Krypto-Experte: "Die Altcoin-Season fand am Aktienmarkt statt"

Seit 2017 beschäftigt sich Furkan Yildirim intensiv mit Bitcoin und dem Krypto-Markt. Nach seinem Studium des Wirtschaftsingenieurwesens arbeitete er in der Blockchain-Forschung an der TU Dortmund. Heute analysiert er auf CoinCheck TV regelmäßig Bitcoin, Kryptowährungen und makroökonomische Entwicklungen. Im Interview mit BTC-ECHO erklärt er, warum sich Anleger nicht blind auf den Vierjahreszyklus verlassen sollten. Zudem spricht er über seine Einschätzung zum aktuellen Altcoin-Markt und darüber, wie sich Anleger seiner Ansicht nach in diesem Umfeld verhalten sollten. BTC-ECHO: Nach dem klassischen Vierjahreszyklus könnte Bitcoin im Herbst seinen Boden finden. Gleichzeitig haben ETFs und andere Faktoren den Markt strukturell verändert. Ist der Vierjahreszyklus aus deiner Sicht noch intakt? Furkan Yildirim: Stand jetzt würde ich sagen: ja. Der Vierjahreszyklus ist eines der letzten einfachen Modelle, das bei Bitcoin noch einigermaßen funktioniert. Andere Modelle, etwa Stock-to-Flow oder bestimmte Korrelationen zur Geldmenge, sind dagegen nicht aufgegangen. Gefährlich finde ich aber, wenn Anleger sich mit hundertprozentiger Sicherheit auf ein solches Modell versteifen. Das haben wir schon im vergangenen Bärenmarkt gesehen. Damals waren sich viele sicher, dass Bitcoin noch auf 12.000 US-Dollar fallen würde. Entsprechend haben sie bei Kursen unter 20.000 US-Dollar nicht gekauft und mussten später hinterherlaufen, als Bitcoin wieder auf 30.000 oder 40.000 US-Dollar gestiegen ist. Warum man nicht alles auf eine Karte setzen sollte Dasselbe Problem hatten wir im vergangenen Bullenmarkt. Viele haben auf eine klassische Altcoin-Season gewartet, weil sie davon überzeugt waren, dass sie zwangsläufig noch kommen müsse. Ich bin deshalb ein Fan davon, dynamisch zu investieren und auf Kurse, Nachfrage und die allgemeine Marktentwicklung zu schauen, anstatt alles auf ein einziges Szenario zu setzen. Wie beurteilst du derzeit die makroökonomische Gemengelage? Es gibt weiterhin viele Unsicherheiten. Der Iran-Konflikt spielt beispielsweise für Inflation und damit auch für die Geldpolitik eine Rolle. Gleichzeitig ist noch offen, wie sich die Notenbanken bei den kommenden Zinsentscheidungen positionieren. Bei Bitcoin fehlt aktuell vor allem die Spot-Nachfrage. Es gibt wenig neue Narrative und damit auch wenige Nachrichten, an denen sich Anleger festhalten können. Viele Menschen haben deshalb das Interesse verloren oder sich zunächst aus dem Markt zurückgezogen. Dazu kommt das klassische Sommerloch. Wenig Bewegung sorgt für weniger Interesse und weniger Interesse wiederum für noch weniger Bewegung. Das ist momentan ein Stück weit ein Teufelskreis. Könnte der Clarity Act zu einem neuen Katalysator für den Krypto-Markt werden? Die Chancen auf eine schnelle Verabschiedung sind aus meiner Sicht deutlich gesunken, nachdem vor der Sommerpause keine Einigung erzielt wurde. Hinzu kommen politische Konflikte, etwa um Ethikregeln und die Frage, in welchem Umfang Politiker eigene wirtschaftliche Interessen im Krypto-Bereich verfolgen dürfen. Mögliche Folgen des Clarity Acts Sollte der Clarity Act kommen, wäre das meiner Meinung nach vor allem für Altcoins und Stablecoins positiv. Bei Bitcoin ist die regulatorische Einordnung bereits deutlich klarer. Man sollte den möglichen Effekt aber nicht überschätzen. Gerade bei Stablecoins gab es ursprünglich die Hoffnung, dass neue Regeln eine große Liquiditätswelle auslösen könnten. Der Bankensektor hat jedoch eigene Interessen und beispielsweise beim Thema Stablecoin-Renditen starken Druck ausgeübt. Mehr regulatorische