Bitcoin und Gold: Kommt jetzt zusammen, was zusammen gehört?

Während Bitcoin in den vergangenen Jahren überwiegend als Risiko-Asset vom Markt wahrgenommen wurde, genießt Gold den Ruf als Krisenschutz, als sicherer Hafen. Entsprechend stark ging die Korrelation beider Assets oftmals auseinander. Allerdings mehren sich nun die Anzeichen, dass wir in eine neue Korrelationsphase von Gold und Bitcoin kommen. In diesem Artikel stehen daher folgende Aspekte im Vordergrund: Wie sich die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold in den vergangenen Monaten entwickelt hat und welche Schlüsse man daraus ziehen kann Inwiefern die geplanten Bitcoin Spot ETFs einen Einfluss auf die Gold-Bitcoin-Korrelation nehmen können Welche Narrative unter Anlegern für eine höhere Korrelation von Gold und Bitcoin sprechen Gold-Bitcoin-Korrelation: Das sagen die Daten Seit Januar dieses Jahres liegt die Korrelation zwischen den beiden Assets bei rund 0.75. Ein durchaus hoher Wert, der auf einen nennenswerten positiven Zusammenhang hindeutet. Geht man in der Zeitleiste weiter zurück, dann finden sich allerdings auch widersprüchliche Korrelationswerte, die eher auf das Gegenteil hinweisen. Während des Krypto-Hypes – also dem Höhepunkt des vergangenen Bullruns – hatte sich Bitcoin komplett von Gold entkoppelt. In diesem Zeitraum war die Korrelation sogar negativ bei rund -0.75. Betrachtet man die Korrelation über einen längeren Zeitraum – zehn Jahre – dann ergibt sich eine geradezu wellenartige Korrelationszusammenhänge. Vor dem Hintergrund der historischen Korrelationsdaten lässt sich also nicht die Aussage bestätigen, dass Bitcoin und Gold in der Tendenz eine zunehmende, positive Korrelation besitzen. Eine solche Korrelation müsste sich in Zukunft also erst noch beweisen. Sehr wohl lässt sich aus den Daten heraus interpretieren, dass in extremen Marktphasen – Krypto-Crash oder Krypto-Bullrun – die Korrelation zwischen Gold und BTC stark abnimmt. Darauf würde zumindest der Corona-Crash im ersten Quartal 2020 als auch die anschließende Krypto-Rallye im Jahr 2021 hindeuten. Du möchtest Bitcoin (BTC) kaufen? Wir haben für dich die besten Anbieter verglichen und erklären dir, wie du einfach und sicher Bitcoin (BTC) kaufen kannst. Jetzt Bitcoin (BTC) kaufen. BTC und Gold: Die Anti-US-Dollar-Fraktion Aktuell dürfte die hohe Korrelation zwischen Gold und Bitcoin zu einem nennenswerten Teil auf die Erwartungen an eine geldpolitische Lockerung zurückzuführen sein. Im Zuge der rasanten Leitzinsanstiege wurden Risikoassets und Gold abgestraft. Schließlich bieten sie prinzipiell keinen Cashflow und sind Leidtragende eines starken US-Dollars. Seit einigen Monaten preist der Markt allerdings eine Abkehr der restriktiven Geldpolitik ein, was neben steigenden Kursen bei Bitcoin und Co. auch für den Gold-Kursanstieg als eine Erklärung herhält. Mit der sehr wahrscheinlichen Ausweitung der Geldmenge in den kommenden 24 Monaten ist also bei beiden Assets mit steigenden Kursen – Ceteris paribus, sofern sich andere Einflussfaktoren nicht verändern – zu rechnen. Während es bei Gold allerdings keine "krypto-artigen" Bullruns mehr gibt, wäre ab dem Zeitpunkt mit einer Entkoppelung der Korrelation zu rechnen, wenn Bitcoin von der Pre-Bullrun-Phase in die Bullrun-Phase wechselt. Zumal die Volatilität in solchen Marktphasen bei Bitcoin weiter zunimmt. Bitcoin: Neues Image, neue Korrelation? Sofern man extreme Marktphasen ausklammert, existieren allerdings Argumente, die für eine langfristig, positiv steigende Korrelation zwischen den beiden Assets sprechen. So greift inzwischen immer mehr das Narrativ, dass Bitcoin als sicherer Hafen bei systemischen Unsicherheiten dienen kann. So stiegen Bitcoin und Gold während der Bankenkrise dieses Jahr – man erinnere sich an die Silicon Valley Bank – gemeinsam an. Was bei Gold niemanden verwunderte, erstaunte bei Bitcoin hingegen einige Marktteilnehmer. Auch BlackRock CEO Larry Fink äußerte in einem Fernsehinterview, dass Krypto für eine "Flucht in Qualität" steht. Was vor einigen Jahren