Ethereum Classic: Wie tot ist das Netzwerk wirklich?

Zehn Jahre nach der Abspaltung von Ethereum gehört Ethereum Classic noch immer zu den 70 größten Kryptowährungen der Welt mit einer Marktkapitalisierung von etwa einer Milliarde US-Dollar. Die tatsächliche Nutzung zeigt jedoch eher das Bild eines bereits gestorbenen Projekts. Nicht nur liegt der Kurs ganze 96 Prozent unter seinem Allzeithoch, auch die Netzwerkeinnahmen sind erschreckend. An einem gewöhnlichen Tag nimmt die Blockchain nur wenige US-Dollar an Gebühren ein. Was rechtfertigt also die Milliardenbewertung, die das Ökosystem immer noch aufweist – und viel wichtiger: Was kann die Kryptowährung noch retten? Ein Netzwerk, das aus Prinzip weiterlebt Es ist dieses eine Prinzip, welches ETC seit jeher umgibt: „Code is Law“ – „Der Code ist Gesetz“. Es geht zurück auf die Entstehungsgeschichte von Ethereum Classic. Als sich die Mehrheit der Ethereum-Community im Juli 2016 dazu entschied die Folgen eines Angriffs auf das Investmentprojekt The DAO rückgängig zu machen, lehnte ein Teil der Nutzer und Miner diesen Eingriff auf die ETH-Chain ab. Es kam zum Hard Fork. Die Blockchain von Ethereum spaltete sich in zwei Hälften und Ethereum Classic führte die unveränderte Chain mit dem DAO-Fehler weiter. https://twitter.com/EthClassicDAO/status/2073362183447281975 Im Jahr 2022 entschied sich Ethereum schließlich zu einem Wechsel des Konsensmechanismus auf das energieeffizientere Proof of Stake. ETC hielt aber auch hier weiter an dem ursprünglichen Proof of Work fest, welcher den Coin mit seinen auf 210,7 Millionen begrenzten Einheiten als zensurresistentes und knappes Gut positionieren sollte. Eine erhöhte Nachfrage nach Blockspace oder dem vermehrten Launch von Anwendungen hat es seit der Abspaltung jedoch nicht gegeben. Die Milliardenbewertung trifft auf eine Mini-Ökonomie Wie klein die wirtschaftliche Aktivität des Ökosystems ist, zeigt ein Blick auf die aktuellen Netzwerkdaten. Ethereum Classic weist ein Total Value Locked von gerade einmal 68.800 US-Dollar auf. Dazu kommen weitere 73.800 US-Dollar als Stablecoin-Bestand. Die Marktkapitalisierung von ETC ist damit fast 15.000-mal größer als das gesamte in DeFi-Anwendungen gebundene Kapital. Das DeFi-Ökosystem von Ethereum Classic ist nahezu bedeutungslos geworden. Zuletzt waren in sämtlichen Anwendungen weniger als 70.000 US-Dollar gebunden I DeFiLlama Auch die tägliche Nutzung des Netzwerkes erklärt die Milliardenbewertung des Coins nicht. Innerhalb von 24 Stunden verzeichnete Ethereum Classic zuletzt etwa 5.500 Transaktionen von 1.200 aktiven Adressen. Dabei entstanden Gebühren in Höhe von lediglich 16 US-Dollar, aufs Jahr hochgerechnet sind das weniger als 6.000 US-Dollar. Das verbliebene DeFi-Kapital konzentriert sich auf wenige Anwendungen. Mit 37.600 US-Dollar entfällt mehr als die Hälfte des gebundenen Kapitals auf die dezentrale Krypto-Börse HebeSwap mit ihrem automatisierten Market-Maker-Protokoll AMM. Weitere knapp 22.300 US-Dollar entfallen auf den Krypto-Mixer Tornado Cash. Das dezentrale Privacy-Protokoll nutzt Smart Contracts und Zero-Knowledge-Beweise, um die öffentlich sichtbare Verbindung zwischen einer Einzahlungs- und einer späteren Empfängeradresse zu unterbrechen. Das Netzwerk ist stabiler denn je Vollständig stillgelegt ist die Blockchain aber nicht. Die Hashrate liegt je nach Messzeitpunkt immer noch bei 170 bis 190 Terahashes pro Sekunde. Das ist erstaunlich viel für ein Netzwerk, das keinen nennenswerten Umsatz generiert und dessen Coin seit 2021 in einem Abwärtstrend gefangen ist. Dabei konnte die Hashrate durch den Wechsel der Ethereum-Chain auf Proof of Stake sogar noch einmal deutlich ansteigen. Zuvor lag die Rechenleistung bei ETC zeitweise noch bei unter 50 Terahashes pro