Gelddrucken: Wieso profitieren Kryptowährungen am stärksten?

Am vergangenen Mittwoch verkündete die Federal Reserve die Senkung des Leitzinses um 50 Basispunkte und läutete damit die lange erwartete Zinswende ein. Billigeres Geld sowie eine Ausweitung der Geldmenge fördern auch die Liquidität an den Kapitalmärkten. Kryptowährungen konnten davon in der Vergangenheit besonders profitieren und stiegen auf eine aktuelle Marktkapitalisierung von rund 2,3 Billionen US-Dollar. Doch wieso ist das so? Wie viel Geld wird tatsächlich gedruckt? Während Entwicklungsländer durchschnittlich mit geringen zweistelligen Inflationsraten zu kämpfen haben, sind Industrieländer vor einem hohen Anstieg des Verbraucherpreisindex in der Regel gefeit. Zwar wurden in den letzten Jahren auch in Europa und den USA höhere Inflationsraten festgestellt, in den Jahrzehnten zuvor wurden jedoch nur relativ geringe Schwankungen um das Inflationsziel von zwei Prozent gemessen. Daher stellt sich die Frage: Werden überhaupt so viele US-Dollar und Euros geschaffen, wie Bitcoin-Maxis gerne behaupten? Die gängigste Kennzahl, um das Ausmaß des "Gelddruckens" festzustellen, ist die M2-Geldmenge. Sie beinhaltet das Gesamte im Umlauf befindliche Bargeld sowie Sicht-, Termin- und Spareinlagen. Im historischen Durchschnitt wurde das Angebot an US-Dollar um etwa sieben Prozent pro Jahr erhöht – bei schwächeren Währungen liegt diese Zahl meistens im zweistelligen Bereich – und damit bedeutend höher als die ausgewiesene Verbraucherpreisinflation. Aktuell beträgt die M2-Geldmenge des US-Dollar damit rund 21 Billionen. Wohin fließt das neue Geld? Doch wohin ist das ganze neue Geld geflossen? Die bloße Betrachtung des Verbraucherpreisindex verzerrt die Realität etwas, denn es sind ja nicht alle Güter und Dienstleistungen gleichermaßen von der Ausweitung der Geldmenge betroffen. Wie sich die Preise bestimmte Güter und Dienstleistungen entwickeln, hängt von vielen Faktoren wie Produktionskapazitäten, technologischen Neuerungen, Subventionen und der Nachfrage ab. Aus diesem Grund steigen eben nicht alle Produkte und Dienstleistungen im Gleichschritt mit der Geldmengenausweitung an. Die Fertigung von Elektronik-Produkten konnte beispielsweise stark verbessert werden, sodass auch die Preise für Fernseher stark gesunken sind. Der Hausbau dagegen konnte nicht genug optimiert werden, um mit der Verwässerung von Fiat-Währungen mitzuhalten, sodass Immobilienpreise stiegen. Während Elektrogeräte wesentlich günstiger wurden, stieg der Preis von Lebensmitteln und Immobilien stark an, Quelle: Visual Capitalist Der Verbraucherpreisindex ist als Benchmark daher mit Vorsicht zu genießen. Dennoch: Die Preise stiegen definitiv nicht im Gleichschritt mit der Geldmengenausweitung. Stattdessen floss der Großteil der neu geschaffenen Dollar in den Aktienmarkt der größten Volkswirtschaft. Um der Verwässerung entgegenzuwirken, entscheiden sich die meisten Anleger für ein Investment in die Wertpapiere amerikanischer Unternehmen. Konnte mit der Ausweitung der Menge an US-Dollar mithalten: Der S&P 500, Quelle: Trading View Bitcoin als gehebelter Aktienmarkt Bitcoin soll als Schutz vor der Entwertung von Fiat-Währungen dienen. Dafür sorgt die allseits bekannte, im Code festgeschriebene, und von der Community so behütete Obergrenze von 21 Millionen BTC. Damit stellt das Asset das offensichtliche Gegenstück zu konventionellen Währungen dar. Wurde in der Vergangenheit also auf den S&P 500 zurückgegriffen, um der Verwässerung zu entkommen, rückt für diese Funktion zunehmend die älteste Kryptowährung in den Vordergrund. Je größer und offensichtlicher das Problem des "Gelddruckens" wird und je mehr sich der digitale Vermögenswert etabliert, desto stärker rückt Bitcoin in den Fokus der Finanzwelt, sodass er auf eine steigende Geldmenge wie ein gehebelter Aktienmarkt reagiert. Während