Ethereum ETFs legen zu: Was für die ETH-Trendwende spricht

Erst gab es hohe Erwartungen, dann kam die große Enttäuschung – soweit die Bilanz der ersten Handelsmonate der US Ethereum Spot ETFs. Viele Krypto-Investoren hatten gehofft, dass der ETH-Kurs nach dem Start der Ether-Fonds den Turbo zünden würde. Stattdessen handelt die zweitgrößten Kryptowährung zum Zeitpunkt des Schreibens über 25 Prozent niedriger als noch vor der ETF-Genehmigung. Doch in den letzten fünf Handelstagen konnten die neun Ethereum ETFs beachtliche Nettozuflüsse in Höhe von 163,5 Millionen US-Dollar verzeichnen. Insbesondere der iShares Ethereum Trust ETF von BlackRock zeigte sich stark und hält nun etwa 383.000 ETH im Wert von über einer Milliarde US-Dollar. Weshalb es jetzt zu einer nachhaltigen Trendwende bei den Ether-Fonds kommen könnte. Außerdem: Wie groß das Potenzial für Ethereum bis zum Jahresende ausfällt. Wie stark die Ethereum ETFs zuletzt abschnitten Der Hauptverantwortliche für die desaströse Entwicklung des ETH-Kurses seit Ende Juli ist ein alter Bekannter – der Grayscale Ethereum Trust (ETHE). Viele der ETHE-Anleger stießen nach dem ETF-Handelsstart ihre Fondsanteile ab, weil das einstige Vorreiterprodukt mit hohen jährlichen Gebühren von 2,5 Prozent einhergeht. Zum Vergleich: BlackRock und Fidelity berechnen nur 0,25 Prozent Verwaltungsgebühren pro Jahr. Dementsprechend überrascht es nicht, dass der ETHE bereits über 2,9 Milliarden US-Dollar eingebüßt hat, was etwa 31,6 Prozent seines Anfangskapitals entspricht. Und: Nicht sämtliche Grayscale-Nettoabflüsse kommen den anderen US Ethereum ETFs zugute. Tatsächlich verbleibt das Gesamtergebnis negativ, denn seit dem Handelsstart haben die neun Ether-Produkte 523,4 Millionen US-Dollar abgeben müssen. Die Nettozuflüsse der vergangenen fünf Handelstage I Quelle: Farside Unterdessen durchbrach BlackRocks Ethereum Spot ETF Ende August erstmals die Marke von einer Milliarde US-Dollar an Nettozuflüssen und verringerte den Abstand zu Grayscale zuletzt weiter. Ganze 106 Millionen US-Dollar sammelte der iShares Ethereum Trust binnen der zurückliegenden fünf Handelstage ein. Zum Vergleich: Der zweitstärkste ETH-Indexfonds von Fidelity erzielte nur 64,8 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen. Zwar verlor der teure ETHE im gleichen Zeitraum 58,5 Millionen US-Dollar. Aber CoinShares-Experte Luke Nolan äußert sich trotzdem positiv: "Ermutigend ist, dass die Abflüsse aus dem etablierten Grayscale Ethereum Trust im Allgemeinen nicht sehr groß sind. In den letzten 13 Sitzungen betrug der größte Abfluss 80 Millionen US-Dollar, und der durchschnittliche Abfluss lag bei 19 Millionen US-Dollar. Es bedarf also nicht vieler Zuflüsse in andere Produkte, um dies auszugleichen." BlackRock-Manager erklärt: Ethereum leidet unter einem Mangel an Narrativen "Digitales Silber", "digitales Gas", ein "dezentraler App-Store" – Ethereum mangelt es derzeit einem überzeugenden Narrativ, das Finanzberater gegenüber ihren Kunden als Verkaufsargument verwenden können. Da hat es Bitcoin deutlich einfacher, denn die Erzählung vom digitalen Gold leuchtet auch vielen älteren Investoren schnell ein. Robert Mitchnick, der Leiter des Bereichs Digital Assets bei BlackRock, sprach jüngst auf der Messari Mainnet-Konferenz in New York über die relativ schwache Performance des iShares Ethereum Trust ETF im Vergleich zum iShares Bitcoin Trust ETF. Dort erklärte er: "Ich denke, dass die Investment-Story und