“Harte Zeiten für ETH-Invstoren”: Wie geht es mit Ethereum weiter?

Das Krypto-Urgestein Ethereum steuert in diesem Jahr auf sein zehnjähriges Jubiläum zu. Seit dem Launch im Juli 2015 ist eine Menge passiert und obwohl sich ETH mehr oder minder als einziges Asset neben Bitcoin etabliert hat, ist seine Rolle in den letzten zwei Jahren infrage gestellt worden. Die lethargische Kursperformance und Unruhen in der Community schüren die Sorge, dass die führende Smart-Contract-Blockchain sehr bald schon in der Versenkung verschwindet. Hat Ethereums letztes Stündlein geschlagen? Dicke Luft Nirgendwo mehr als auf der ETH-Denver-Konferenz vergangene Woche dürfte die frostige Stimmung zu spüren gewesen sein. Das Event steht sinnbildlich für die aktuelle Lage rund um Ethereum. Ein anwesender Analyst von Messari beschreibt die Stimmung wie folgt: "Die Teilnahme war spürbar geringer, Innovationen fehlten, und die allgemeine Moral war gedrückt". Ein anderer resümiert: "Der Hauptbereich ist nun mit Werbeständen verschiedener alternativer Layer-1s gefüllt, und nach Diskussionen über ZK, Rollups und Restaking ist keine klare neue Richtung in Sicht." Es ist ein Echo der Kritik, der sich Ethereum in den vergangenen Monaten immer wieder stellen musste. Zu wenig Fokus auf das "Wesentliche", zu viel Fachsimpelei über triviale Nischen der Blockchain-Technologie. Einer der angeblich größten "Hypes" der Konferenz: Zero-Knowledge Transport Layer Security. Hallo Bärenmarkt? Nicht nur das Sentiment der Community deutet auf einen Bärenmarkt bei ETH hin. Er zeigt sich auch in den Metriken. "Das nicht realisierte Gewinnverhältnis unter ETH-Walen ist auf ein Niveau gesunken, das seit dem letzten Bärenmarkt nicht mehr erreicht wurde", konstatiert ein CryptoQuant-Analyst in einem aktuellen Bericht. "Das bedeutet, dass sich die meisten ihrer Positionen wieder auf demselben Gewinnniveau wie im letzten Bärenmarkt befinden – trotz eines heute doppelt so hohen Kurses". Wale, die 1.000 bis 10.000 ETH besitzen, seien sogar ins Minus gerutscht, wie es heißt. Wenn also sogar das vermeintliche "Smart Money" leidet, muss es wirklich schlecht um ETH stehen. Unrealisiertes Gewinnverhältnis von ETH-Anlegern nach Kohorte. Quelle: CryptoQuant Wer hingegen vorbildlich “antizyklisch” investiert, dem dürften sich an dieser Stelle neue Chancen eröffnen. Ein anderer CryptoQuant-Analyst deutet auf Ethereums MVRV-Ratio, die auch oft in Bitcoin-Analysen genutzt wird. Diese ist erstmals seit Ende 2023 unter 1 gefallen und erreicht damit eine “stark unterbewertete Zone”. Dem Analysten zufolge stelle dies eine “Kaufgelegenheit nahe dem durchschnittlichen Kaufpreis aller Halter (einschließlich Wale)” dar. “In vergangenen Bullenzyklen führte ein Rückgang unter 1 häufig zu erheblichen Aufwärtstrends”, heißt es weiter. Zudem zeige sich ein Anstieg von ETH in “Akkumulationsadressen”, also solchen, “die nur ETH erhalten, aber nie abgehoben haben”. Dies deute auf verstärktes Kaufinteresse von “institutionellen Investoren”, die die aktuelle Unterbewertung nutzen, um nachzukaufen. “Institutionelle Investoren werden in dieser unterbewerteten Zone voraussichtlich weiter akkumulieren. Daher bleibt der langfristige Ausblick für Ethereum positiv”, so der Analyst. Ethereum MVRV-Ratio. Quelle: CryptoQuant Der Blick nach Vorne “Langfristig” ist hier das Stichwort. In den vergangenen Wochen scheint nämlich der Grundstein für Verbesserungen am Projekt Ethereum gelegt worden zu sein. Doch diese werden Zeit brauchen, ehe sie sich bemerkbar zu machen. So erlebt die oft kritisierte Ethereum Foundation (EF) derzeit einen Umbruch, der sich als bedeutend erweisen könnte. Die Executive Direktorin Aya Miyaguchi tritt in ihrer Rolle zurück. Ersetzt wird sie durch Hsiao-Wei Wang, einer langjährigen Ethereum-Forscherin, und Tomasz Stańczak, der viel Erfahrung im operativen Krypto-Geschäft vorweisen kann. Schon jetzt bemüht sich Stańczak um mehr Kommunikation mit der Community, um durch Transparenz das Vertrauen in die Arbeit der Foundation zu stärken. Danny Ryan, den sich viele wieder bei der EF gewünscht hatten, tritt dem neuen ETH-Marketing-Projekt Ethereliaze bei. Dessen