Real World Assets: Tokenisierung als heimlicher Wachstumstreiber

Im so aufregenden Wilden Westen des Krypto-Space scheint die Tokenisierung von realen Vermögenswerten geradezu langweilig. Doch Memecoins, KI-Agenten und andere vor Kurzem noch gehypte Narrative scheinen tot. Neben einer horrenden Kursentwicklung fehlt es den Sektoren an Interesse und positiven, fundamentalen Entwicklungen. Der Markt für Real World Assets dagegen wächst und wächst. Dabei spielen dem Sektor insbesondere die regulatorischen Änderungen unter der Trump-Administration und die institutionelle Adoption in die Karten. TradFi und Krypto bandeln an 2024 fanden Wall-Street-Giganten wie BlackRock und Fidelity in Bitcoin-ETFs eine lukrative Möglichkeit, traditionellen Finanzinstitutionen Kryptowährungen schmackhaft zu machen. Einige Web3-Projekte arbeiten von der anderen Seite an der Fusion von TradFi und Krypto: Sie wollen traditionelle Wertpapiere auf die Blockchain bringen. Hierzu verkaufen sie digitale Token, die Anteile an börsennotierten Unternehmen oder Schuldverschreibungen repräsentieren. Web3-Aficionados können so beispielsweise auf die Aktien von Tesla, Nvidia und Co. setzen oder Geld in US-Staatsanleihen parken, ohne den Krypto-Space verlassen zu müssen. Chris Yin ist Mitbegründer und CEO des RWA-Projekts Plume Network. Er sieht in der aktuellen Entwicklung "einen Vorboten dessen, was kommen wird, nämlich dass die Grenze zwischen Kryptowährungen und der realen Welt zu verschwimmen beginnt". Er erklärt: “Im Moment geht es um den Zugang. Beide Seiten bekommen einen Vorgeschmack auf etwas, das sie vorher nicht hatten.“ Yin bestätigt, dass es viele Krypto-Wale gibt, die mit Aktien handeln wollen, ohne den Umweg über die Fiat-Off-Ramp nehmen zu müssen. Ein weiterer Vorteil der Tokenisierung ist, dass Aktien auf der Blockchain rund um die Uhr handelbar sind. Zwar nehmen die Bestrebungen von TradFi-Playern zu, die Handelsstunden auszuweiten. Ob diese jedoch den Umfang des Krypto-Markts erreichen werden – und bis wann diese Änderungen umgesetzt werden könnten – ist unklar. Aktien gewinnen an Bedeutung Unterstützung für die Tokenisierung gibt es von (fast) ganz oben. So sagte BlackRock-CEO Larry Fink im Januar, er würde es begrüßen, wenn die US-amerikanische Börsenaufsichtsbehörde SEC die Tokenisierung von Anleihen und Aktien rasch genehmigen würde. "Das würde die Dinge vereinfachen und erleichtern", erklärte er. "BlackRock müsste nie wieder über eine Stimmrechtsvertretung abstimmen, da jeder eingetragene Eigentümer durch eine Tokenisierung von Aktien benachrichtigt würde … das sind die Arten von Finanzreformen, die wir brauchen." Neben Plume bietet beispielsweise auch Backed Finance den Handel mit tokenisierten Aktien an. Das Unternehmen brachte Anfang des Monats die Coinbase-Token-Aktie auf den Markt. Das Unternehmen geht davon aus, dass tokenisierte Aktien bis Ende des Jahres einen Wert zwischen 1 und 2 Milliarden US-Dollar erreichen werden. Aktuell steht der Bereich bei rund 500 Millionen US-Dollar – Mitte Dezember vergangenen Jahres waren dies noch lediglich 13 Millionen US-Dollar. Allein der Launch der tokenisierten Aktie der Krypto-Börse Exodus spülte über 450 Millionen US-Dollar in den Space – und katapultierte die Sparte damit aus ihrem Nischendasein auf die Bühne der großen RWA-Sektoren. Auch die Injective-Blockchain hat vor Kurzem tokenisierte Wertpapiere eingeführt, die über die Helix-DEX erworben werden können. In weniger als einem Monat seit Launch hat das Unternehmen ein Handelsvolumen von über 60 Millionen US-Dollar mit seiner Suite von tokenisierten RWAs generiert, zu denen Aktien wie Robinhood, Strategy, Coinbase und McDonalds gehören. Bislang stammt ein Großteil des Volumens aus südostasiatischen Ländern wie Singapur, Vietnam und Thailand. Bis die SEC eine endgültige Position zum Handel mit tokenisierten Aktien einnimmt, zielen die Early Mover primär auf Krypto-Investoren außerhalb der USA ab. "Überall dort, wo Robinhood