung nach oben keine Grenze. Seiner Meinung nach sind die nicht vorhandenen Einkünfte daher ein Feature, kein Bug. Privatanleger sind nicht an der Technologie interessiert Krypto-Enthusiasten wird regelmäßig unterstellt, dass sie nur am schnellen Geld interessiert wären. In diesem Vorwurf steckt mit Sicherheit auch ein wahrer Kern. Der Analyst sieht dies als besonders gewichtigen Grund für das Engagement von Privatpersonen in Krypto. Der Großteil der Retail-Investoren sei – wenn überhaupt – nur indirekt an deren Innovationskraft und technischen Spezifikationen interessiert. Stattdessen stehen für sie die Renditeaussichten, der Spaßfaktor und die Community im Vordergrund – exakt, was Memecoins bieten. Wie viel Interesse an der Technologie steckt wirklich in Krypto-Aficionados?, Quelle: Nouriel Roubini Außerdem haben Memecoins seiner Meinung nach durchaus einen fundamentalen Wert. Der Aussicht auf Gewinnausschüttungen bei Tech-Alts stehen demnach bei Memecoins das Zusammengehörigkeitsgefühl in der Community sowie die Unterhaltung gegenüber. Der Großteil der Bewertung bestehe bei beiden Arten von Coins/ Token ohnehin aus Spekulation und Memetik. Gegenüber NFTs (Non-Fungible Token), welche auch oft mit einer starken Community und Unterhaltungsfaktor punkten, sieht der gebürtige Aserbaidschaner den Vorteil der wesentlich höheren Liquidität, da es bei NFTs aufgrund ihrer Einzigartigkeit schwieriger ist, einen Käufer für genau diesen Token zu finden. Sowohl bei Altcoins als auch bei Memecoins sieht Mahmudov den Großteil des Werts im Bereich des Narrativs beziehungsweise Memes und der Spekulation, Quelle: Murad Mahmudov Außerdem betont er die Bedeutung der Kursentwicklung und Storys à la "Vom Tellerwäscher zum Millionär“ – seine Behauptung: „Wenn arme Leute nicht reich werden, hast du keine Community." Erst vor Kurzem machte ein Trader beispielsweise mit dem Nilpferd-Memecoin Moo Deng aus nur 800 US-Dollar 9,4 Millionen US-Dollar. In den Top 300 von CoinMarketCap hatten in 2024 nur 43 Token eine bessere Rendite als Bitcoin. Von den 20 besten Performern waren 13 Memecoins. DOGE, PEPE, WIF und Co. haben Investoren zudem bereits gezeigt, dass diese Coins auf Marktkapitalisierungen von zweistelligen Milliardenbeträgen steigen können. Aufgrund des aktuellen Momentums sieht er die Memecoin-Mania weiter steigen. Sinneskrise und finanzielle Probleme als Treiber Die Gründe für das Wachstum und die zunehmende Beliebtheit von Kryptowährungen im Allgemeinen haben laut dem Trader noch stärkere Auswirkungen auf Memecoins. Die angestiegene Verbraucherpreisinflation, die signifikante Ausweitung der Geldmengen von Fiat-Währungen und die weiter auseinandergehende Schere zwischen Arm und Reich gelten als Treiber der finanziellen Spekulation. Entwicklungen im Bereich der Künstlichen Intelligenz, welche viele Jobs überflüssig machen, steigende Einsamkeit, zunehmende Probleme mit der psychischen Gesundheit und den zurückgehenden Einfluss von Religion sieht er als Gründe für die zunehmende Bedeutung von Communitys. Diese Sinnkrise werde gefüllt von Cults, wie sie beispielsweise bereits bei Sportaktivitäten wie Yoga oder CrossFit, bei Videospielen wie League of Legends oder auch Ernährungsweisen wie Keto oder Veganismus zu finden sind. Auch bei Finanzthemen zeigen sich diese, beispielsweise bei Tesla- oder Gamestop-Aktionären. Da immer mehr Zeit online verbracht wird, werden solche Gemeinschaften auch verstärkt online gesucht. Doch auch bei anderen Krypto-Projekten bestehen teils starke Communitys. Mahmudov argumentiert, dass man bei Memecoin-Communities mehr Mitbestimmungsmöglichkeiten habe als bei Altcoins. Ob diese jedoch wirklich so viel mehr Community und Identität als Tech-Alts stiften, ist wohl fraglich, denn besonders BTC-Maximalisten sowie Befürwortern von Layer-1s wie Ethereum oder Solana sowie den sogenannten LINK-Marines wird doch beispielsweise ein fieberhaftes Einstehen für ihre Lieblings-Blockchain nachgesagt. Ungewisse Zukunftsaussichten Seine Kritik lässt sich also wie folgt zusammenfassen: Coins und Token abseits von Bitcoin sind in seinen Augen meist überbewertet – teils massiv. Privatanleger, die primär an Spaß, Community und hohen Renditen interessiert sind, sind es leid, dass frühe Investoren und das Team ihre Altcoins auf sie "dumpen". Darüber hinaus können diese ihre Versprechen in Bezug auf den Nutzen des Protokolls mehrheitlich eh nicht unter Beweis stellen. Memecoins sollen die finanzielle Spekulation von undurchsichtigen Blockchain-Vorhaben trennen und eine ehrlichere Form des Online-Glücksspiels mit zusätzlichem Spaßfaktor ermöglichen – und damit Marktanteil der Altcoins einnehmen. Der Investmentphilosophie des Krypto-Analysten zufolge sollte man sich auf Memecoins mit Marktkapitalisierungen von 5 bis 200 Millionen US-Dollar konzentrieren und diese über ein Jahr lang halten – er favorisiert Coins wie SPX6900, GIGA, MICHI und POPCAT. Zwar trifft Mahmudov mit seiner Kritik an Altcoin-Launches nach dem "Low Float, High FDV"-Prinzip wohl bei sehr vielen Privatanlegern auf offene Ohren. Wie viele der neu kreierten Memecoins jedoch eine nachhaltige Form von Online-Community und langfristig steigende Kurse schaffen können, ist fraglich. Und diese Ausnahmen zu identifizieren, ist wohl nahezu unmöglich. Daher gilt beim Investieren in Memecoins noch stärker als bei allen anderen Anlageklassen: Investieren Sie nichts, was Sie sich nicht leisten können zu verlieren.

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