die Geschichte von ETH für viele Investoren nicht so leicht zu verstehen ist. Das ist ein wichtiger Grund, warum wir uns so sehr für die Aufklärung einsetzen, die wir mit vielen unserer Kunden betreiben." Das verwaltete Ethereum-Vermögen der verschiedenen ETF-Emittenten I Quelle: Dune Dennoch blieb der BlackRock-Manager optimistisch und wies darauf hin, dass der Vergleich wischen IBIT und ETHA hinke. Vielmehr müsse man den Ethereum ETF mit dem Indexfondsmarkt allgemein ins Verhältnis setzen: "Es ist wirklich sehr selten, dass ein ETF innerhalb von sieben Wochen auf eine Milliarde verwaltetes Vermögen kommt, wie es bei ETHA der Fall war. In den meisten Fällen dauert es mehrere Jahre bis bis ein neuer ETF eine Milliarde erreicht, falls das überhaupt gelingt." Luke Nolan von CoinShares verweist gegenüber BTC-ECHO zudem auf die ungünstigen Umstände des ETF-Starts: "Für ETH wurden die Spot-ETFs zu einem ziemlich schwierigen Zeitpunkt auf dem Markt eingeführt – das Krypto-Momentum war ins Stocken geraten, und die Grayscale-Abflüsse übertrafen seit der Einführung die Zuflüsse netto deutlich. Wir hatten die Erwartung, dass, wenn sich der Krypto-Markt erholt und Anzeichen positiven Momentums zeigt, die Investoren wieder konstruktiv gegenüber den ETH-Produkten werden würden." Dieser Zeitpunkt könnte jetzt gekommen sein. Die Ethereum ETFs und ETH im vierten Quartal Doch wie stark fallen die positiven Effekte aus, die ETH-Investoren bis zum Jahresende noch von den Indexfonds erwarten können? Der CoinShares-Experte erklärt: "Es wäre ein Erfolg, wenn die Ethereum ETFs das Jahr auf einer positiven Basis beenden könnten. Derzeit liegen die kumulativen Zuflüsse bei -523 Millionen US-Dollar, daher würde ein positiver Abschluss des Jahres auf einige echte Stärke in den Zuflüssen hindeuten." Dennoch gebe es Nachholbedarf, denn vor der Einführung der ETH-Produkte hätten viele Krypto-Anleger erwartet, dass die Nettomittelzuflüsse im ersten Jahr mindestens zwei Milliarden US-Dollar betragen würden. Was den ETH-Preis betrifft, sei die eigentliche Frage, ob Ether eine Outperformance gegenüber Bitcoin erzielen kann: "Das ETH/BTC-Verhältnis befindet sich auf einem Mehrjahrestief [...]. Es gab kürzlich einen kleinen Anstieg, wobei das lokale Tief ironischerweise von Vitalik auf der Bühne bei Token 2049 markiert wurde, als er sang." Bitcoin- und Ethereum-Performance im Vergleich seit Jahresbeginn I Tradingview Gegenüber Bitcoin hat Ether insbesondere seit Ende Juli deutlich verloren. Zeitweise bekam man für einen ETH weniger als 0,04 BTC, was aus Sicht von Ethereum-Investoren den schlechtesten Wechselkurs seit drei Jahren bedeutete. Das optimistische Szenario von Luke Nolan, falls sich der Krypto-Markt positiv entwickeln sollte: "Bitcoin erreicht ein Allzeithoch, und ETH übertrifft die Erwartungen: Bitcoin 80.000 USD / ETH 4.600 USD." Um diesen Kurs zu erreichen, müsste der Ether-Kurs sich binnen den kommenden drei Monaten allerdings beinahe verdoppeln. Dementsprechend warnt der CoinShares-Experte vor einer übermäßigen Euphorie: "Falls der Krypto-Markt Schwierigkeiten hat, würde ich erwarten, dass ETH unterdurchschnittlich abschneidet und im restlichen Jahr schlechter als Bitcoin performen wird. Unser Basisszenario ist jedoch, dass die makroökonomischen Rückenwinde derzeit auf ein starkes Momentum bis zum Jahresende hindeuten." Das dürfte vielen Ether-Investoren Hoffnung machen.

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