noch undenkbar war, hat sich dieses Jahr bei Bitcoin materialisiert. Mit dem neuen Narrativ des Krisenschutzes, als Versicherung gegen den US-Dollar und das traditionelle Finanzsystem, wird die Korrelation der beiden Assets gestärkt. Generationen-Kohärenz als Korrelationstreiber Ein weiter Aspekt, der für eine steigende Korrelation spricht, liegt im Alter der Investoren. Prinzipiell gilt: wenn systemische Zweifel oder Inflationsängste bestehen, dann greifen Anleger zu Gold oder Bitcoin. Während ältere Menschen Gold bevorzugen, bevorzugen junge Menschen eher Bitcoin. Die Wahl des Risiko-Assets ist also vor allem eine Frage der Generation. Allerdings spielt bei Bitcoin ein größerer Spekulationsanteil mit rein. Aufgrund der hohen Kursgewinne bei BTC kann bei vielen Anlegern die Gier der dominierende Treiber sein. Je stärker sich allerdings die Marktkapitalisierung von Bitcoin der von Gold annähert, desto stärker dürfte das "Spekulationsmomentum" abnehmen, ergo die Korrelation zunehmen. Mit 13,7 Billionen US-Dollar Marktkapitalisierung ist Gold das wertvollste Asset der Welt und damit mehr als 15-mal so wertvoll wie Bitcoin (850 Mrd. USD). Sollte Bitcoin in einigen Jahren mit Gold gleichziehen oder sogar dessen Marktkapitalisierung einholen, dann dürfte die Korrelation signifikant höher stehen. Schließlich sind dann steile Kursanstiege wie aktuell nicht mehr möglich. Die Spekulation, in Hoffnung beachtlicher Kurssteigerungen, würde dann zugunsten des Narratives "stabiler Wertspeicher" zurückgehen. BlackRock, Fidelity und Co. Indem Bitcoin immer stärker in das Wirkungsgefüge des traditionellen Finanzsektors hineingedrängt wird, verändert sich auch sein Marktverhalten. Anstatt Kleinanleger übernehmen immer mehr professionelle Marktakteure das Ruder. Dies lässt sich bereits heute am Bitcoin-Futures-Handel erkennen, der immer stärker in die Hände der "alten Finanzwelt" gerät. So findet das höchste Handelsvolumen nicht mehr an Kryptobörsen statt, sondern seit kurzem auf der traditionellen Futuresbörse CME. Durch die geplanten Bitcoin Spot ETFs von BlackRock, Fidelity und Co. verstärkt sich dieser Trend. Zwar verwalten die Vermögensverwalter primär nur das Geld ihrer Kunden, allerdings können diese dennoch Einfluss auf das Anlageverhalten und die Narrative nehmen. Sei es ein Larry Fink oder ein Investmentreport von Fidelity: alle großen Vermögensverwalter arbeiten an einem Bitcoin-Image, das ein Narrativ von "Gold auf Steroide" befeuert. Genauso wie mit der Einführung von Gold ETFs im Jahr 2004 den Kunden Gold als perfekte Portfoliobeimischung nahegelegt wurde, passiert dies 20 Jahre später mit Bitcoin. Die Vertriebsstrategie beziehungsweise die Verkaufsargumente ähneln sich deutlich. Wie es vor 20 Jahren hieß, dass Gold ETFs zur Diversifikation des Portfolios beitragen und neben einem Inflationsschutz auch eine geringe Korrelation zu anderen Assetklassen bieten, wendet man heute die gleichen Argumente bei BTC an. Ebenjene gleiche Zweckmäßigkeit oder Funktionalität von Gold und Bitcoin legt nahe, dass mit der Institutionalisierung von Bitcoin auch eine Korrelationsangleichung zwischen den beiden Assets einhergeht. Fazit Die aktuell hohe Korrelation wird wahrscheinlich wieder zurückgehen. Langfristig spricht allerdings vieles dafür, dass es mit zunehmender Bitcoin-Etablierung auch zu einer "Verhaltensangleichung" an Gold kommt. In Zeiten ausufernder Staatsschulden und der daraus resultierenden Notwendigkeit, die Geldmenge signifikant und stetig auszuweiten, spricht vieles für das digitale und physische Gold. Während Gold mit einem Jahrhunderte langen Track-Record überzeugen kann, ist Bitcoin mit dem kommenden Halving nicht nur knapper, sondern bietet im Gegensatz zu Gold eine beeindruckende Wachstumsphantasie – kein Wunder, wenn die Korrelation zu Gold also nicht immer gegeben ist. Disclaimer: Dieser Artikel spiegelt lediglich die Meinung des Autors wider. Es handelt sich nicht um eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung.

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