nicht vertreten ist, haben die von uns angebotenen Produkte einen Vorteil", sagte Eric Chen, CEO von Injective. Die Daten seines Unternehmens würden eine "globale Nachfrage" zeigen. Real World Assets auf der Überholspur Und die vielversprechenden Aussagen werden auch von den aktuellen Zahlen untermauert. Seit Jahresbeginn konnte die Marktkapitalisierung von Stablecoins von rund 130 Milliarden US-Dollar auf über 230 Milliarden US-Dollar wachsen. Doch auch abseits des mit Abstand dominierenden Use-Case schreitet die Tokenisierung voran. Der RWA-Markt spielt sich aktuell ins Rampenlich des Krypto-Sektors | Quelle: rwa.xyz Der gesamte Wert des RWA-Sektors (Stablecoins ausgeschlossen) wird von rwa.xyz mittlerweile auf rund 20 Milliarden US-Dollar beziffert. Angeführt wird das Wachstum abseits von USDT und Co. nach wie vor von der Private-Credit-Sparte. Dies sind Darlehen, die von privaten Investoren oder institutionellen Anlegern anstatt von Banken oder über öffentliche Kapitalmärkte vergeben werden. Von unter 10 Milliarden US-Dollar zu Jahresbeginn konnten diese bereits auf über 12 Milliarden US-Dollar zulegen. Auch US-Staatsanleihen konnten kräftig zulegen – von rund 4 Milliarden US-Dollar auf über 5,2 Milliarden US-Dollar. BlackRocks "blockchainisierter" Geldmarktfonds BUIDL, konnte seinen TVL dabei in den vergangenen zwei Wochen von 670 Millionen auf fast 2 Milliarden steigern und damit fast verdreifachen. Zwar ist die Aktien-Sparte nach wie vor kein RWA-Schwergewicht, das rasante Wachstum ist jedoch vielversprechend. So konnte der Bereich alternative institutionelle Fonds, Staatsanleihen (USA ausgeschlossen) und Unternehmensanleihen hinter sich lassen. https://twitter.com/LeonWaidmann/status/1904877416612585564 Der Commodities-Sektor stagniert dagegen. Und das, obwohl die Gold-Rallye die Anleger in den vergangenen Monaten in ihren Bann gezogen hatte. Tether Gold (XAUT) und Paxos Gold (PAXG) machen mit einer Marktkapitalisierung von 761 Millionen US-Dollar bzw. 620 Millionen US-Dollar rund 99 Prozent des Marktes aus. Für krypto-affine Investoren können die Token eine interessante Option sein, in Gold zu investieren. "Ein Marathon, kein Sprint" David Henderson, Marketingleiter bei Backed, warnt jedoch vor den ausgewiesenen Zahlen zum RWA-Markt. Seiner Ansicht nach werde hierbei teils doppelt gezählt – der Wert sei in der Realität also etwas geringer. Der Trend ist dennoch eindeutig. Yin von Plume Network mahnt vor zu großer Euphorie und überzogenen Erwartungen. Er argumentiert, dass es sich um einen Marathon und nicht um einen Sprint handele. "Stablecoins waren die erste Art von RWA … Es hat über zehn Jahre gedauert, bis sich die Menschen mit ihnen angefreundet haben". Dennoch sieht er die Verschmelzung des Web3-Space mit dem traditionellen Finanzsystem kommen: Die Grenze zwischen diesen beiden Dingen wird weiter verschwimmen, irgendwann wird sie nicht mehr zu erkennen sein. An diesem Punkt sind Kryptowährungen und Token für alle wie alles andere auch. Und das ist für mich der Punkt, an dem es wirklich interessant wird. Doch wie kann man aus dem Trend Kapital schlagen? Zum einen ist das wohl indirekt über Layer-1-Coins wie ETH und SOL möglich. Als größere Profiteure gelten allerdings Blockchain-Oracles wie Chainlink und Pyth Network. Auch dedizierte Tokenisierungsprojekte wie Mantra können inmitten des Hypes schnell starke Kursgewinne und substanzielle Marktkapitalisierungen erreichen. Je jünger das Vorhaben, desto unwahrscheinlicher ist jedoch auch dessen langfristiges Bestehen. Ohnehin sind auch im Bereich der RWAs immer die Tokenomics und der langfristige Mehrwert des dem Projekt zugrundeliegenden Tokens zu hinterfragen. Nur weil Aktien, Anleihen und Co. auf die Blockchain gebracht werden, heißt das nämlich nicht zwingend, dass Krypto-Assets wie LINK, ETH und OM "to the moon" gehen.

Real World Assets: Tokenisierung überzeugt mit starken Wachstumszahlen

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