Änderungen der globalen Liquidität auf die größte Kryptowährung nicht immer sofort wirken, sind die Kursausschläge dort meist am stärksten. Dies war beispielsweise in 2020 infolge der massiven Geldmengenexpansion durch die Zentralbanken zu sehen, als Gold – der traditionelle Schutz vor Geldentwertung – den Weg gen Norden wies und BTC zu einem neuen Rekordhoch folgte. Auch in den letzten Monaten konnte das Edelmetall von den Erwartungen billigen Gelds Kapital schlagen und erreichte neue Allzeithochs. Bitcoin konnte in der Vergangenheit stark von einer steigenden Geldmenge profitieren, Quelle: BGeometrics Außer Bitcoin kann auch Ethereum durch das Verbrennen von Transaktionsgebühren mit einer geringen "Inflation" glänzen. Bei hoher Aktivität auf der Blockchain wird die Kryptowährung sogar deflationär. Solana und die allermeisten anderen Krypto-Assets brillieren dagegen nicht unbedingt mit einer geringen Emission neuer Coins und stellen in dieser Hinsicht somit definitiv keinen Gegenentwurf zu Euro und Co. dar. Doch es sind gerade die Altcoins, die in einem Krypto-Bullenmarkt am meisten steigen. Aber wieso? Die Flut hebt alle Boote Erreicht BTC aufgrund seiner Eigenschaften als "Sound Money" ein neues Allzeithoch, rückt auch die Distributed-Ledger-Technologie im Allgemeinen wieder ins Bewusstsein der Investoren. Und so wandert der Hype vom "digitalen Gold" auch zu anderen Kryptowährungen wie Ethereum und Solana, deren Nutzen weniger in der Knappheit und mehr im Bereich Smart Contracts und dApps (Decentralized Apps) liegt. Fundamentale Kennzahlen und die Qualität der Projekte hinter den Coins und Token werden inmitten des Hypes dann allerdings oft schnell vernachlässigt, die FOMO (Fear of Missing Out) übernimmt. Marketing-Versprechen und technologischer Fortschritt können inmitten der Spekulation nur schwer unterschieden werden. Der angemessene Preis für verschiedene Coins und Token lässt sich kaum ermitteln. Gemäß dem Motto "Die Flut hebt alle Boote" wird dann auch in weniger solide Projekte investiert, um an den Kursanstiegen zu partizipieren. Außerdem ermöglicht die geringe Marktkapitalisierung kleinerer Kryptowährungen schnellere Kurssprünge, und es gilt: je höher die Kursgewinne, desto überzeugender auch das Krypto-Narrativ. Dass gerade neue, gehypte Projekte von einer hohen Emission von Coins/ Token bedroht sind, findet hierbei meist keine Beachtung. Stattdessen stehen Technologie und Spekulation im Vordergrund. Kryptowährungen als Gewinner der Zinssenkung? Bitcoin stellt eine technologische Revolution und eine klare Gegenposition zu etablierten Währungen dar. Auch andere Kryptowährungen wie SOL und ETH können einen klaren – von BTC differenzierten – Use Case im Bereich DeFi (Decentralized Finance) präsentieren. Memecoins wie WIF punkten mit einem Spaßfaktor und einem ehrlichen Fokus auf die Spekulation. Der wesentlich höhere Unterhaltungswert des Kryptomarktes im Vergleich zu konservativer Geldanlage ist ein weiterer Grund für dessen Beliebtheit, insbesondere bei jüngeren, risikofreudigen Anlegern. Die nun sinkenden Zinsen dürften dafür sorgen, dass auch die Kreditnachfrage wieder steigt und über den Mechanismus der Kreditvergabe von Banken neue US-Dollar in den Umlauf gebracht werden. Auch die Rekordverschuldung der USA und die Notwendigkeit, das zu deren Finanzierung notwendige Geld zu "drucken", werden die Geldmenge nach oben treiben. Es ist davon auszugehen, dass sich das auch dieses Mal in besonderem Maße früher oder später im Kursverlauf des Kryptomarktes erkennen lässt. Der Grund hierfür liegt wohl vor allem an der Begrenztheit von Bitcoin, den Vorteilen der Blockchain-Technologie und der Anfälligkeit der Menschen für die Spekulation – insbesondere bei billigem Geld.

Billiges Geld: Wieso profitieren Kryptowährungen am stärksten?

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