Auftrag ist es, als de facto zweite Foundation die Ethereum-Adoption bei Institutionen zu fördern. Dabei agiert Ethereliaze in Synergie mit der EF, um Ethereum eine wettbewerbsfähige Richtung zu geben und das Asset unter Anlegern wieder attraktiv zu machen. Hinzu kommt das Pectra-Update, das voraussichtlich im April live geht und eine Reihe bedeutender Änderungen mit sich bringt. So stehen maßgebliche Optimierungen der Nutzerfreundlichkeit und Skalierung an, die lange auf sich haben warten lassen. Eine erfolgreiche Implementierung stärkt die langfristige Investmentthese zu Ethereum und zeigt Kritikern, dass sich das Netzwerk weiterentwickelt. Wer kauft ETH? Wenngleich die langfristigen Aussichten also positiv bleiben, stellt sich kurzfristig die Frage, wo jetzt Kaufdruck für ETH herkommen könnte, um das Asset nicht nur aus seinem Tief zu heben, sondern auch auf neue Höhen zu befördern. Die Hoffnung vieler Anleger ist, dass die Spot-ETFs durch Staking neues Interesse wecken und für massive Zuflüsse sorgen, die dem ETH-Kurs direkt Auftrieb verleihen. Doch blieben diese Flüsse bisher aus. Es gibt eine Diskrepanz zwischen der bisherigen Ethereum-Adoption und der Nachfrage nach dessen Coin. Ethereum beherbergt nach wie vor das mit Abstand größte DeFi-Ökosystem und dominiert reale Krypto-Anwendungsfälle wie RWAs und Stablecoins. Und trotzdem bewegt sich der Kurs auf Niveaus von vor 4 Jahren. Ironischerweise sind es große Institutionen wie Banken und Tech-Giganten, die man mit der Web3-Entwicklung ja eigentlich zu verdrängen versucht, die Ethereums beste Chance auf eine anhaltende Coin-Nachfrage darstellen. Ein aktueller Bericht von Galaxy Digital zeigt, dass 50 “Nicht-Krypto-Unternehmen” derzeit Produkte auf Ethereum bauen und die Blockchain in den Bereichen Stablecoins, RWA und NFTs bevorzugen. Wie Galaxy behauptet, könnten sie “nicht-spekulative Anwendungsfälle für Krypto vorantreiben, indem sie anpassbare und konforme Infrastrukturen für diese Use Cases schaffen”. Unternehmen, die auf Ethereum bauen. Quelle: Galaxy Digital Das Fazit ist also, dass Ethereum seine aktuelle Netzwerk-Adoptionskurve beibehalten und dabei neue Mechanismen für einen “Value Capture” finden muss. Der langfristige Zeithorizont dieser Entwicklung und ein ausbleibender Retail-Hype machen die potenziellen ETF-Zuflüsse jedoch tatsächlich zum einzigen greifbaren Kursbooster für die kommenden Wochen. Sofern der US-Präsident nicht höchstpersönlich Käufe über sein eigenes DeFi-Projekt oder eine Krypto-Reserve beschleunigt. Alles oder Nichts Die Zurückhaltung der Institutionen könnte sich bald jedoch wenden. Die Krypto-Regulierung in den USA erlebte in den letzten Wochen eine 180-Grad-Drehung. Diese verleiht vor allem DeFi- und On-Chain-Projekten auf Ethereum neuen Auftrieb und steigert die Bereitschaft von Institutionen, das Ethereum-Ökosystem zu entdecken und ETH als produktives Asset in den eigenen Büchern zu halten. So zu sehen bei BioNexus Gene, einem Bio-Tech-Unternehmen aus Malaysia, das kürzlich ETH in die eigene Reserve aufgenommen hat. Auch ein Tokenisierungsvorstoß von Coinbase, das sich immer wieder als Corporate On-Chain-Pionier zeigt, birgt die Hoffnung, dass die Institutionen jetzt (endlich) zu Ethereum kommen. Und dass der ETH-Kurs folglich einen Boden findet. Mit Blick auf den Chart befindet sich ETH derzeit an der enorm wichtigen 200-EMA-Wochenlinie. Ein Sturz unter diese Marke markiert für gewöhnlich die absoluten Bärenmarkttiefen. Fällt sie, wird sich zeigen, wie Investoren die Zukunft Ethereums wirklich bewerten. ETH an der entscheidenden 200-EMA-Wochenlinie. Quelle: Tradingview Der CryptoQuant-Analyst schreibt: “Der realisierte Preis der Wal-Investoren konzentriert sich derzeit auf [dieses Level bei] etwa 2.200 bis 2.300 US-Dollar. Dies dürfte als starke Unterstützungszone fungieren, und selbst wenn der Preis unter dieses Niveau fällt, könnte der Kaufdruck den Verkaufsdruck überwiegen”. Falls sich der Kurs nicht nachhaltig aus dieser Zone befreien kann, wäre es gewissermaßen das entscheidende Signal, dass Anleger das Asset aufgegeben haben.

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