Klarheit wäre positiv. Dass der Clarity Act allein den nächsten Bullenmarkt auslöst, bezweifle ich allerdings. Der vergangene Bullenmarkt war für viele Anleger enttäuschend. Was waren aus deiner Sicht die wichtigsten Gründe? Enttäuschung entsteht zunächst einmal aus Erwartungen – und die waren sehr hoch. Wenn man einen Zyklus früher gesagt hätte, dass Bitcoin einmal über 100.000 US-Dollar steigt, wären wahrscheinlich sehr viele Anleger zufrieden gewesen. Im vergangenen Bullenmarkt wurden dann aber teilweise schon 200.000 US-Dollar oder noch höhere Ziele erwartet. Die größte Enttäuschung war aus meiner Sicht der Altcoin-Markt. Ich habe bereits während des Bullenmarktes gesagt, dass wir eine Altcoin-Season wie 2017 oder 2021 wahrscheinlich nicht noch einmal in derselben Form sehen werden. Der Markt ist inzwischen ein anderer. Sehr deutlich wurde das beim Trump-Memecoin. Einen Tag vor seiner Amtseinführung kam der Token auf den Markt, aber es floss nicht plötzlich massenhaft frisches Kapital von außen in Krypto. Stattdessen wurde vorhandene Liquidität innerhalb des Marktes aus anderen Altcoins in diesen Memecoin umgeschichtet. Das hat Kleinanleger Geld und Vertrauen gekostet. Der zweite große Faktor war für mich der 10. Oktober. Viele Anleger wurden liquidiert und sind anschließend nicht mehr in den Markt zurückgekehrt. Der dritte Punkt ist der KI-Boom. Spekulatives Kapital geht dorthin, wo die Kurse steigen. Die breite Masse schaut letztlich häufig darauf, wo sie vermeintlich am schnellsten Geld verdienen kann. Die große "Altcoin-Season" fand deshalb gewissermaßen am Aktienmarkt bei bestimmten KI-Aktien statt. "99,99 Prozent der Altcoins haben keinen echten Use Case" Insbesondere bei Altcoins ist das Sentiment extrem schlecht. Welche Anwendungsfälle können im Krypto-Sektor überhaupt nachhaltig funktionieren? Man muss fairerweise sagen: 99,99 Prozent der Altcoins haben zumindest in der Praxis keinen wirklichen Use Case. Ich war selbst in der Blockchain-Forschung tätig und wir haben uns dort auch konkrete industrielle Anwendungsfälle angesehen. Vieles davon hat es letztlich nie in die Praxis geschafft. Ich schaue deshalb darauf, wo tatsächlich Werte geschaffen und Gebühren erwirtschaftet werden. Während des Memecoin-Hypes war Pump.fun beispielsweise einer der großen Gewinner, weil dort reale Gebühren generiert wurden. Heute sieht man etwas Ähnliches bei Hyperliquid. Trading selbst ist dort der Use Case und das Protokoll verdient daran. Ein weiterer Bereich könnte die Tokenisierung sein. Allerdings stellt sich dabei immer die Frage, ob ein Unternehmen wie BlackRock tatsächlich irgendein bestehendes öffentliches Krypto-Projekt nutzt oder lieber eine eigene Infrastruktur aufbaut. Wir sehen zwar eine steigende institutionelle Adoption bei tokenisierten Assets. Die bekannten Layer-1-Token profitieren davon bislang aber nicht zwangsläufig. Wie bewertest du Ethereum, Solana und andere Layer-1-Token vor diesem Hintergrund? Diese Token sind stark darauf angewiesen, dass es einen Hype gibt und Menschen die entsprechenden Netzwerke tatsächlich nutzen. Bei Solana hat man das während des Memecoin-Booms sehr deutlich gesehen. Solange dort extrem viel gehandelt wurde, hat das Netzwerk davon profitiert. Als dieser Hype nachgelassen hat, ist auch der Investment-Case schwieriger geworden. Bei der institutionellen Tokenisierung glaube ich außerdem, dass große Unternehmen eher eigene Blockchains oder Infrastrukturen aufbauen werden. Sie haben wenig Interesse daran, dass ein großer Teil der entstehenden Wertschöpfung bei irgendeinem dezentralen Protokoll landet. Deshalb sehe ich derzeit keinen offensichtlichen