MSTR Prognose: Steigt die Strategy-Aktie auf 2.800 USD?

Mit 499.096 Bitcoin (BTC) ist Strategy (vormals MicroStrategy) der größte börsennotierte Bitcoin Hodler der Welt. Es fehlen nur noch schlappe 1.000 Coins bis zur halben Million Bitcoin. Doch der Aktienkurs des Unternehmens wird im Zuge des Bitcoin-Abverkaufs deutlich abgestraft. Lohnt sich jetzt ein Einstieg in das größte Bitcoin-Unternehmen der Welt oder greift man ins fallende Messer? Mit einem Kursverlust von 50 Prozent seit dem Allzeithoch bei 495 US-Dollar gehört Strategy (MSTR) zuletzt zu den größten Verlierern im Kryptospace. Zum Vergleich: In derselben Zeit fiel Bitcoin nur um 13 Prozent. https://datawrapper.dwcdn.net/9wLGI/1/ Ist der kompromisslose Kurs des Gründers Michael Saylor gescheitert? https://datawrapper.dwcdn.net/gpXmG/1/ Seit Saylor 2020 erstmalig Bitcoin auf die Bilanzsumme des Unternehmens gehievt hatte, ist Strategy auf dem Radar der Bitcoiner. Spätestens als man dann begonnen hatte, mit der Ausgabe von Schuldverschreibungen, sogenannten Wandelanleihen, Coins auf Pump zu kaufen, ist das Unternehmen wohl nur noch für Bitcoin-Bullen interessant. Denn mit 2,4 Prozent der gesamten jemals verfügbaren Menge an Bitcoin verwahrt das Unternehmen den wohl größten digitalen Goldschatz der Gegenwart. Aus Sicht der MSTR-Bullen begründet sich genau darin die Hoffnung. Denn einerseits kann das Unternehmen mit der Reform der Financial Accounting Standards Board (FASB) künftig seine BTC-Gewinne in der Bilanz verbuchen – und so Metriken wie den Gewinn pro Aktie aufpäppeln. Andererseits verfügt Strategy über einen massiven Hebel in der Zukunft. Denn steigt Bitcoin weiterhin mit einer durchschnittlichen Wachstumsrate von rund 50 Prozent pro Jahr, befindet sich MSTR nicht nur auf direktem Weg in den S&P500, sondern könnte künftig zu einem der wertvollsten Unternehmen der Welt werden. Strategy: Diagnose, überbewertet Stand heute ist MSTR nach allen Regeln der Finanzanalyse allerdings hoffnungslos überbewertet. Schließlich beträgt der Dollar-Gegenwert des Bitcoin-Bestands nur 40 Milliarden US-Dollar, die Marktkapitalisierung liegt aber bei sage und schreibe 69 Milliarden USD. In anderen Worten: Investoren zahlen einen deutlichen Aufschlag auf die Bitcoin, die MSTR hält. Das Softwaregeschäft ist hier zu vernachlässigen. Damit gewinnt das Unternehmen schon seit Jahren keinen Blumentopf mehr. Genauer gesagt beträgt das Premium des Net Asset Value (NAV) der Bitcoin im Vergleich zum Marktwert des Unternehmens derzeit 1,78. Ist ein solcher Aufpreis gerechtfertigt? Nun, das kommt darauf an, welche Zukunftsvision man hat. Mausert sich Strategy tatsächlich zu einer Art Bitcoin-Bank – das Rebranding mit dem Bitcoin-B im Logo deutet darauf hin – kann ein solcher Aufpreis gerechtfertigt sein. Spannend ist auch, dass der NAV mit 1,78 aktuell historisch niedrig ist. Genauer gesagt befindet er sich im untersten Perzentil. Quelle: Microstrategist Anders ausgedrückt war das Premium, das man für ein MSTR-Wertpapier bezahlen musste, selten geringer. Für Bitcoin-Bullen stellt sich hier eine kaum dagewesene Einstiegschance dar. Wie deutlich die Korrelation mit dem Bitcoin-Kurs ist, zeigt auch folgender Chart. Quelle: microstrategist.com Steigt Bitcoin beispielsweise wieder auf 100.000 USD ließe sich das in einen Aktienkurs von 396 USD übersetzen, bei einem BTC-Kurs von 200.000 USD stehen sogar 2.800 USD im Raum. Bitcoin per Share Ein weiteres Argument für die Aktie ist der unablässige Wille des Managements, weitere Coins zu kaufen. Selbst nach Beginn des 21/21-Plans, mit dem Saylor mittels Eigenkapitalerhöhungen den Bestand an BTC vergrößern will, verwässern die neuen Anteilsscheine nicht die Menge an Bitcoin, die jeder Aktionär pro Aktie hält. Derzeit beläuft sich die Bitcoin-per-Share-Metrik auf 0,00169724 BTC pro Aktie – Tendenz steigend. Steigen sowohl der Bitcoin-Kurs als auch die Coins pro Aktie, sollte der MSTR-Kurs steigen. Zusammengefasst kann man sagen, dass sich mit einem NAV von 1,78 historisch geringe Einstiegskurse ergeben. Gepaart mit günstigen Kursen bei Bitcoin können Bullen durchaus zugreifen – vor allem, da in guten Zeiten der NAV eher steigt und dann Extremwerte von bis zu 4 annehmen kann. Hier wäre also eine aktuell mehr als zweifache Hebelwirkung gegenüber BTC möglich. Doch es gibt auch Risiken. Das Gros der Aktien ist mit Fremdkapital finanziert. Zwar konnte sich MSTR mit der geschickten Gestaltung der Wandelanleihen günstige Kreditrahmen bauen, die überwiegend mit 0 Prozent verzinst sind. Notiert BTC jedoch lange unter dem durchschnittlichen Einkaufspreis, könnte das Investorensentiment umschlagen. Ein Hebel funktioniert eben auch in die andere Richtung. Eine Liquidierung, wie sie von so manchem MSTR-Bären propagiert wird, gilt aber als unwahrscheinlich. Saylor selbst würde BTC auch noch bei einem Preis von einem USD kaufen. https://twitter.com/KobeissiLetter/status/1894444676997853558 Ein Bitcoin-Kernreaktor Nach Ansicht von Finanzanalyst Jeff Walton ist Strategys Vorgehen revolutionär und langfristig eine der chancenreichsten Anlagen am Finanzmarkt. Er charakterisiert Saylors Ansatz als eine Art „Bitcoin-Kernreaktor“, der die Volatilität in Wertschöpfung umwandelt. In guten Zeiten kann Saylor günstig Schulden aufnehmen, um somit BTC zu kaufen, die dann positiv auf die BTC-pro-Aktien-Metrik einzahlen und den Unternehmenswert steigern. Der Hunger des Marktes nach genau so einer Strategie scheint noch nicht gestillt zu sein – anders ist es nicht zu erklären, wieso man Saylor immer noch Geld zum Nulltarif hinterherwirft, um Bitcoin zu kaufen.

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