Bitcoin-Mining vor dem Aus? Darum setzen Miner auf KI

Auf den ersten Blick wirken die Quartalszahlen, die MARA Holdings am 9. November vorgelegt hat, glänzend. Doch der Schein trügt: Mit dem eigentlichen Geschäft hat der ausgewiesene Gewinn wenig zu tun. Der Umsatz aus dem Bitcoin-Mining brach im Vorjahresvergleich sogar um mehr als ein Drittel ein. Das Plus entstand stattdessen vor allem auf dem Papier. Weil der Bitcoin-Kurs im Quartal stieg, konnte MARA seine BTC-Bestände zum Quartalsende deutlich höher bewerten. Allein dieser Effekt brachte knapp 900 Millionen US-Dollar ein – mehr als das gesamte ausgewiesene Ergebnis. Und wie lange kann das Geschäftsmodell tragen, wenn der Bitcoin-Kurs nicht mehr mitspielt? MARA Holdings nutzte die Gelegenheit und verkaufte nach Quartalsende 13.597 BTC zu durchschnittlich rund 81.000 US-Dollar. Von knapp 54.000 BTC Ende 2025 bleiben damit rechnerisch rund 20.000 BTC. Mit dem Erlös von rund 1,1 Milliarden US-Dollar hat das Unternehmen seine Bitcoin-besicherten Kredite vollständig getilgt und kündigt weitere Verkäufe an. Das Geld soll vor allem in den Umbau fließen. Statt die eigene Mining-Infrastruktur auszubauen, will MARA Rechenzentrumskapazitäten an Kunden vermieten, vor allem für KI. Die Chance sei "größer, als nur das Megawatt zu monetarisieren", heißt es im Aktionärsbrief. BTC-Mining 2026 nicht profitabel genug? MARA ist damit kein Einzelfall. Der ganze Sektor steht 2026 unter Druck, weil sich Mining allein kaum noch rechnet. Bitcoin notierte zeitweise mehr als 40 Prozent unter seinem Rekordhoch vom Oktober 2025, die Kosten für Strom und Hardware blieben. Daten von CoinShares zeigen, dass MARA im zweiten Quartal durchschnittlich rund 86.000 US-Dollar aufwenden musste, um einen Bitcoin zu schürfen. Auf der Gegenseite stand dabei ein Erlös von gut 70.000 US-Dollar pro Bitcoin. Auch Core Scientific, Riot und Hut 8 schürften zeitweise mit Verlust und verdeutlichen die hohe Abhängigkeit der Mining-Industrie vom BTC-Kurs. Die Hashrate hält Trotz der schwierigen Lage für Miner hat sich die Rechenleistung des Netzwerks erstaunlich gut gehalten. Nach Daten von CryptoQuant fiel die Bitcoin-Hashrate im 30-Tage-Schnitt vom Hoch im November 2025 bis August zwar um fast ein Fünftel, hat sich seitdem aber deutlich erholt und liegt wieder über 1 ZH/s. Daran hat auch MARA seinen Anteil. Ungeachtet des Umbaus Richtung KI-Infrastruktur hat das Unternehmen seine eigene Rechenleistung im Jahresvergleich um 18 Prozent auf 71,2 EH/s gesteigert. Das entspricht rund sieben Prozent des gesamten Netzwerks. Grafik: Hashrate des Bitcoin-Netzwerks, 30-Tage-Durchschnitt, Mai 2025 bis November 2026. Quelle: CryptoQuant Die Gesamtzahl verdeckt allerdings, wer die Rechenleistung stellt: Große börsennotierte Miner ziehen sich zurück, ihren Anteil übernehmen zunehmend reine Mining-Firmen mit günstigerem Strom sowie nicht börsennotierte und staatliche Betreiber, viele davon außerhalb der USA. Vom Mining zur KI-Infrastruktur Warum sich die großen Miner zurückziehen, ist schnell erklärt. Ihr wertvollstes Asset ist nicht mehr die Hashrate, sondern der Netzanschluss. KI-Rechenzentren brauchen viel Strom, und genau den haben Mining-Standorte. Ein langfristiger Mietvertrag bringt zudem verlässlichere Einnahmen als das Schürfen bei schwankendem Bitcoin-Kurs. Wie weit der Umbau reicht, zeigen die aktuellen Quartalsberichte von drei Konkurrenten. Am weitesten ist Core Scientific. Laut Quartalsbericht stammen schon heute mehr als 90 Prozent des Umsatzes aus der Vermietung von Rechenzentrumsflächen. Bis Jahresende will das Unternehmen nach Angaben von CEO Adam Sullivan ganz aus dem Mining aussteigen. Bei IREN ist es ähnlich: Das KI-Cloud-Geschäft, unter anderem mit Microsoft als Kunde, macht laut Quartalsbericht für Juli bis September ebenfalls fast 90 Prozent des Umsatzes aus. Der Mining-Umsatz hat sich währenddessen binnen eines Quartals mehr als halbiert. Riot Platforms schürft zwar weiter, hat aber einen Mietvertrag über rund 28 Milliarden US-Dollar mit einem KI-Labor unterschrieben. Ab Herbst 2027 soll das Rechenzentrum schrittweise übergeben werden. Finanziert wird der Ausbau unter anderem mit Bitcoin – bis Ende September verkaufte Riot 2026 mehr als 20.000 BTC. Was das für Bitcoin bedeutet Kurzfristig ist die Sicherheit des Netzwerks nicht gefährdet. Solange andere Betreiber nachrücken, bleibt die Rechenleistung hoch und ein Angriff entsprechend teuer. Längerfristig verschärft sich jedoch die Rechnung. Mit dem nächsten Halving 2028 halbiert sich die Blockbelohnung erneut. Jedes Megawatt muss sich dann noch stärker gegen die Vermietung an KI-Kunden behaupten. Mining dürfte dorthin wandern, wo Strom kaum andere Abnehmer findet: an abgelegene Standorte, zu Energieversorgern und zu Staaten. Bei den Mining-Pools bleibt die Konzentration derweil hoch. Denn Egal wer die Maschinen betreibt, die meisten Miner schließen sich denselben großen Pools an. Die vier größten vereinen dabei aktuell rund 70 Prozent der Hashrate. Für die Zensurresistenz zählt jedoch, wer Blöcke zusammenstellt, und diese Entscheidung liegt bei wenigen Akteuren. Ein akutes Problem ist der KI-Schwenk der Miner für Bitcoin also bisher nicht. Er verschiebt aber schleichend, wer das Netzwerk künftig absichert.

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