Layer-1-Token, bei dem ich sagen würde: Das ist langfristig der klare Gewinner der Tokenisierung. Die entscheidende Benchmark bleibt für mich ohnehin Bitcoin. Bei jedem Altcoin muss man sich fragen, ob er langfristig überhaupt eine realistische Chance hat, Bitcoin zu outperformen. "Rückblickend war das die richtige Entscheidung" Würdest du Privatanlegern deshalb grundsätzlich von Altcoins abraten? Für wahrscheinlich 95 Prozent der Privatanleger halte ich Bitcoin-only für den sinnvolleren Ansatz. Das ist auch mein persönlicher Ansatz. Ich bin kein klassischer Bitcoin-Maximalist, der kurzfristiges Trading oder sämtliche Altcoins grundsätzlich verteufelt. Aber ich selbst investiere seit drei oder vier Jahren im Prinzip nicht mehr in Altcoins. Rückblickend war das für mich die richtige Entscheidung. Ich empfehle anderen grundsätzlich nur das, was ich auch selbst mache. Entsprechend kann ich aktuell niemandem guten Gewissens empfehlen, bestimmte Altcoins zu kaufen. Das ist vielleicht eine langweilige Aussage, aber so sehe ich den Markt. Am Aktienmarkt fließen gleichzeitig enorme Summen in den KI-Sektor. Droht dort eine Blase – und würde ein größerer Crash auch Bitcoin mit nach unten ziehen? Es kommt stark darauf an, warum der Markt fällt. Wenn wir lediglich Gewinnmitnahmen und eine normale Korrektur sehen, die relativ schnell aufgefangen wird, kann sich Bitcoin durchaus entkoppeln. Das haben wir in kleineren Zeitfenstern bereits beobachtet. Bei einem echten Crash, beispielsweise aufgrund von Rezessions- oder Deflationsängsten, würde Bitcoin meiner Meinung nach aber ebenfalls leiden. Im KI-Sektor wird momentan extrem viel Kapital in Infrastruktur investiert. Ob sich diese Investitionen wirklich auszahlen, werden wir wahrscheinlich erst in fünf oder zehn Jahren beurteilen können. Eine Bereinigung halte ich langfristig für wahrscheinlich. Es wird vermutlich nicht dauerhaft Dutzende gleich große KI-Anbieter geben, sondern irgendwann eine stärkere Zentralisierung auf wenige große Player. Wann diese Bereinigung kommt, ist allerdings kaum vorherzusagen. Was würdest du Privatanlegern in der aktuellen Marktphase konkret raten? Einfach den Bitcoin-Sparplan laufen lassen oder auf bessere Einstiegsgelegenheiten warten? Zunächst muss man entscheiden, welcher Typ Investor man ist. Wer sich nicht täglich mit dem Markt beschäftigen möchte, kann einen einfachen Sparplan nutzen und beispielsweise wöchentlich oder monatlich investieren. Wovon sich viele Anleger verabschieden sollten Ich selbst beschäftige mich jeden Tag mit dem Markt und gehe deshalb etwas aktiver vor. Trotzdem habe ich kein einzelnes Kursziel, auf das ich warte, um dann mein gesamtes Kapital auf einmal zu investieren. Ich habe beispielsweise Anfang Februar unter 60.000 US-Dollar Bitcoin gekauft und später erneut. Dabei schaue ich mir verschiedene Onchain-Metriken und sogenannte Value Zones an. Mein nächster interessanter Nachkaufbereich liegt derzeit unter 55.000 US-Dollar. Aber es gibt natürlich keine Garantie, dass Bitcoin dieses Niveau überhaupt erreicht. Genau deshalb sollte man sich meiner Meinung nach so positionieren, dass man mit beiden Szenarien leben kann. Fällt der Kurs, hat man noch Kapital, um nachzukaufen. Steigt er, ist man zumindest bereits teilweise investiert. Viele Anleger sollten sich von dem Anspruch verabschieden, den perfekten Ein- oder Ausstieg finden zu müssen. Wer immer auf den perfekten Kurs wartet, findet am Ende häufig überhaupt keinen guten Einstieg. Ich bin deshalb ein Fan davon, in Tranchen zu investieren, statt entweder komplett "all-in" oder komplett "all-out" zu sein.

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