Sekunde. Seit dem Ethereum-Merge im September 2022 liegt die Hashrate von ETC deutlich über dem vorherigen Niveau I BitInfoCharts Durch die Umstellung des Konsensmechanismus im Zuge des Merge-Updates im September 2022 mussten sich die bisherigen Ethereum-Miner nach neuen Einsatzmöglichkeiten für ihre Hardware umschauen. Ein Teil der Rechenleistung wanderte daraufhin zu Ethereum Classic. Kurzzeitig stieg die Hashrate infolge der Umstellung sogar auf mehr als 300 Terahashes pro Sekunde, bevor sie sich in den heutigen Regionen stabilisierte. Die höhere Hashrate erhöht auch die Sicherheit des Netzwerkes. Nach mehreren erfolgreichen 51-Prozent-Angriffen auf Ethereum Classic in den Jahren 2019 und 2020 ist ETC damit heute deutlich schwerer anzugreifen als noch vor einigen Jahren. Warum ETC trotzdem eine Milliarde US-Dollar wert ist Die hohe Rechenleistung erklärt aber nicht, weshalb Anleger den dazugehörigen Coin noch immer mit etwa einer Milliarde US-Dollar bewerten. Das liegt vielmehr an der Nachfrage nach dem Coin auf Krypto-Börsen. Die Einnahmen von 16 US-Dollar an Netzwerkgebühren stehen einem Handelsvolumen von 26 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum gegenüber. Dabei darf man die Marktkapitalisierung nicht mit dem Kapital verwechseln, das tatsächlich in Ethereum Classic geflossen ist. Sie ergibt sich lediglich aus dem zuletzt gehandelten Preis, multipliziert mit den 158 Millionen ETC, die sich derzeit im Umlauf befinden. So reicht bereits ein kleiner Anstieg in der Nachfrage, um den Preis und damit auch die rechnerische Bewertung aller Coins zu erhöhen. Darüber hinaus hat Ethereum Classic einen Vorteil gegenüber jüngeren Kryptowährungen. Durch seine lange Existenz und den bekannten Namen Ethereum, ist der Coin auf nahezu allen großen Krypto-Börsen verfügbar und bleibt so leichter zugänglich als kleinere Proof-of-Work-Coins. Das Narrativ als größte etablierte Smart-Contract-Blockchain, die noch auf den Proof-of-Work-Konsensmechanismus aufbaut, lässt sich zudem gut vermarkten. Das erklärt warum ETC noch immer Käufer findet. Aber es belegt nicht, dass der Preis durch die Nutzung des Netzwerkes gedeckt ist. Ein großer Teil der Bewertung beruht heute nur noch auf der Bekanntheit, seiner Liquidität und der Hoffnung auf einen starken Anstieg in einem zukünftigen Altcoin-Boom. Kann Olympia Ethereum Classic wiederbeleben? Teile der Community versuchen jetzt aber wieder, mehr Nutzung auf das Netzwerk zu bringen. Unter dem Projektnamen Olympia werden dafür Verbesserungsvorschläge gesammelt. Der wichtigste sieht vor, den aus Ethereum bekannten Gebührenmechanismus EIP-1559 auch auf Ethereum Classic einzuführen. Dadurch sollen sich die Transaktionsgebühren künftig automatisch an die Nachfrage nach Blockspace anpassen. Bei zuletzt lediglich 6 US-Dollar an täglichen Gebühren, können aber keine neuen Projekte finanziert werden und eine neue Gebührenstruktur würde daran wohl auch wenig ändern. Ähnlich verhält es sich bei dem Vorschlag, 95 Prozent der Basisgebühr an die Miner auszuzahlen. Auf Grundlage der heutigen Netzwerkaktivität wären das weniger als 500 US-Dollar im Jahr. Ethereum Classic steht damit vor dem Problem, dass durch das neue Olympia-Upgrade neue Entwicklungen finanziert werden sollen, die mehr Anwendungen und Nutzung auf die Blockchain bringen. Die Umsetzung dieses Upgrades erfordert allerdings bereits heute eine deutlich stärkere Nutzung von Ethereum Classic. Zuletzt hatten sich ohnehin 80 Prozent der Miner gegen das geplante Upgrade ausgesprochen. Damit befindet sich das Projekt in einem Zustand des langsamen Todes, ohne die Möglichkeit, sich weiterzuentwickeln.

Der Milliarden-Zombie unter den Kryptowährungen: Ist Ethereum Classic tot?

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